Сильный доллар сталкивается с противоречивыми сигналами

На прошлой неделе доллар отступил от двухлетнего максимума после того, как заседание Федеральной резервной системы, а также ряд публикаций ключевых данных подали инвесторам противоречивые сигналы об экономическом росте США.

Индекс доллара ICE, показывающий отношение американской валюты к корзине из шести 6 других валют, находится немногим ниже своего максимального значения с мая 2017 года. За последние 12 месяцев показатель вырос более чем на 5% благодаря сравнительно высоким процентным ставкам в США и ожиданиям, что американская экономика обгонит экономики других стран. Высокие ставки повышают привлекательность доллара для инвесторов, которые находятся в поиске доходных вложений.

Определение курса доллара важно для компаний и инвесторов, поскольку движения «гринбэка» отзываются рябью по всему миру и оказывают воздействие на все: от корпоративных прибылей до цен на товары.

Многие аналитики прогнозировали снижение доллара в этом году на фоне замедления экономического роста в США и ускорения в остальном мире. Вместо этого экономика США осталась сравнительно сильной, безработица достигла нового минимума за полсотни лет, в то время как в большинстве других развитых стран рост шел неравномерно.

Однако инфляция остается «приглушенной», рост расходов домохозяйств и инвестиций в бизнес замедлился, а показатели производства за апрель оказались слабее, чем ожидалось. Экономисты также предостерегли, что вклад в рост ВВП США благодаря торговле и инвестициям в запасы может оказаться временным.

Два ключевых события прошлой недели отразили обе этих точки зрения. В отчете о трудоустройстве от 3 мая более слабый, чем ожидалось, рост заработной платы затмил снизившуюся безработицу. Ранее на неделе ФРС выступила с заявлением о денежно-кредитной политике, где в обход недавних данных об экономическом росте отметила, что некоторые ключевые виды активности в первом квартале замедлились. Однако председатель ФРС Джером Пауэлл позднее сказал, что приглушенная инфляция, скорее всего, – временное явление. Он заявил, что в ближайшее время снижение процентной ставки маловероятно, что привело к усилению доллара.

Тем временем некоторые экономические показатели в Европе и Китае за первый квартал выровнялись или начали расти, и ряд инвесторов ставит на то, что разрыв в производительности между США и остальным миром в этом году может снизиться.

Признаки устойчивого роста за пределами США могут подтолкнуть инвесторов к вложению денег не в доллары, а в сильно обесценившиеся валюты, такие как евро, который сейчас торгуется около своего двухлетнего минимума, считает портфельный управляющий в Manulife Asset Management Чак Тоумз.

Тоумз свел на нет свои ставки против евро, так как считает, что обесценивание евро за последние месяцы адекватно отразило экономические трудности в регионе.

Учитывая пессимизм инвесторов касательно еврозоны, говорит Тоумз, «понадобится совсем немного хороших новостей, чтобы рынок снова начал благоволить к евро».

Пока что данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами и Scotiabank свидетельствуют о том, что совокупные фьючерсы на курс доллара находятся на отметке в $35,8 млрд – максимальном уровне более чем за 3 года. Некоторые инвесторы, однако, полагают, что из-за высокой концентрации ставок на доллар «американец» уязвим для быстрого падения в случае перемены настроений. По оценкам аналитиков TD Securities, доллар переоценен примерно на 3,5% по сравнению с валютами других развитых стран.

Поскольку доллар является основной мировой валютой, любое значительное изменение его стоимости и прогноза может оказать влияние на широкий спектр рынков.

Сильный доллар повредил финансовым результатам таких мультинациональных американский корпораций, как материнская компания Google, Alphabet Inc, и Procter & Gamble, так как им приходится конвертировать прибыль за рубежом во все более дорогостоящие доллары.

Согласно анализу данных о прибылях компаний из списка S&P 500, проведенному FactSet по состоянию на 2 мая, за первый квартал прибыли компаний с более значительным международным присутствием в среднем снизились почти на 13%, в то время как прибыль компаний с более значительным доходом в США выросла почти на 6%.

В то же время доллар, сохраняющий свои позици, скорее является плюсом для Европы и Японии, так как дорогая американская валюта понижает стоимость евро и иены. Более дешевая местная валюта позволяет продукции иностранных компаний с бо́льшим успехом конкурировать на международных рынках. В потенциале это также облегчает для властей повышение инфляции – цель, которая остается недостижимой для ряда центробанков многие годы.

Показатели американской валюты по сравнению с валютами развивающихся рынков не так однозначны. Нефтяное ралли подстегнуло валюты стран-экспортеров ресурсов, например, российский рубль. В то же время сильный доллар ослабил валюты Аргентины и Турции, которые пострадали из-за политической нестабильности и опасений по поводу своего госдолга, выраженного в валюте США.

На рынках товаров сильный доллар отразился на цене золота, меди и других сырьевых товаров, которые деноминируются в валюте США и становятся более дорогими для зарубежных инвесторов, когда доллар повышается в цене.

Руководитель торговых стратегий в главном инвестиционном отделе UBS Global Wealth Management Винай Панде считает, что доллар может ослабеть, если экономические данные по зарубежным странам улучшатся.

Но до тех пор, по его мнению, доллар продолжит преобладать над валютами Австралии, Великобритании и Южной Кореи, как и другими.

Доллар «останется сильным, пока не изменится фактическое положение дел», заявил Панде.