Oriel подвела «Мечел»

Акционерам ОАО «Мечел» на годовом собрании 30 июня будет предложено одобрить реструктуризацию $1 млрд из кредита на $1,5 млрд, привлеченного в прошлом году на покупку британской Oriel Resources с активами в Казахстане. Однако, судя по отчетности, кроме производства стали, деньги «Мечел» потерял на данном ферросплавном дивизионе.

Операционный убыток за 2008 год по ферросплавному сегменту, основным активом которого является Oriel, составил $50,5 млн, что представляет собой снижение на 114,4% в сравнении с операционным доходом $350,1 млн год назад, составившим 55,0% от общей сегментной выручки, говорится в отчете «Мечела», опубликованном на прошлой неделе. Показатель EBITDA по ферросплавному сегменту за 2008 год составил минус $420,1 млн, что на 229,7% ниже аналогичного показателя в $323,8 млн за 2007 год. Маржа EBITDA составила минус 71,9%, амортизация и истощение в 2008 году составили $22,7 млн, что на 69,4% больше $13,4 млн в 2007 году.

Старший вице-президент ОАО «Мечел» Владимир Полин, комментируя результаты работы, отметил, что ферросплавный сегмент – самый молодой в компании и окончательно сформировался только во втором квартале 2008 г. с приобретением Oriel Resources Ltd, основными проектами которой являются хромовое месторождение Восток и никелевое месторождение Шевченко в Казахстане. На финансовых показателях сегмента за весь 2008 г. в значительной мере сказалось существенное падение цен на никель и хром. Кроме того, в условиях падения спроса на нержавеющую сталь и вынужденного в этой связи сокращения производства ферроникеля и феррохрома на предприятиях на конец четвертого квартала оставались значительные запасы сырья, которые были сформированы в период высоких цен, и это негативно отразилось на итоговой рентабельности производства.

В отчете «Мечела» также указано, что чистый долг компании на конец года составлял $5,1 млрд при наличии денежных средств в $254,8 млн. Ковенанты по долговым обязательствам на покупку Oriel и «Якутуголя» были нарушены. В итоге долг на $1,6 млрд был реклассифицирован в краткосрочный.

Однако в мае 2009 года «Мечел» объявил о продлении на два месяца бридж-кредита, взятого на финансирование приобретения Oriel. По предварительным условиям реструктуризации, после истечения нового моратория «Мечел» погасит $500 млн, а остальные $1 млрд будут пролонгированы на 3,5 года.

На текущий момент краткосрочный долг является основной проблемой «Мечела». Его реструктуризация значительно улучшит бизнес компании, полагают аналитики «Атона». В настоящее время банки — участники синдиката проходят внутренние процедуры, связанные с одобрением условий данного соглашения.

Согласно финансовой отчетности, сам «Мечел» за 2008 год увеличил выручку на 32%, или более чем на $3 млрд, по сравнению с 2007 годом. При этом чистая прибыль выросла на 20% и составила $1,14 млрд при 913 млн в 2007 году. Потоки денежных средств от операционной деятельности выросли вдвое, однако не оказали существенного влияния на содержание кэша в балансе, поясняет «Къ» аналитик департамента управления инвестиционным портфелем АО «Seven Rivers Capital» Риф Рафиков. Причиной тому стала активная инвестиционная деятельность компании с приобретением активов, в частности, приобретение Oriel Resources. По его мнению, покупка Oriel оказала негативное влияние на долговую нагрузку «Мечела» и ликвидность. Oriel Resources – фактически убыточная компания, и доля долгосрочных займов в структуре баланса составляет 24%. Можно сказать, что выручка ферросплавного сегмента не превышает 4% от общей выручки «Мечела» и не может оказать ощутимого влияния на потоки денежных средств, говорит он. Даже в том случае, если Oriel сможет вывести чистую прибыль в хороший плюс, вряд ли она может претендовать на большую долю в выручке «Мечела».

При этом эксперт добавил, что финансовые показатели «Мечела» нельзя назвать плохими. Долговая нагрузка высокая, отчасти из-за приобретения Oriel Resources, ликвидность низкая, рентабельность же собственного капитала составляет 28%, а такой показатель относить к плохим некорректно.

Долги «Мечела»:
Кроме кредита на $1,5 млрд, взятого в 2008 г. на покупку Oriel Resources, «Мечел» пытается договориться об изменениях условий кредита на $2 млрд, привлекавшегося на покупку якутских угольных активов. Оба займа выдали ABN Amro, Merrill Lynch, Goldman Sachs, BNP Paribas. Кредит, взятый на Oriel, был годовым, на «Якутуголь» – до 2012 г. Теперь «Мечел» предлагает продлить срок погашения обоих кредитов до конца 2014 г. Ставка не должна превышать 6-7% годовых, следует из материалов «Мечела». Для сравнения: сейчас по кредиту, взятому на Oriel, ставка равна LIBOR + 2,9.

ОАО «Мечел»:
Чистая выручка в 2008 году выросла на 48,9%, составив $9,95 млрд.
Операционный доход увеличился на 82,9% и составил $2,6 млрд.
Весной 2008 г. «Мечел» приобрел компанию Oriel Resources, в состав которой входят ЗАО «Тихвинский ферросплавный завод» (Ленинградская обл.), месторождение хромитовых руд Восход и месторождение никелевых руд Шевченко (Казахстан), с помощью кредитной линии на сумму $1,5 млрд.