BlackRock близка к покупке за $12 млрд экс-структуры JPMorgan, планировавшей IPO

BlackRock, крупнейшая в мире инвесткомпания по стоимости активов под управлением, в ближайшие дни объявит о покупке HPS Investment Partners, сообщила британская газета Financial Times. HPS — бывшая структура JPMorgan Chase и один из самых успешных игроков Уолл-стрит на рынке частного корпоративного кредитования. IPO, которое в этом году готовила компания, заставило BlackRock активизироваться.

Детали 

По словам источников FT, BlackRock и HPS согласовали общие условия сделки и собираются объявить о ней после Дня благодарения, который в этом году празднуется в США 28 ноября. Ранее в этом году HPS работала над первичным публичным размещением акций, которое оценило бы ее примерно в $10 млрд. Два собеседника FT заявили, что BlackRock готова заплатить около $12 млрд.

Что нужно знать инвестору

HPS работает на рынке частного кредитования. В отличие от традиционных банков, которые используют для предоставления займов депозиты клиентов, HPS выдает их за счет денег, полученных от профессиональных инвесторов – страховщиков, пенсионных фондов и состоятельных людей. Частные кредитные фонды резко активизировались после финансового кризиса, когда регуляторы ограничили традиционное банковское кредитование. По оценке Moody’s, этот рынок может вырасти к 2028 году в полтора раза — почти до $3 трлн.

В 2016 году топ-менеджмент HPS выкупил компанию у JPMorgan за $1 млрд в рамках сложной сделки. С того времени объем активов под ее управлением вырос втрое — с $34 млрд более чем до $100 млрд. В конце прошлого года стало известно, что HPS конфиденциально подала заявку на IPO в США и готовится выйти на биржу, как только условия на рынках акционерного капитала станут благоприятными. 

По словам источника FT, HPS запустила подготовку к IPO, параллельно обсуждая возможность продажи миноритарного пакета своих акций ближневосточным инвестфондам, как раз чтобы привлечь более крупную рыбу — BlackRock.

Контекст

Рынок частного кредитования возник около трех десятилетий назад как источник финансирования для компаний, которые слишком велики по риску для коммерческих банков и недостаточно велики, чтобы привлекать заемные средства на публичном рынке. Около 75% этого рынка приходится на США, где его доля приближается к доле синдицированных кредитов и высокодоходных облигаций, говорилось в апрельском докладе Международного валютного фонда.

В начале октября BlackRock приобрела Global Infrastructure Partners за $12,5 млрд и стала вторым по величине управляющим инфраструктурными активами. Также инвестиционный гигант близок к завершению сделки по покупке аналитической компании Preqin за $3,3 млрд. 

По словам главы BlackRock Ларри Финка, поглощение Preqin позволит компании «индексировать частные рынки» и подготовить почву для создания ETF, связанных с альтернативными активами. Управление большим количеством активов, таких как частный капитал, частный кредит, недвижимость и инфраструктура, позволит BlackRock конкурировать с крупнейшими альтернативными управляющими активами — Blackstone, Apollo Global Management и KKR. На рынке частного финансирования, отмечает The Wall Street Journal, фонды могут устанавливать более высокие комиссии, чем у большинства простых индексных фондов BlackRock. 

Что с акциями

Капитализация BlackRock в этом году выросла на 26%. Акции лидера рынка — Blackstone — подорожали за тот же период на 44%. Котировки других конкурентов выросли еще больше: Apollo — на 87%, KKR — на 93%. Чтобы изменить это, отмечает The Wall Street Journal, Финк использует тактику «если не можешь победить, присоединяйся», в основном путем приобретений. Поглощение Global Infrastructure Partners увеличило альтернативные активы BlackRock на 35% до $450 млрд. По этому показателю она вплотную приблизилась к KKR и Apollo, но значительно отстает от Blackstone с его портфелем активов на $1,1 трлн.

Рассчитанная FactSet средняя целевая цена BlackRock в $1099 за акцию предусматривает рост капитализации на 7,8% в течение следующих 12 месяцев. Консенсусный рейтинг находится на уровне «выше рынка», что эквивалентно рекомендации покупать.