Узбекистан отложил продажу госбанков и сделал ставку на развитие рынка капитала

В I квартале 2026 года банковский сектор Узбекистана продемонстрировал уверенный рост прибыльности, подкрепленный общей динамикой экономики. Правительство скорректировало стратегию развития отрасли: приватизация пяти крупнейших госбанков временно отложена ради их предпродажной подготовки и оптимизации портфелей. Вместе с тем власти делают ставку на развитие рынка капитала через создание Международного финансового центра «Ташкент».

Банки Узбекистана в I квартале 2026 года

По состоянию на конец марта текущего года совокупные активы достигли 960 трлн сумов, увеличившись за год на 19,8%. Крупнейшие банки находятся под контролем государства, объем активов под их управлением составил 604,5 трлн сумов (63% портфеля банковского сектора). Частные банки активнее привлекают клиентов и растут быстрее: к концу I квартала их активы увеличились на 28,3%, тогда как для госбанков этот показатель составил 15,4%. 

Кредитование 

Совокупный ссудный портфель банковского сектора к концу отчетного периода вырос до 623,3 трлн сумов, что на 13% превышает показатель аналогичного периода прошлого года. Здесь частные банки также демонстрируют более динамичный рост по сравнению с государственными, несмотря на многочисленные правительственные программы льготного кредитования. Так, портфель госбанков увеличился на 9,5%, а частных – на 20,6%.

В разрезе сегментов основной прирост продолжают обеспечивать займы физическим лицам: к концу I квартала розничный портфель составил 227,1 трлн сумов (рост на 41,4 трлн сумов, или на 22,3% в годовом выражении).

Крупнейшими сегментами являются: 

• Ипотека – 82,1 трлн сумов (36,2% совокупного портфеля физлиц), рост на 17,2%.
• Микрозаймы – 49,6 трлн сумов (21,8%), рост на 0,7%.
• Микрокредиты (на развитие бизнеса) – 43,3 трлн сумов (19,0%), рост в 2,2 раза.

Добавим, что под микрозаймами подразумеваются ссуды до 100 млн сумов на личные и потребительские нужды, тогда как микрокредиты до 300 млн сумов выдаются индивидуальным предпринимателям.

Совокупный объем новых кредитов экономике за январь – март 2026 года составил 90 трлн сумов, что на 9,1% превышает показатели I квартала минувшего года. Однако динамика существенно замедлилась: годом ранее темпы роста выдачи новых займов достигали 53,7%.

Выдача новых кредитов физлицам в I квартале текущего года составила 33,6 трлн сумов, снизившись на 3,9% в годовом выражении. Объем новых кредитов юрлицам вырос на 16,1% и достиг 53,0 трлн сумов. На фоне стабильного валютного курса компании предпочитали привлекать средства в иностранной валюте, этот сегмент увеличился на 31,6%.

Розничное кредитование начало замедляться на фоне изменения макропруденциальных норм. Центробанк установил прямое ограничение на максимальный размер выдаваемых кредитов в зависимости от подтвержденного дохода заемщика. При наличии официального подтверждения доходов совокупный лимит кредита ограничен 8-кратным размером месячного дохода заемщика, а при отсутствии подтверждения – не более 5-кратного дохода. Дополнительным сдерживающим фактором стало введение самозапретов на оформление кредитов (за год с момента запуска в июне 2025 года услугой воспользовались около 2,5 млн граждан).

Банковское микрокредитование

Портфель микрокредитов, выданных банками на развитие предпринимательства, к концу I квартала вырос в 2,2 раза в годовом выражении и составил 43,3 трлн сумов (19% совокупного розничного портфеля).

В последние годы правительство пытается повысить доходы населения и сократить бедность и безработицу за счет льготного кредитования и субсидирования ссуд малому и микробизнесу. В 2022 году ключевым документом по льготному кредитованию стало постановление по развитию семейного предпринимательства, в 2023-м – постановление о дополнительных мерах по поддержке бизнес-инициатив населения в рамках программ развития семейного предпринимательства. Подобная практика сохраняется и в 2026 году. 

Например, согласно постановлению от февраля 2026 года, самозанятые и начинающие предприниматели в махаллях могут получать беззалоговые кредиты до 50 млн сумов, а на проекты в сфере животноводства, туризма и мини-переработки – от 100 млн до 1 млрд сумов. В так называемых трудных районах и махаллях ставка по кредитам снижена до 12% годовых, а требование обязательной предварительной поставки товаров отменено. Кроме того, государство компенсирует от 4 до 6 п. п. по кредитам на выращивание и переработку продукции, а страховая премия по льготным займам ограничена 4%. Дополнительные субсидии предусмотрены в аграрном секторе.

Среди сильных сторон таких инициатив – высокий охват и легализация неформального сектора. Кредитование через систему «махаллабай» позволило вовлечь в официальную экономику сотни тысяч самозанятых и микропредпринимателей. Кроме того, гарантийные механизмы компенсируют дефицит залогового обеспечения, а сопутствующие программы обучают граждан основам бизнеса, финансовой грамотности и составлению бизнес-планов.

Однако широкое применение льготных ставок (около 10–12%) требует постоянного субсидирования из бюджета и международных финансовых институтов. При этом массовое социальное и микрокредитование сопряжено с повышенным риском просрочек, что увеличивает объем проблемных активов на балансах банков и ухудшает их финансовые показатели. Ключевую роль в реализации этих программ играют государственные банки: Микрокредитбанк, Народный банк, Агробанк, Алокабанк и Банк развития бизнеса.

Прибыльность банков

По итогам I квартала 2026 года чистая прибыль банковского сектора Узбекистана достигла 5,5 трлн сумов (около $254 млн), что на 61,6% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Рост прибыли улучшил ключевые показатели эффективности сектора: рентабельность активов (ROA) увеличилась с 2,1 до 2,6%, а рентабельность собственного капитала (ROE) – с 11,6 до 16,0%.

Все банки, за исключением одного, завершили квартал с прибылью. Лидером стал Ipoteka Bank, прошедший приватизацию в 2023 году (73,71% акций выкупила венгерская OTP Group). После сделки новые владельцы начали процесс трансформации, продолжающийся более двух лет. Текущие результаты обеспечены улучшением операционных показателей: процентные доходы банка выросли почти на 16% в годовом выражении – с 2,7 трлн до 3,1 трлн сумов, кредитный портфель увеличился с 34,4 трлн до 35,6 трлн сумов, а доля проблемных кредитов (NPL) сократилась с 10,2 до 2,6% за счет списания части безнадежных долгов.

Из десяти самых прибыльных банков (в абсолютном выражении) лишь три являются государственными, хотя госбанки, как правило, существенно превосходят конкурентов по размеру активов. Это указывает на их более низкую эффективность из-за высокой социальной нагрузки и раздутых балансов, что подтверждается скромными показателями рентабельности (ROA и ROС).

Показатели прибыльности и качество активов государственных банков традиционно ниже, чем у частных. Отчасти поэтому в феврале 2026 года президент Узбекистана утвердил обновленные цели стратегии «Узбекистан-2030», предусматривающие перенос сроков приватизации госбанков. К примеру, приватизация Узпромстройбанка изначально планировалась на 2026 год, однако позже было принято решение о передаче 40% во владение Узбекскому национальному инвестиционному фонду (UzNIF). Согласно новым ориентирам в 2026 году число госбанков сохранится на текущем уровне, в 2027 году сократится до семи, в 2028-м – до шести, в 2029-м – до пяти, а к 2030 году – до четырех. В ближайшие годы крупнейшим госбанкам предстоит пройти предпродажную трансформацию, расчистить балансы и повысить прозрачность. Банки также продолжат работу по внедрению Базельских стандартов банковского регулирования.

В I квартале стартовала подготовка к приватизации Асакабанка. Процесс ускорится за счет продажи 15%-ной доли Европейскому банку реконструкции и развития (ЕБРР). Комплекс мер в рамках подписанного Term Sheet включает докапитализацию банка на $95 млн из госбюджета, конвертацию кредитов Минэкономфина на 2 трлн сумов в уставный капитал и передачу непрофильных проектов на 382,6 млрд сумов Агентству по управлению госактивами.

Международный финансовый центр «Ташкент»

Следующим шагом правительства по развитию узбекского рынка капитала стало создание Международного финансового центра «Ташкент» (Tashkent International Financial Centre, МФЦТ). В феврале текущего года узбекская делегация посетила Международный финансовый центр «Астана» (МФЦА) для изучения опыта работы аналогичных площадок, в частности внедрения английского права и специального налогового режима. В третьей декаде марта президенту Узбекистана Шавкату Мирзиёеву презентовали проект МФЦТ, спустя пять дней он подписал указ о его создании. 

На первом этапе из Фонда реконструкции и развития Узбекистана предусмотрено финансирование в размере $20 млн. Планируется, что после запуска деятельность центра будет финансироваться за счет поступлений от предоставляемых услуг, отчислений участников центра и за счет государственного бюджета. С 2027 года расходы Ташкентского международного финансового центра будут учитываться в параметрах государственного бюджета.

Для запуска МФЦТ необходимо было гармонизировать нормы законодательства РУз. После публичных слушаний и доработок в июле 2026 года был принят конституционный закон о Ташкентском международном финансовом центре, который закрепил особый статус центра и сформировал базу для его работы. Органы управления МФЦТ – совет и специальный регулятор – получили право самостоятельно принимать акты, регулирующие корпоративные, гражданские, коммерческие и финансовые отношения внутри центра. Для участников этой площадки разрешены операции, расчеты и сделки в иностранной валюте и в криптоактивах, гарантируется полная свобода репатриации капитала и доходов за пределы Узбекистана. Участникам предоставляются долгосрочные налоговые преференции: освобождение от корпоративного налога, налога на дивиденды и прирост капитала на срок до 2076 года.

Одним из стратегических направлений развития МФЦТ является создание правовых основ для осуществления исламской банковской деятельности. В конце марта текущего года был подписан закон о внедрении исламского банкинга и финансов. Для обеспечения равных конкурентных условий налоговое законодательство установило нейтральность исламских финансовых продуктов, освободив от налога на добавленную стоимость (НДС) операции с исламскими ценными бумагами и профильные финансовые услуги. При Центральном банке предусмотрено создание Совета по исламским финансам. Принятие закона об исламском банкинге (вступившего в силу в июне 2026 года) открывает стране доступ к средствам суверенных фондов стран Персидского залива и институциональных инвесторов Малайзии.

Тем самым, повестка правительства по развитию финансового сектора изменилась. Изначальные планы по приватизации госбанков в 2020–2025 годах были отложены как минимум до 2027 года, вместо этого правительство сосредоточилось на предпродажной трансформации, очищении и оптимизации балансов банков и приведении их в соответствие с Базельскими стандартами банковского надзора. Вместе с тем фокус сместился на развитие Международного финансового центра «Ташкент».