Состояние экономики Грузии по итогам 2025 года

shutterstock, бильд-редактор: Серикжан Ковланбаев

По итогам 2025 года ВВП Грузии вырос на 7,5%, до 105 млрд лари ($38,1 млрд). Эффекты от притока мигрантов и капитала начали играть меньшую роль в структуре экономического роста. На смену ажиотажному спросу в торговле и недвижимости пришли более сложные сектора – ИТ, финансы и логистика, которые могут сформировать долгосрочный потенциал страны.

Обзор отраслей

Несколько предыдущих лет в Грузии наблюдались аномально высокие темпы роста за счет внешних факторов – на динамику экономики в 2022-2023 годах сильно влияли потоки релокантов (по данным исследования The Bell, в 2022 году в Грузию из РФ уехало около 112 тыс. человек). В ряде секторов активность была катализирована практически мгновенно. К 2025 году импульс начал затухать.

Экономика страны достаточно диверсифицирована – в структуре ВВП нет секторов, на которые приходилось бы более 15% валовой добавленной стоимости. Однако есть отрасли, которые растут значительно быстрее остальных. По итогам минувшего года наиболее динамичный рост показали информационные технологии и связь, образование, финансовый сектор и транспорт и складирование.

Крупнейшим сектором экономики по-прежнему остается торговля, однако ее рост в 2025 году замедлился до 3,8% г/г против 9,3% годом ранее. По мнению Нацбанка Грузии, это вполне естественная нормализация, связанная со снижением темпов роста реальных доходов населения (5,6% г/г в 4К2025 против 9,4% по итогам 2024-го). Поддержку отрасли оказал рост потребительского кредитования (+21,9% г/г в 2025-м).

Сфера операций с недвижимостью также проходила стадию нормализации после взрывного роста в 2022 году, когда количество сделок по купле-продаже жилья выросло на 29,5% г/г (до 66,2 тыс.). Затем рост сделок стабилизировался на уровне 5-6% в год. Доходность от сдачи жилья в аренду также начала снижаться (8,2% в декабре 2025-го) и приблизилась к уровню начала 2022 года. Но поскольку в 2024-2025 годах сектор был вторым по привлекательности для прямых иностранных инвестиций с вложениями на уровне $180 млн в год, это способствовало росту отрасли на 5,0% в 2025 году.

Темпы строительства упали с 12,2% в 2024 году до 0,8% в 2025-м. Количество разрешений на строительство многоквартирных домов в 2024 году снизилось по сравнению с рекордными показателями 2023-го. Спрос на недвижимость также стал охлаждаться по мере ослабления эффекта миграции. Например, по данным Нацбанка Грузии, в первом полугодии 2025-го 90% спроса на недвижимость в Тбилиси формировалось гражданами страны.

Обрабатывающая промышленность продолжала расти умеренными, но стабильными темпами (3,9% в 2024 и 2025 годах). Основные вызовы, как отмечено Нацбанком Грузии, были связаны с волатильностью на внешних рынках (особенно в металлургии и виноделии) и возможным усилением торговых барьеров.

Таким образом, четыре крупнейших сектора грузинской экономики в 2025 году потеряли свой вес в структуре ВВП: доля торговли снизилась до 14,8% (-0,6 п. п.), операций с недвижимостью – до 9,3% (-0,5 п. п.), обрабатывающей промышленности – до 9,1% (-0,6 п. п.), строительства – до 8,0% (-0,5 п. п.).

Зато параллельно начали развиваться более сложные сектора, которым помог вторичный эффект от притока квалифицированной рабочей силы. Резко ускорился рост сферы ИТ (+28,7% г/г), образования (+24,5%) и финансов (+12,9%). Хорошую динамику показала сфера транспорта и складирования (+8,9%). Это может свидетельствовать о переходе экономики Грузии к более устойчивой модели роста, основанной на экспорте услуг с высокой добавленной стоимостью и дальнейшем развитии транзитного потенциала.

Рост ИТ-сектора в последние два года был обусловлен сочетанием экспортной ориентации, увеличения иностранных инвестиций и реализации государственных инфраструктурных проектов. Форсированное развитие сектора уже дает свои плоды – выручка от экспорта ИТ-услуг за 9М2025 составила 2,9% от ВВП (против 1,1% в 2021 году, по расчетам Kursiv Research). Прямые иностранные инвестиции в сектор выросли на 77,0% г/г, до $115,2 млн. Кроме того, в феврале 2025 года правительство приняло Стратегию развития цифровой экономики и информационного общества Грузии до 2030 года, которая фокусируется на цифровых навыках, инфраструктуре и финтехе. Продолжается реализация проекта Log-in Georgia – строительство 1500 км оптоволоконных сетей для обеспечения интернетом сельских районов к 2027 году.

Сфера образования второй год демонстрирует высокий рост (в 2024 году темпы были еще выше — 28,2% г/г). Такая динамика обусловлена агрессивной инвестиционной политикой государства (около 4 млрд лари в 2025 году) и поддержкой Всемирного банка. Инвестиции направлены на цифровизацию отрасли, строительство 135 новых школ, реновацию 100 школ и развитие сети детских садов. Также внедрено более 550 программ переподготовки кадров, в средних школах вводятся программы профессионального обучения, для педагогов – новая система оплаты труда.

Валовое накопление основного капитала

Валовое накопление основного капитала (аналог ИОК, более широкий макроэкономический показатель из системы национальных счетов) демонстрировало высокую динамику в 2024 году (+13,0% г/г в реальном выражении), однако в 2025-м показатель уменьшился до 11,7%, согласно предварительной оценке Минфина. Отношение инвестиций к ВВП снизилось с 23,3% в 2024 году до 21,1% в 2025-м. Вложения были направлены в основном в развитие инфраструктуры, высокопродуктивные сектора услуг и стратегические государственные проекты.

Правительство играет достаточно большую роль: в 2023-2025 годах чистые государственные инвестиции в нефинансовые активы (валовые капиталовложения за минусом амортизации) находились на уровне 6,0-7,5% ВВП по сравнению с 2-3% в среднем для стран Европы и Центральной Азии. Фактические расходы в 2025 году составили 5,9 млрд лари (около 6,0% от ВВП), это 77% от плана. В 2026 году правительство ожидает восстановления доли капитальных вложений до 6,9% от ВВП.

Основной объем государственных инвестиций в 2025 году направлялся в инфраструктуру: развитие автомобильных дорог (2,3 млрд лари), включая строительство автомагистрали «Восток — Запад» (873 млн лари), системы водоснабжения (882 млн лари) и в образовательную инфраструктуру (около 1 млрд лари).

Капитальные проекты финансировались из двух основных источников: прямые транши из государственного и муниципальных бюджетов, а также внешние займы. В 2025 году Грузия получила 902 млн лари в виде льготных инвестиционных кредитов от международных организаций (Всемирный банк, Азиатский банк развития, ЕИБ, ЕБРР) и правительств Германии и Франции.

Прямые иностранные инвестиции

В 2025 году наблюдалось некоторое замедление темпов роста иностранных инвестиций (до 11,7% против 13,0% в 2024-м) во многом из-за эффекта высокой базы предыдущих годов. По предварительным данным, крупнейшим реципиентом ПИИ с большим отрывом стала финансовая и страховая деятельность ($607 млн, или 35,9% от общего объема). В операции с недвижимостью было направлено $186 млн (11,0%), в транспортные и логистические мощности – $166 млн (9,8%), в обрабатывающую промышленность – $161 млн (9,5%).

Сфера информации и связи, несмотря на важную роль в экономике и динамичный рост, привлекла всего $115 млн. Значительная часть финансирования ИКТ, в особенности инфраструктуры, осуществляется в рамках госпрограмм. Тем не менее объем привлеченных в отрасль в 2025 году ПИИ почти в 2 раза превзошел показатель 2024 года ($65 млн).

Еще одним важным направлением для иностранных инвестиций является энергетика, в особенности гидроэнергетика и ВИЭ в целом. На этот сектор в минувшем году пришлось $111 млн ПИИ.

Внешняя торговля

Внешняя торговля в 2025 году продолжала расти, обновив новые исторические максимумы. Торговый оборот достиг $25,8 млрд (+10,1% г/г), экспорт вырос до $7,3 млрд (+11,2%), а импорт – до $18,5 млрд (+9,7%). Основной позицией грузинского экспорта с долей 38,6% стали легковые автомобили ($2,8 млрд). Другие крупные статьи – руды и концентраты драгметаллов ($379 млн), крепкие спиртные напитки ($282 млн), вина ($268 млн) и ферросплавы ($226 млн).

Подавляющая часть продукции направлялась на рынки стран СНГ (69,2% от общего объема). Главными потребителями грузинских товаров стали Кыргызстан (20,6%), Казахстан (12,5%), Россия (10,3%) и страны Евросоюза (12,0%), причем экспорт в ЕС за минувший год вырос в денежном выражении на 52,8%.

Поскольку Грузия не имеет собственного автомобилестроения, поставки транспортных средств за рубеж осуществлялись за счет импорта ($3,9 млрд, или 20,9% всего импорта). Кроме того, страна ввезла значительные объемы нефти и нефтепродуктов ($1,4 млрд) и лекарств ($680 млн). Поставки в основном шли из Турции (15,0%), США (14,7%) и Китая (10,7%).

Отдельно стоит отметить импорт картин ручной работы ($482 млн) – весь объем был зафиксирован в январе 2025 года и, по неофициальной информации, связан с Бидзиной Иванишвили, лидером партии «Грузинская мечта». Весной 2024 года грузинский парламент принял закон, позволяющий до 2028 года освобождать от налогов активы, переведенные из офшоров. Это совпало с внезапным ростом состояния Иванишвили – на $955 млн только за 2024 год. Резкий рост импорта картин в январе 2025-го, по-видимому, является прямым следствием этой юридической лазейки.

Торговый баланс (за исключением реэкспорта) сложился с дефицитом в $11,2 млрд по итогам 2025 года. Однако платежный баланс стабилизировался на уровне $1,0 млрд против $1,9 млрд в 2024 году (2,6% против 5,4% ВВП соответственно) благодаря росту экспорта услуг (+10,8% г/г, до $8,3 млрд) и денежных переводов из-за рубежа (+5,3% г/г, до $3,7 млрд). Кроме того, значительную роль сыграл реэкспорт – по данным Нацбанка Грузии, объемы реэкспорта за 2025 год составили $3,9 млрд, что позволило сократить дефицит в торговле товарами до $7,0 млрд.

Доходы от международного туризма в 2025 году достигли исторического рекорда – $4,7 млрд (+6,0% г/г). Экспорт ИТ-услуг составил около $1,2 млрд, что эквивалентно 3,4% ВВП. Стоит отметить, что речь не идет об экспансии грузинских ИТ-фирм на мировой рынок – экспорт услуг обеспечивают тысячи россиян, украинцев и белорусов, которые релоцировались в Грузию и оформились как индивидуальные предприниматели, продолжая работать на свои компании. Есть опасения, что по мере их убытия рост сектора будет замедляться. Впрочем, согласно опросам TBC Capital, 67% мигрантов планируют остаться в Грузии на долгосрочную перспективу, а 40% уже работают в компаниях, зарегистрированных внутри страны.

В совокупности эти факторы привели к существенному снижению дефицита текущего счета Грузии: в 2025 году, по оценкам МВФ, он составил 2,6% от ВВП против 5,4% годом ранее. Улучшившийся платежный баланс позволил стране нарастить валовые международные резервы до рекордных $6,2 млрд на конец 2025 года ($4,5 млрд – на конец 2024-го). Курс лари за год укрепился к доллару США на 4,0%.

Денежно-кредитная политика

На протяжении 2025 года Нацбанк Грузии придерживался умеренно жесткого подхода, сохраняя ставку рефинансирования на уровне 8% для стабилизации инфляционных ожиданий. Реальная ставка снизилась с 6,0% на начало года до 3,2% на его конец. Сохранение ставки рефинансирования несмотря на ослабление инфляционного давления регулятор объяснял необходимостью снижения вторичных эффектов от роста цен на отдельные категории товаров.

Инфляция в 2025 году выросла до 4,0% после исторического минимума 2024 года (1,9%). Основным драйвером роста цен были продукты питания (+8,8% г/г), что вызвано внешними шоками предложения и эффектом низкой базы. При этом базовая инфляция оставалась ниже целевого уровня Нацбанка Грузии (за исключением 3,0% в августе), что свидетельствовало об отсутствии дисбалансов в монетарной политике. Регулятор продолжает работать в режиме инфляционного таргетирования со среднесрочным таргетом на уровне 3%.

Фискальная политика

Налогово-бюджетная политика Грузии в 2024–2025 годах была направлена преимущественно на консолидацию и повышение фискальной дисциплины. Отчасти это было продиктовано стремлением страны вступить в ЕС. С другой стороны, Минфин Грузии и парламент страны использовали окно возможностей для того, чтобы укрепить макроэкономическую стабильность на фоне высоких темпов роста ВВП.

По итогам 2024 года дефицит бюджета составил порядка 2,1% ВВП, что стало лучшим результатом со времен пандемии. В 2025-м дефицит оказался еще ниже – по оценке МВФ, отрицательное сальдо бюджета сложилось на уровне 1,5% ВВП (при плане 2,5%). Такое снижение было обусловлено недовыполнением плановых капитальных расходов. При этом налоговые доходы государственного бюджета в 2025 году были выполнены на 100,1% за счет опережающих темпов роста экономики (7,5% против прогнозных 6,0%), увеличения объемов реэкспорта и транзита грузов. В частности, сборы по таможенным акцизам выросли на 17,1% (103% от плана).

Бюджет сохраняет социальную направленность: 31,4% расходов было выделено на социальную сферу (8,7 млрд лари), включая пенсионное обеспечение (4,5 млрд), адресную помощь целевым группам (1,6 млрд) и развитие системы всеобщего здравоохранения (1,5 млрд). В 2026 году правительство планирует дальнейшее увеличение социальных расходов до 11,0 млрд лари, включая индексацию пенсий (5,0 млрд лари), адресную помощь целевым группам (1,8 млрд) и здравоохранение (2,6 млрд).

Отношение госдолга к ВВП продолжило устойчивое снижение с пандемического пика (59,6% в 2020 году). В 2024-м оно упало до 35,7%, а по предварительным итогам минувшего года составило 34,4%. Размер госдолга на конец 2025 года достиг 36,6 млрд лари. В последние годы правительство активно проводит политику «ларизации» обязательств – доля валютных займов в портфеле снизилась с 80,4% на конец 2021 года до 67,4% по итогам 2025-го.

Подавляющую часть внешнего долга (94,3%) составляют льготные кредиты от многосторонних и двусторонних партнеров, таких как Всемирный банк и Азиатский банк развития, поэтому подобная фискальная позиция может считаться устойчивой. В январе 2026 года Грузия успешно провела рефинансирование (rollover) евробондов на сумму $500 млн, выпустив 5-летние облигации по ставке 5,125%, что подтвердило доверие инвесторов к политике правительства, несмотря на геополитический разворот и заморозку процесса вхождения страны в ЕС.

Прогнозы на 2026 год

Экономика Грузии адаптировалась к постепенному угасанию драйверов роста, которые разгоняли деловую активность в 2022–2023 годах. Вместо них на первый план вышел ряд перспективных отраслей с более высокой добавленной стоимостью и ориентированных на внешние рынки, что создает фундамент для долгосрочного роста.

Основным риском в кратко- и среднесрочной перспективе является рост мировых цен на энергоносители и продовольствие, но страна обладает достаточными резервами, а фискальная позиция обеспечивает необходимое пространство для маневра при ухудшении макроэкономической обстановки. Большинство институтов развития (МВФ, Всемирный банк, АБР, ЕБРР) прогнозируют замедление роста экономики Грузии до 5–5,5%.

Дальнейшее развитие будет зависеть от ряда геополитических факторов. Приостановление процесса евроинтеграции уже сократило финансовую помощь и ослабило доверие к текущему правительству страны. Для сохранения инвестиционной привлекательности властям необходимо не только поддерживать фискальную дисциплину, но и укреплять институциональное доверие, минимизируя политические риски в отношениях с Евросоюзом.