Резервы Казахстана приблизились к $140 млрд, но все больше зависят от золота

Консолидированные международные резервы Казахстана (активы Национального банка и Нацфонда) приблизились к $140 млрд, однако их структура становится все более зависимой от золота. Основной рост обеспечили подорожание драгметалла и его активные закупки Нацбанком, отмечают в Halyk Finance.

По итогам февраля 2026 года совокупные резервы увеличились на 1,9% за месяц и на 7,4% с начала года. Рост продолжается почти непрерывно с 2022 года.

При этом быстрее всего растут именно резервы Нацбанка, состоящие из свободно-конвертируемой валюты (СКВ) и монетарного золота. Эксперты отмечают, что их динамику поддерживает ралли на рынке золота и его закупки. Если в конце 2024 года доля золота в резервах составляла 52% ($23,8 млрд), то к концу 2025 года она выросла до 72% ($47,2 млрд), а в 2026 году приблизилась к 80% ($57,8 млрд).

На этом фоне активы в СКВ, наоборот, снижаются – с $22 млрд в конце 2024 года до $15,6 млрд в феврале 2026-го. Таким образом, структура резервов становится менее ликвидной, несмотря на общий рост.

Существенную роль сыграл и рост цен на золото – примерно на 90% за рассматриваемый период, тогда как физические объемы запасов увеличились примерно на 30%. Это указывает на то, что регулятор целенаправленно наращивает долю золота, в том числе за счет конверсии валютных активов.

Активы Национального фонда также растут, но по другой причине. В 2025 году их поддержал высокий инвестиционный доход, который достиг рекордных 6,4 трлн тенге против средних 2 трлн в предыдущие годы. Кроме того, с недавнего времени поступления в фонд начали превышать изъятия.

С декабря 2024 года активы Нацфонда увеличились с $58,8 млрд до $65,5 млрд. В январе-феврале 2026 года они продолжили рост – на 2,5%, или $1,6 млрд.

Однако аналитики ожидают, что в 2026 году инвестиционный доход фонда будет ниже из-за высокой волатильности рынков. Дополнительным риском может стать снижение цен на золото, которое напрямую влияет на объем резервов Нацбанка.

«В целом, хотя международные резервы НБК покрывают более чем комфортный уровень импорта товаров и услуг примерно в 10 месяцев (7,5 месяцев в 2024 году), непосредственно резервы в СКВ достаточны для покрытия менее 3 месяцев импорта, что может сыграть против устойчивости курса нацвалюты в случае реализации непредвиденных рисков в сочетании с откатом котировок золота», – подчеркивают в Halyk Finance.        

Ранее «Курсив» писал, что Казахстан в 2025 году стал вторым после Польши (105 тонн) по объему приобретенного золота – 57 тонн драгметалла.