Ее величество Ликвидность

На прошлой неделе вице-президент Швейцарского национального банка Филип Хильдебранд (Philip Hildebrand) предупредил, что, возможно, кредитный кризис входит в новую опасную фазу. В такой ситуации, когда балом правит ликвидность, немецкие Bunds останутся фаворитами.

«Инвесторы покупают немецкие гособлигации не только из-за их ценности, они покупают их из-за безопасности, и это помогает бумагам опережать свопы и, соответственно, расширяет спрэды, — говорит Джон Рейт (John Wraith), глава стратегического депаратменты Royal Bank of Scotland, London. — Более того, спрэды по свопам являются квазиотражением беспокойства банков о кредитном кризисе, а ситуация на кредитном рынке явно не самая лучшая, так что это естественная причина, по которой спрэды должны быть шире». Спрэды по свопам достигли многолетней «широты» — спрэды по 5-летним бумагам находятся на максимальном уровне с 1999 года, а спрэды по 10-летним бумагами парят около максимальных значений. Результаты аукциона по облигациям также отражают увеличение инвестиций в более безопасные активы: торги 19 февраля по немецким облигациям с рейтингом ААА, купоном 4% и датой погашения в 2018 году прошли намного успешнее, чем торги по португальским 10-летним облигациям на аукционе 26 февраля.