Исключенные из S&P 500 акции обходят индекс по росту — Research Affiliates

Акции, которые были исключены из главного американского индекса S&P 500 и ряда других индексов, после этого, как правило, опережают эти индексы по росту, заметила анализирующая рынок компания Research Affiliates. Она сравнила это с разрывом романтических отношений, который иногда мотивирует людей добиваться личностного роста. Добавленные в индексы бумаги, напротив, первое время нередко отстают от рынка в целом. Research Affiliates запустила свой индекс, чтобы отслеживать «изгнанные» бумаги.

Детали

Разную динамику акций, исключенных из крупных индексов и включенных в них, описали председатель совета директоров Research Affiliates Роб Эрнотт и вице-президент компании Форрест Хенсли в статье, опубликованной на сайте компании. Внимание на нее обратил Fortune.

«Как оказалось, исключение из индекса может приводить к впечатляющему росту, прямо как расставание с возлюбленным иногда готовит почву для личностного роста. Исключенные компании и их акционеры в среднем держатся на удивление неплохо: даже лучше, чем акции, заменившие их», — написали Эрнотт и Хенсли.

Согласно наблюдениям Research Affiliates, добавленные в индексы акции поначалу растут, особенно в промежутке между анонсом их включения в индекс и моментом, когда это фактически происходит, но затем эффект быстро сходит на нет. За первый год после добавления в S&P 500 такие бумаги отставали от рынка в целом на 1–2%, показали данные за период с 1990 по 2022 год. В 2020 году Эрнотт верно предсказал, что акции производителя электромобилей Tesla отстанут от S&P 500 в первый год после добавления в индекс.

Напротив, акции, исключенные из S&P 500 и индекса Russell 1000 (включают крупнейшие по капитализации компании США), а также из индекса Nasdaq 100 обходили соответствующие индексы более чем на 5% каждый год на протяжении следующих пяти лет, утверждают Эрнотт и Хенсли. Если исключить комиссии, налоги и другие сопутствующие расходы, условный инвестор, владевший широким набором исключенных из индексов акций на протяжении первых пяти лет после «изгнания», в период с начала 1991 года по конец 2023 года разбогател бы в 74 раза, следует из расчетов Research Affiliates.

«Инвестор только в Nasdaq 100 достиг бы аналогичных результатов, хотя с большей волатильностью и болезненным падением во время краха доткомов [начала 2000-х]», — отметили Эрнотт и Хенсли. Инвесторы в S&P 500, Russell 1000 и Russell 2000 заработали бы за то же время на 55–65% меньше, отметили они.

Чем это объясняется

Исключение акции из популярного индекса, как правило, приводит к распродаже бумаг: на крупнейшие индексы ориентированы многие фонды, и они избавляются от «изгнанных» акций. Это создает основу для «впечатляющего отскока», пишут Эрнотт и Хенсли. Некоторые акции добавляются и исключаются из индексов по несколько раз.

Обнаруженные Эрноттом и Хенсли закономерности, впрочем, не относятся к последним десяти годам, поскольку ориентированный в этот период на растущие компании рынок игнорировал «акции стоимости» и бумаги компаний с малой капитализацией: в таких условиях ничто не может опередить S&P 500 и Nasdaq 100, говорится в их статье. «Но доминирование [акций] роста, вероятно, закончится, и когда это случится, почти все что угодно должно побить S&P 500 и Nasdaq 100», — отметили авторы.

Для отслеживания исключенных из крупных индексов акций Research Affliates запустила собственный индекс — The Research Affiliates Deletions Index. Он будет покупать «изгнанные» из S&P 500 и Russell 1000 бумаги, держать их на протяжении пяти лет и каждый год корректировать индекс так, чтобы у каждой был одинаковый вес.