РАЗБОР ПОЛЕТОВ

МИРОВЫЕ РЫНКИ

Пока нефть торгуется в диапазоне, золото штурмует новую высоту

Прошедшая неделя была удачной для товарных рынков, так как слабость доллара в сочетании с ростом фондовых рынков стимулировала игроков на покупки более рисковых активов.

В течение недели произошло несколько событий, которые помогли индексу Reuters Jefferies CRB зафиксировать двухпроцентный рост. Новые стандарты банковского капитала и ликвидности «Базель-3» были довольно мягкими и выполнимыми для банков, а банк Японии, наконец, устал от высокого курса иены и провел операцию по продаже около 2 трлн иен, чтобы сломать тренд и поддержать национальную экспортную отрасль. Из этой ситуации победителем вышел евро, курс которого по отношению к иене вырос на 6%. Также евро превзошел по динамике доллар на фоне интереса рынка к более рисковым активам.

Покупки надежных государственных облигаций на данный момент прекратились, и доходность по 10-летним немецким облигациям выросла до 2,48% с недавнего минимума 2,11%, так как инвесторы, отправившиеся на поиски более высокой доходности в правительственных облигациях, воспринимают это как более высокий, но допустимый риск.

Рост на товарных рынках был повсеместным и наблюдался в различных секторах. Только нефть и бензин зафиксировали незначительные убытки. В центре внимания рынка снова оказалось золото, которое установило новый рекордный максимум выше отметки $1 280 за тройскую унцию, а цена на серебро, между тем, достигла максимального значения за 30 месяцев на уровне $21. Инвесторы, комментаторы и аналитики оценили рынок металлов по заслугам и повысили свои прогнозы.

Перспектива новой серии мер ФРС по количественному смягчению денежно-кредитной политики гарантирует, что официальные процентные ставки останутся около нуля. Кроме того, на вложение в золото и серебро инвесторов подталкивает образующийся пузырь на мировом рынке облигаций и неопределенность относительно потенциальных доходов от инвестиций в акции. Центральные банки, которые раньше были источником предложения, впервые за два десятилетия могут стать чистыми покупателями. Даже Джордж Сорос, который называет золото «идеальным пузырем», не готов играть против него.

Несмотря на новый рекордный максимум, инвестиции в биржевые индексные фонды (ETF) не увеличились, и общий объем вложений по-прежнему ниже уровня 67 млн унций, зафиксированного пару недель назад. В краткосрочной перспективе сопротивлением послужит область значений $1 280 и далее – линия тренда на $1 315, так как возрастает риск коррекции. Однако на данном этапе любой откат будет использоваться как возможность для покупки, и восходящий тренд останется в силе, пока золото торгуется выше $1 218.

СЫРЬЕ

Нефть

Нефть весь год торгуется в диапазоне, не подавая никаких признаков на прорыв в какую-либо сторону. На этой неделе ОПЕК выразила удовлетворенность текущей стоимостью нефти в области $70-80, признав, что более высокие цены могут усилить беспокойства по поводу второй волны рецессии, которая негативно скажется на спросе. На этом основании цена контракта с ближайшим месяцем поставки застряла в диапазоне около $75, и это всего лишь на $3 ниже средней цены за 2010 год.

Проблемы с трубопроводом, по которому нефть поставляется из Канады на Средний Запад США, оказали поддержку ценам, однако нефтепровод был быстро отремонтирован и снова введен в эксплуатацию. Форвардная цена по-прежнему указывает на дальнейшее увеличение мирового спроса, и цена контракта с поставкой через год на $6 выше текущей. Стоимость перевозки нефти на супертанкерах вместимостью 2 млн баррелей выросла, так как начало сказываться влияние стратегии покупки нефти с целью хранения, а также вывода судов с рынка.

Кривая нефти марки WTI в ближайшем будущем продолжит наклоняться, так как Кашинг – пункт поставки нефти WTI – близок к предельной загрузке. Это ощутили на себе канадцы, которые, несмотря на недавние проблемы с нефтепроводом, вынуждены продавать нефть по цене ниже стоимости WTI. Предстоящий сезон ремонтных работ на НПЗ в США может привести к максимальной загрузке в Кашинге, что отрицательно скажется на спотовых ценах.

Североморская нефть Brent торгуется выше нефти WTI. Спрэд между контрактами с ближайшим месяцем поставки достиг невероятного размера в $4,25, и нефть Brent торгуется в районе $80. Вышеупомянутая загрузка терминала в Кашинге в сочетании с сезонными ремонтными работами на заводах в Северном море, региональные проблемы с поставками и растущий мировой спрос стали основными причинами такого движения. Аналогичная ситуация произошла в мае, когда нефть Brent на короткое время оказалась на $7 выше, прежде чем вернулась в нейтральное положение.

В ближайшее время истекает октябрьский контракт, а новый контракт с поставкой в ноябре сейчас торгуется на $1,4 выше. Поддержка находится в области $70, а сильное сопротивление присутствует на уровнях $78 и $81.

ТОВАРЫ

Кукуруза

Цена контракта на кукурузу с ближайшим месяцем поставки достигла и пробила психологически важный уровень $5 за бушель, и длинная позиция инвестиционных менеджеров, например хедж-фондов и консультантов по торговле фьючерсами, достигла максимального размера с 1996 года. Причины текущего роста следующие:

– соотношение запасов в США и внутреннего потребления находится на уровне 15-летнего минимума на фоне высокого экспорта, а прогнозы по урожаю этого года сокращаются в связи с неблагоприятными погодными условиями;
– по всему миру фермеры, занимающиеся животноводством, заменяют пшеницу кукурузой ввиду потери урожая, особенно в России;
– второй год подряд мировое потребление может превысить производство;
– растущий спрос от производителей этанола.

Вследствие недавнего роста кукуруза обогнала пшеницу в такой степени, что соотношение между двумя зерновыми культурами вернулось к уровням, которые существовали до того, как засуха в России спровоцировала большой летний рост цен на пшеницу.

Ближайшей целью является уровень $5,27, по которому проходит линия 50%-ой коррекции после серьезного падения во второй половине 2008 года. Поддержка по декабрьскому контракту находится в диапазоне $4,75-4,70.

Аналитики Saxobank