Фондовый рынок близок в формированию пузыря

По мнению стратега UBS, от пузыря рынок отделяет только жесткая денежно-кредитная политика / Фото: Shutterstock

Мировой рынок акций близок к образованию пузыря, предупредил стратег швейцарского банка UBS Эндрю Гартуэйт. По его словам, для формирования пузыря на рынке соблюдены шесть условий из семи. Переживать инвесторам стоит начинать, если доходность 10-летних облигаций превысит 5%, утверждает стратег UBS.

Детали

Гартуэйт сравнил текущую ситуацию с пузырем доткомов конца 1990-х годов и японским пузырем 1980-х годов и составил список из семи условий формирования пузыря, пишет MarketWatch. По словам стратега, на рынке уже выполнены шесть следующих условий:

— закончился структурный «бычий» рынок – то есть период, когда акции опережают облигации по доходности на 5% в год в течение 10 лет;

— прибыль компаний находится под давлением. Стратег отмечает, что рост прибыли замедляется, особенно в циклических секторах, которые сильно зависят от общего состояния экономики;

— рынок теряет широту. Стратег UBS отмечает, что рынком сейчас движут только несколько бигтехов — так называемая великолепная шестерка (Гартуэйт исключает Tesla из «Великолепной семерки»), а меньшие компании отстают;

— с последнего пузыря прошло примерно 25 лет. Гартуэйт отмеряет от пика пузыря доткомов в 2000 году;

— инвесторы верят в то, что «в этот раз все иначе». Стратег отмечает, что инвесторы делают крупные ставки на генеративный искусственный интеллект, будучи убежденными, что он способен радикально повысить производительность;

— розничные инвесторы массово вкладываются в спекулятивные активы, такие как мемные акции и криптовалюта.

От пузыря фондовый рынок отделяет только одна вещь – отсутствие мягкой денежно-кредитной политики, констатирует Гартуэйт. Он отмечает, что доходность долгосрочных казначейских облигаций США выросла, даже несмотря на снижение краткосрочных процентных ставок. По его мнению, это подрывает эффект от снижения ставки ФРС на 100 базисных пунктов.

Когда стоит начинать беспокоиться

Если доходность 10-летних казначейских облигаций США превысит 5%, инвесторы получат тревожный сигнал, считает стратег UBS. Сейчас она составляет около 4,65%, но инвестбанк прогнозирует, что к концу года доходность трежерис составит 4,25%, отметил MarketWatch. Гартуэйт порекомендовал инвесторам снижать ставки на нефинансовые циклические компании и повышать на защитные акции с низким уровнем задолженности вроде SAP, Microsoft и BAE Systems.

Стратег также предупредил о «ловушке» в политике импортных пошлин США — чтобы быть эффективной, пошлины должны быть умеренными, но чтобы иметь максимальный рычаг давления, президент США Дональд Трамп должен использовать агрессивную риторику. По словам Гартуэйта, защитой от популизма также могут стать финансовые акции, так как они демонстрируют лучшие результаты при росте инфляционных ожиданий.

Что может оправдывать «перегретый» рынок

UBS предполагает, что есть два сценария, которые могут оправдать высокие оценки акций и не допустить образования пузыря на рынке. Первый – это рост производительности благодаря ИИ хотя бы на 2% с 2028 года. И второй – это если вложения в гособлигации станут для инвесторов более рискованными, чем инвестиции в акции корпораций. Некоторые крупные компании, например, Johnson & Johnson и Microsoft имеют более высокие кредитные рейтинги, чем правительство США, отмечает MarketWatch. В Европе компании вроде Eni, L’Oréal и Generali тоже имеют кредитные рейтинги на две ступени выше, чем их правительства.