Золото против доллара: как Казахстан меняет структуру резервов

Страны Центральной Азии продолжают активно наращивать международные резервы, при этом Казахстан, Узбекистан и Кыргызстан все сильнее делают ставку на золото.

Как отмечается в аналитическом обзоре, в апреле международные резервы Казахстана достигли $67,8 млрд, а Узбекистана – $70,9 млрд. Главным фактором роста стало подорожание золота на мировом рынке, а также его активные покупки центральными банками.

При этом Казахстан вошел в число стран с одной из самых высоких долей золота в структуре резервов. Сейчас золото составляет около 78% международных резервов страны. Выше показатель только у Узбекистана – 87%. Для сравнения, у Кыргызстана доля золота составляет 81%, у США и Германии – по 83%, а у Китая – лишь 9%.

Среднемировой показатель доли золота в резервах оценивается примерно в 20%. Авторы исследования отмечают, что для Казахстана, Узбекистана и Кыргызстана золото является не только защитным финансовым активом, но и частью сырьевой экономики.

Высокая доля золота связана с наличием собственной добычи, экспортной выручкой и развитием горнодобывающего сектора. Однако такая стратегия несет не только преимущества, но и риски. С одной стороны, золото традиционно считается надежным активом в периоды геополитической нестабильности и финансовой турбулентности.

С другой стороны, центральным банкам также необходимы высоколиквидные валютные активы для проведения валютных интервенций, обслуживания внешних обязательств и сглаживания давления на курс национальной валюты.

Если оценивать резервы по отношению к ВВП, то лидером региона остается Узбекистан – 48% к ВВП. У Кыргызстана показатель составляет 39%, у Казахстана – 22%. Однако аналитики отдельно указывают, что Казахстан дополнительно располагает валютными активами Национального фонда объемом $64,8 млрд.

Вместе с международными резервами общий объем внешних буферов Казахстана становится сопоставимым с показателями соседних стран. Эксперты считают, что для Казахстана более сбалансированной выглядит модель, при которой золото занимает 70-80% резервов, а оставшаяся часть хранится в высоколиквидных валютных инструментах.

«В отличие от Узбекистана и Кыргызстана, Казахстан имеет более выраженную зависимость от нефти, а значит – более высокую потребность в валютной ликвидности для сглаживания внешних шоков и волатильности тенге», – говорится в обзоре.

Отдельно аналитики обращают внимание на ограниченность мирового предложения золота. По данным World Gold Council, добыча золота растет крайне медленно – примерно на 1% в год, даже несмотря на повышение цен.

На этом фоне постепенное увеличение золотых резервов выглядит оправданной стратегией для стран Центральной Азии, имеющих собственную добычу металла. При этом эксперты подчеркивают, что международные резервы не являются «бесплатным» инструментом защиты экономики.

По оценкам МВФ, крупные резервы помогают снижать риски кризисов платежного баланса и поддерживать финансовую стабильность, однако одновременно несут альтернативные издержки для экономики.

Ранее турецкая свадьба с килограммами золота вызвала споры в соцсетях.