В конце 2025 года в финансовой системе Казахстана произошел резкий приток ликвидности. Причиной стали масштабные бюджетные выплаты, выполнение банками резервных требований и активный перевод средств в депозиты. Об этом написал экономист Руслан Султанов в Telegram-канале Tengenomika.
По его оценке, декабрь традиционно стал месяцем «денежного залпа». Денежная база за месяц выросла до 15,7 трлн тенге, прибавив почти 14%. Основной вклад дали средства банков и других организаций на счетах в Нацбанке, а также рост резервных депозитов банков.
Часть ликвидности пошла и в наличные. Деньги вне Нацбанка выросли до 5,3 трлн тенге, а объем наличных в обращении приблизился к 4,7 трлн тенге (+178,9 млрд тенге за месяц). Это, отмечает эксперт, связано с праздничным сезоном и финальными расчетами в рознице.
Показатель M1, который включает наличные и средства на текущих счетах, за месяц вырос до 11,9 трлн тенге (+601,2 млрд тенге). При этом структура изменилась. Остатки на счетах населения резко увеличились – люди получали декабрьские выплаты, премии и готовились к праздникам (+466,6 млрд тенге). У бизнеса, наоборот, деньги на расчетных счетах немного сократились после ноябрьского пика (-44,3 млрд тенге).
Самый сильный рост пришелся на более широкие агрегаты. M2 (наличные, деньги на счетах и депозитах в тенге) увеличился до 45,8 трлн тенге, а M3 (вся денежная масса, включая валюту) – до 52,8 трлн тенге.
Главную роль сыграли компании (+2,1 трлн тенге), которые после ноябрьских платежей перевели средства с расчетных счетов в депозиты, отмечает Султанов. Этому способствовали высокие ставки в тенге и закрытие годовых лимитов. Население также нарастило сбережения, но в меньших объемах (+876,7 млрд тенге).
Валютная часть вела себя разнонаправленно. Граждане немного увеличили валютные депозиты (+189,1 млрд тенге) – в том числе из-за поездок и покупок. У компаний валютные остатки, напротив, снизились (-77,7 млрд тенге) на фоне импортных расчетов и частичной конвертации средств в тенге.
Экономист выделяет несколько причин декабрьского всплеска. Это бюджетный календарь с крупными выплатами в конце года, сохранение повышенных резервных требований для банков, привлекательные ставки по тенговым депозитам и сезонный валютный фактор.
В итоге декабрь показал «удлинение» денег – широкие агрегаты росли быстрее, чем наличность и M1.
«В краткосрочной перспективе это сглаживает мгновенный потребительский импульс, но при сохранении уровня широких агрегатов к началу 2026 года поддерживает ценовое давление через канал спроса и издержек», – отметил Султанов.
По его мнению, главная задача Нацбанка в январе – аккуратно изъять избыточную ликвидность после бюджетных выплат и сохранить стабильность денежного рынка, не ослабляя кредитование реального сектора.
