Нацбанк ухудшил прогноз по базовой ставке
Нацбанк Казахстана ожидает, что базовая ставка в 2025 году будет находиться в диапазоне 12-14,75%, говорится в докладе регулятора о денежно-кредитной политике. Этот прогноз хуже августовского, когда показатель в следующем году ожидался в диапазоне 9,5-13%.
Медиана базовой ставки на следующий год ожидается на уровне 13,75% (11,9% в августовском прогнозе). В 2026 году Нацбанк прогнозирует базовую ставку в диапазоне 10-13,75% (8,5-12% ранее), медиана, предположительно, составит 12% (10% ранее).
Пересмотр прогноза регулятор объясняет снижением мировых цен на нефть. В среднесрочной перспективе ожидается их сокращение до $70 за баррель в рамках базового сценария Нацбанка на 2025 и 2026 годы, сейчас стоимость февральских фьючерсов составляет $72 за баррель. На цены на нефть будут влиять решения в рамках сделки ОПЕК+, более низкий рост мирового ВВП, снижение спроса со стороны Китая, а также рост предложения в Северной и Южной Америке.
На последнем заседании в конце ноября на фоне резкого ослабления тенге Нацбанк повысил базовую ставку сразу на 100 б.п., до 15,25% годовых. На решение также повлияла высокая инфляция и значительные курсовые колебания в России.
Нацбанк ожидает, что инфляция в 2025 году составит 6,5-8,5%, в 2026 году – 5,5-7,5%, в 2027 году – вблизи целевого значения в 5%. Прогноз пересмотрен в сторону повышения в связи с ослаблением курса тенге к доллару, сохранением высоких внутренних инфляционных факторов, увеличением инфляционных ожиданий и ухудшением внешних условий. В частности, в первой половине следующего года ожидается рост цен на мировых рынках, а также повышение инфляции в России (основной торговый партнер РК).
«Динамика инфляции в 2025-2026 годах продолжит замедляться, но медленнее, чем прогнозировалось ранее. Этому будет способствовать усиление внешнего инфляционного давления, а также ухудшение внешней продовольственной инфляции. Кроме того, замедлению инфляции будут препятствовать рост тарифов на регулируемые ЖКУ и положительный фискальный импульс», — говорится в докладе.
При этом регулятор отмечает, что на рост цен также влияет программа «Тариф в обмен на инвестиции», увеличение производственных издержек из-за удорожания товаров, а также неопределенность фискальных параметров на 2026 год в связи с реформой налогового законодательства.
«В условиях сохраняющегося проинфляционного разрыва выпуска и невысокой производительности труда это будет усиливать инфляционное давление и замедлит темпы возвращения инфляции к цели», — добавили в Нацбанке.
Кроме того, регулятор ожидает более умеренный рост ВВП по сравнению с предыдущим прогнозом. Предполагается что рост экономики будет находиться в 2025 году в диапазоне – 4,5-5,5%, в 2026 году – 4,6-5,6%. Нацбанк объясняет такие показатели предполагаемым сокращением цен на нефть, пересмотром краткосрочной динамики внутреннего спроса, а также «исчерпанием фискального стимулирования».
Регулятор обращает внимание на высокий ненефтяной дефицит, который вырос до 8,9% к ВВП. Это происходит на фоне высоких изъятий из Нацфонда, которые при ускорении инфляции существенно ограничивают эффективность проводимой денежно-кредитной политики, говорится в докладе Нацбанка.
