Рынок ожидает падения тенге до 658 за доллар к концу 2027 года
Официальные прогнозы по курсу тенге внушает оптимизм, но рынок не верит в такую стабильность и ждет ослабления тенге. На это обратил внимание экономист и автор Telegram-канала «Комментарий» Эльдар Шамсутдинов.
Аналитики Bank of America опубликовали базовый прогноз по курсу тенге, согласно которому до конца 2027 года он составит примерно 530 тенге за доллар. Это означает крайне умеренную девальвацию – всего на 2,9% за два с лишним года.
Такой сценарий предполагает сохранение жесткой макроэкономической политики в Казахстане. По мнению экспертов BofA, Национальный банк продолжит сдерживать инфляцию и сглаживать внешние шоки.
В краткосрочной перспективе дополнительное давление на валютный рынок Казахстана могут оказать выплаты дивидендов, однако в целом тенге будет следовать за динамикой нефти и рубля, считают в Bank of America.
В то же время форвардный рынок указывает на менее стабильную картину, подчеркивает Шамсутдинов. Контракты с горизонтом до конца 2027 года (соглашения купить или продать актив по заранее установленному курсу в будущем) закладывают курс на уровне 658 тенге за доллар – почти на 28% выше текущих значений.
«Это существенное расхождение между рыночными ожиданиями и официальными прогнозами, и его нельзя игнорировать. Оно указывает на то, что участники рынка видят более высокий риск – будь то снижение нефтяных поступлений, фискальные дисбалансы, рост внешнего долга или потенциальное давление на тенге в условиях глобального бегства от риска», – считает экономист.
По его словам, рынок фактически закладывает премию за нестабильность – то, чего не учитывают модели, основанные на «стабильной политике».
Кроме того, краткосрочная доходность по операциям кэрри-трейда с тенге (стратегии, при которой инвесторы зарабатывают на разнице процентных ставок между валютами) остается скромной – 2,05% на трехмесячном горизонте. Но на сроке в 9 месяцев она растет до 5,68-7,63%, что может отражать либо страновой риск, либо ожидания по умеренной девальвации в среднесрочной перспективе, пояснил Шамсутдинов.
