Ликвидность на казахстанском фондовом рынке сокращается, как и free-float (доля ценных бумаг, доступных для покупки-продажи обычным инвесторам) по акциям, отметила председатель совета Ассоциации финансистов Казахстана Елена Бахмутова.
«Мы в прошлом году были свидетелями огромного количества выпуска долговых ценных бумаг, в том числе на AIX и KASE, но в основном это были бумаги, конечно, квазигосударственного сектора, но не только. Не умаляя всех этих достижений, тем не менее мы все-таки имеем недостатки. О чем идет речь – коэффициент оборачиваемости акций – в Казахстане он находится на очень низком уровне и даже снизился с 1,7% до 1,4%», – сказала она в ходе AFD.
По ее словам, казахстанский рынок облигаций тоже не имеет глубины – коэффициент оборачиваемости облигаций в прошлом году составил всего 9,1%.
«При этом, если посмотреть на корпоративные облигации, то это и вовсе 3%. И здесь надо сказать, что нет большого отличия между AIX и KASE. Ликвидность оставляет желать лучшего. Поэтому успех Программы (развития рынка капитала до 2030 года — Курсив) будет зависеть от конкретных мер, которые будут предприняты для расшивки этих узких мест, а именно для того, чтобы увеличить free-float на рынке акций, увеличить оборачиваемость на рынке акций, оборачиваемость на рынке облигаций, и сконцентрировать внимание на частных выпусках», – отметила Елена Бахмутова.
Она считает, что та Программа, которая была презентована Агентством по регулированию и развитию финансового рынка ранее, действительно имеет революционные предложения.
«В частности, она затрагивает самую основу – деятельность наших институциональных инвесторов. На этой и других площадках мы часто обсуждали, как нам задействовать свыше 28 трлн теңге пенсионных активов на рынке капитала. К сожалению, за 12 лет после того, как они были объединены под управлением Национального банка, было много обсуждений, но все боялись подойти к решению этой проблемы», – сказала она.
Теперь же впервые в Программе развития рынка капитала до 2030 года предлагается действительно существенное изменение – участие частных управляющих в деятельности по управлению пенсионными активами и даже готовность Национального банка перейти на мандатную систему, то есть привлечь в качестве соуправляющих частные инвестиционные компании, отметила представитель АФК.
«Более того, предлагается также аллокацию пенсионных активов по жизненному циклу, что даст больше возможностей для различных портфелей. Предлагается существенно расширить линейку инвестиционных фондов, более того, допустить функционирование хедж-фондов, короткие продажи», – сказала она.
В свою очередь финансист Галим Хусаинов напомнил, что публичными компаниями становятся по двум факторам.
«Первое – привлекать капитал, чтобы дальше развиваться, и второе, чтобы заработать денег и свою долю продать достаточно дорого, соответственно, иметь заработок. Сейчас у нас в основном компании зарабатывают за счет дивидендов, а не за счет продажи доли и это, наверное, основная причина, что нужно менять и как мотивировать», – сказал он.
При этом он вспомнил, что казахстанцы имеют и негативный опыт участия в размещениях акций нацкомпаний, что ограничивает возможность их участия в будущих IPO.
«Почему у нас компании не оцениваются иксами (то есть кратно к балансовой стоимости – Курсив). Обычно после выхода на рынок их стоимость снижается, особенно если говорить о квазигосударственных компаниях. «Эйр Астана» – яркий тому пример. Наверное, у нас пока недостаточно глубины рынка. Мы не можем объективно оценить компанию и ее перспективы и, соответственно, предложить ее акции нашим институциональным и розничным инвесторам», – сказал он.
По его мнению, в Казахстане нет ликвидности и нет институциональных инвесторов, которые должны показывать ее.
«Потому что розничный инвестор всегда ведомый – он идет за институциональным инвестором. Если институциональный инвестор видит в этом потенциал, он разгоняет стоимость акций и дальше, соответственно, розничные подхватывают и начинают покупать, а у нас на сегодняшний момент кроме ЕНПФ институциональных инвесторов, которые могли бы покупать, (нет – Курсив). И то сейчас ЕНПФ акции и не покупает, он в основном долговые бумаги покупает. В свое время покупали и сейчас обожглись», – сказал он.
Галим Хусаинов отметил, что институциональных инвесторов, которые могли бы покупать акции, просто нет в стране. Это происходит на фоне разделения на небольшом местном рынке между двумя фондовыми биржами.
«Рынок маленький, а у нас два регулятора, две биржи параллельно действуют и даже, когда эмитент куда-то выходит, он должен выбрать, куда пойти. Но потом он выходит на одну биржу, у него есть ограничение, потому что ликвидность между биржами не мигрирует. На это у нас есть барьеры», – сказал он.
В частности, отметил он, управляющие инвестфондами не могут покупать на AIX.
«У нас ликвидности и так нет, и мы еще пытаемся ее поделить», – сказал он.
Елена Бахмутова подтвердила озвученную информацию, отметив, что free-float по акциям в Казахстане сократился до 21% с 38% ранее.
«Конечно, это далеко от бенчмарков и даже от сопутствующих рынков. К слову сказать, когда было множество пенсионных фондов, free-float был выше и ликвидность была выше. То есть что-то нам нужно взять из прошлого», – сказала она.
Казахстанский бизнес может получить налоговые стимулы за проведение IPO на внутреннем рынке. Также власти хотят связать размер льготы с долей акций в свободном обращении: чем выше free-float и шире круг акционеров, тем больше может быть преференция. Об этом на круглом столе 2 сентября по обсуждению программы развития рынка капитала до 2030 года заявил заместитель председателя Агентства по регулированию и развитию финансового рынка (АРРФР) Нуржан Турсунханов.
Ранее «Курсив» писал, что Национальный банк хочет пересмотреть модель управления пенсионными активами и начать поэтапно передавать отдельные субпортфели ЕНПФ внешним частным управляющим.
Кроме того, Национальный банк планирует изменить подход к инвестированию пенсионных накоплений граждан и ввести возрастные портфели. Сейчас регулятор инвестирует накопления ЕНПФ по единой для всех стратегии – именно этот подход планируется изменить. Так, новой программой предлагается внедрить модель инвестирования, завязанную на жизненном цикле вкладчика.
Для молодых граждан портфели станут формировать с более высокой долей акций и инструментов роста, а по мере приближения к пенсии активы будут постепенно переводить в более консервативные и ликвидные финансовые инструменты.
