Birkenstock: IPO для сандалий Барби

Многие компании, вышедшие биржу в 2023 году, шли к этому много лет. Английская технологическая компания Arm была основана в 1990 году, а средиземноморская сеть ресторанов Cava открыла свое первое заведение в 2010 году. Однако компании Birkenstock потребовалось гораздо больше времени для публичного размещения акций – она вышла на биржу через 249 лет после своего основания.

Как появилась Birkenstock

Согласно официальной версии, начало обувной марки можно проследить до 1774 года, когда в церковных архивах в Ланген-Бергхайме в Германии, было найдено упоминание о сапожнике Йоханне Адаме Биркенштоке. Более чем через 100 лет, в 1896 году, прапраправнук Иоганна, Конрад Биркеншток, вывел производство на новый уровень: в 1902 году он создал уникальную анатомическую стельку для продукции Birkenstock, а в 1925 году компания открыла новый завод в немецком Фридберге. В 1960-е годы бизнес начал активно развиваться с выпуском сандалий под названием Madrid Model. В 1966 году обувь Birkenstock пришла на американский рынок. «Выход на рынок США дал новые возможности для роста бренда Birkenstock, особенно в Калифорнии, где сложилась новая культура молодых потребителей, ценящих функциональность, практичность и индивидуальность», — говорится в проспекте компании для выхода на биржу.

В 2021 году наследники империи – братья Кристиан и Алекс Биркеншток приняли решение продать мажоритарный пакет акций частной инвестиционной фирме L Catterton и аффилированным с ней структурам, включая инвестиционную компанию Financière Agache самого богатого человека Европы Бернара Арно. По результатам сделки компания была оценена в $4,85 млрд. «Несмотря на богатое наследие, Birkenstock остается энергичной молодой компанией, которой присущи свежесть и творческая универсальность стартапа из Кремниевой долины», – заявил генеральный директор компании Оливер Рейхерт перед выходом Birkenstock на IPO. В 2022 финансовом году компания заработала 1,24 млрд евро и продала 30 млн пар обуви. При этом компания продолжает в продвижении своей продукции полагаться на сарафанное радио: как музыкальная группа, которая не рекламируется, но билеты на ее концерты все равно продаются, уверяют в Birkenstock.

В реальности это не совсем так. В 1970-1980-е гг. обувь Birkenstock ассоциировалась в основном с хиппи, но позднее компания активно начала вкладываться в продвижение. Именно сандалии Birkenstock надела Кейт Мосс для фотографии на обложку журнала The Face. Однако самым успешным рекламным трюком для компании стало участие ее модели сандалий Arizona в популярном фильме «Барби», который собрал более миллиарда долларов в прокате. В фильме главная героиня выбирает из двух пар обуви сандалии Birkenstock и узнает правду о мире людей. В конце фильма Барби уже носит сандалии Birkenstock розового цвета. Фильм появился на экранах за несколько месяцев до объявления компании о выходе на биржу.

Итоги размещения

Birkenstock разместила бумаги на бирже 11 октября по $41 за акцию, хотя изначально планировала цену в $46. Сначала, правда, компания установила ценовой диапазон от $44 до $49 за акцию с целью привлечь около $1,48 млрд. После размещения акций стоимость компании достигла $8 млрд. “С одной стороны, это крупная сделка для ее владельцев L Catterton, группы Арно, и некоторых других. Они купили компанию чуть более двух лет назад по цене, которая составляет примерно половину текущей стоимости», – заявила бывший председатель LVMH в Северной Америке Полин Браун. По ее словам, за два года достигнуть такого роста стоимости довольно трудно. С другой стороны, по ее словам, предложение акций по $46 была слишком дорогим. 

Исходя из суммы, полученной в результате размещения, Birkenstock заняла третье место среди крупнейших IPO в США в этом году. Однако реакция инвесторов была более прохладной, чем ожидала компания. Более того, по результатам торгов акции перешли к снижению. Так, утром 13 октября акции уже торговались по цене $37,55. «Очевидно, что рынок был довольно непредсказуем. Это довольно высокая оценка, они, явно, пошли на риск, и мы видим последствия этого», – заявил глобальный стратег eToro Бен Лейдлер. По его словам, в этом году после размещения акции компаний обычно падали.

Плохой момент для IPO

При этом аналитики оценили перспективы IPO и будущей динамики акций Birkenstock по-разному, в первую очередь из-за сокращения потребительской активности на рынках Европы и США в связи с ростом инфляции. «Если люди затягивают пояса, то обувь может быть покупкой, которую они могли бы отложить на год или два», – заявил основатель и управляющий партнер Torch Capital Джон Кейдан. В свою очередь сопредседатель US IPO Services в Deloitte Барретт Даниэльс считает, компания выбрала недостаточно удачный момент для выхода на биржу.

Летом 2023 года акции компании Oddity, также входящая в состав L Catterton, выросли на 40% после размещения на Nasdaq, но с тех пор упали более чем на 20%. Компании, производящие обувь, недавно успешно проводили публичное размещение акций, но это не означает, что они все одинаково устойчивы в долгосрочной перспективе. С начала 2023 года S&P SPDR Retail ETF вырос примерно на 3%, но он остается далеко позади S&P 500 и упал более чем на 6% за последний месяц.

«Две потенциальные траектории IPO обувных компаний можно проследить по историям Crocs и Allbirds. Несмотря на давление на акции в этом году, Crocs, который провел IPO в 2006 году, существенно вырос за всю историю своего пребывания на фондовом рынке, начав торговлю по цене $21”, – говорит директор исследований в области розничной торговли Columbia Business School Марк Коэн. Как и Birkenstock, бренд успешно сотрудничал с различными дизайнерами, включая Balenciaga, и также полагается на лояльную аудиторию. Однако акции Allbirds продолжают падать. Если в ноябре 2021 года акции компании стоили $26, то 12 октября 2023 года их стоимость упала уже до $0,92.