Торговля держится на господдержке

Главное:

• Официальная статистика фиксирует замедление роста в сфере торговли. 
• За девять месяцев 2026-го оптовая торговля выросла на 7,0% против 9,6% годом ранее.
• Розничная торговля прибавила 4,5% против 7,1% годом ранее. 

Kursiv Research продолжает анализировать сферу торговли, состояние которой можно рассматривать как один из опережающих индикаторов, сигнализирующих о трендах в экономике РК раньше других показателей. 

Оптовый сегмент за 9М2026 

По предварительным данным Бюро национальной статистики АСПР РК, за девять месяцев 2026 года объем внутренней торговли, включающий оптовый и розничный сегменты, достиг 60,8 трлн тенге. В сопоставимых ценах сектор вырос на 6,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Таким образом, в III квартале отрасль немного ускорилась относительно итогов первого полугодия (+5,7%), вплотную приблизившись к целевому ориентиру правительства на 2026 год (6,5%), хотя динамика все еще уступает прошлогоднему результату (за девять месяцев 2025-го рост составлял 8,8%).

На оптовый сегмент традиционно приходится две трети всей внутренней торговли, поэтому именно он обеспечивает основной вклад в общую динамику рынка. За отчетный период оптовый товарооборот составил 40,7 трлн тенге, увеличившись в реальном выражении на 7,0% год к году (против +9,6% за девять месяцев 2025-го). 

Продажи непродовольственных товаров занимают 80% всего оптового товарооборота, или более половины всей внутренней торговли страны. При этом категория непродовольственных товаров в опте значительно шире, чем в рознице, поскольку включает в себя товары производственно-технического назначения (ТПТН) – сырье, материалы, топливо, оборудование и комплектующие, используемые предприятиями в текущей деятельности и при реализации инвестиционных проектов. Иными словами, динамика этого сегмента может указывать на деловую активность в целом по экономике. 

За январь – сентябрь 2026-го оптовые продажи непродовольственных товаров и ТПТН выросли до 32,6 трлн тенге, прибавив 6,0% в реальном выражении. Это более чем вдвое ниже показателя аналогичного периода 2025 года (+13,5%). Охлаждение темпов роста в сегменте ТПТН синхронизировано с замедлением общей инвестиционной динамики после бума прошлого года. По данным БНС, за девять месяцев 2026-го объем инвестиций в основной капитал составил 16,1 трлн тенге, увеличившись на 7,0% в реальном выражении, что примерно вдвое ниже прошлогоднего результата. В то же время структура капиталовложений показывает, что ситуация складывается в пользу оптовых поставщиков средств производства: затраты предприятий непосредственно на приобретение машин, оборудования и транспортных средств выросли в сопоставимых ценах сразу на 22,9%, достигнув 5,2 трлн тенге. 

Дополнительный импульс опту дает корпоративное кредитование. Согласно данным Нацбанка РК, за январь – август 2026 года (статистика за сентябрь еще не опубликована) банки выдали бизнесу новых займов на сумму 15,8 трлн тенге, что в номинальном выражении на 19,6% превышает показатель аналогичного периода прошлого года. 

Значимую роль в кредитовании бизнеса продолжает играть квазигосударственный сектор в лице структур холдинга «Байтерек» и Банка развития Казахстана. Власти продолжают запущенное в прошлом году квазифискальное стимулирование экономики по схеме «8 к 1», предполагающей льготное финансирование реального сектора на 8 трлн тенге через докапитализацию «Байтерека» на 1 трлн тенге. Вице-премьер РК Серик Жумангарин в начале октября отчитался, что для финансирования приоритетных отраслей из госбюджета «Байтереку» выделено 540 млрд тенге, при этом за счет привлечения рыночного финансирования холдингом профинансированы проекты на 6 трлн тенге. 

В свою очередь, оптовая реализация продовольственных товаров за отчетный период достигла 8,1 трлн тенге, увеличившись на 15,0% в сопоставимых ценах после нулевого роста в прошлом году. Впрочем, столь высокий прирост во многом носит технический характер и объясняется эффектом низкой базы. 

Розничный сегмент за 9М2026 

На розничный сегмент приходится треть всей внутренней торговли. За девять месяцев 2026-го объем розничного товарооборота достиг 20,1 трлн тенге, увеличившись на 4,5% в реальном выражении (против +7,1% за аналогичный период прошлого года). 

При этом темпы продаж продовольствия сильно выше, чем у непродовольственных товаров. Объем реализации продовольственных товаров увеличился до 7,0 трлн тенге, или на 10,1% в реальном выражении. Напротив, реализация непродовольственных товаров, на которые приходится почти две трети розничного оборота, за девять месяцев 2026-го выросла лишь на 1,6%, или до 13,0 трлн тенге.

Слабый спрос на непродовольственные товары связан с падением покупательной способности зарплат. По данным БНС, индекс реальной заработной платы снижается четвертый квартал подряд – последний замер проводился по итогам II квартала 2026-го, и тогда этот показатель сократился на 1,8%. Реальные денежные доходы населения, включающие помимо зарплаты социальные выплаты и доходы от предпринимательства, практически не растут: в I квартале 2026-го они увеличились лишь на 0,1%, а в II квартале – на 0,7%.

Нехватку дохода для покупки товаров длительного пользования можно компенсировать кредитными деньгами. Но с начала года и этот канал перестал работать на увеличение спроса со стороны населения. По данным Нацбанка РК, за январь – август 2026 года (статистика за сентябрь еще не опубликована) выдача новых потребительских займов снизилась до 10,3 трлн тенге, сократившись на 6,4% в номинальном выражении по сравнению с аналогичным периодом 2025 года (с поправкой на инфляцию спад еще глубже). 

Хотя Нацбанк РК с апреля 2026-го и снижает базовую ставку, ее текущее значение (16,25% в сентябре) по-прежнему поддерживает высокую стоимость денег в экономике. За январь – август 2026 года средняя ставка по потребзаймам составила 22,1%, превысив среднегодовой уровень 2025 года на 1,5 п. п. 

Индекс деловой активности

Замедление роста внутренней торговли происходит на фоне затяжного ослабления деловой активности в этом секторе, на что указывают опросные индикаторы Нацбанка РК – индекс деловой активности (значение выше 50 пунктов указывает на расширение активности ИДА, ниже – на сокращение) и индекс бизнес-климата (ИБК, где положительные оценки находятся выше нуля). 

Согласно данным Нацбанка РК (с учетом сезонной очистки рядов), если на протяжении всего 2025 года ИДА в торговле устойчиво превышал 50 пунктов и находился выше общеэкономического уровня, то с начала 2026 года ситуация развернулась. Все девять месяцев 2026-го индекс деловой активности в торговле остается в отрицательной зоне и складывается ниже среднего показателя по экономике: после локального минимума в июле (46,7 пункта) отраслевой ИДА составил 48,9 пункта в августе и 48,4 пункта в сентябре. Для сравнения: сводный ИДА по экономике Казахстана в сентябре 2026 года сохранился в положительной зоне на уровне 50,4 пункта.

Схожую картину фиксирует индекс бизнес-климата, отражающий оценку предприятиями текущих и будущих условий ведения бизнеса. В сентябре 2026 года ИБК в торговле снизился до 8,5 пункта (после 9,2 пункта в августе и 10,4 пункта в июле), вновь отстав от среднего показателя по экономике РК (9,9 пункта). При этом в сентябре ухудшение спроса было зафиксировано только в торговле и горнодобывающем секторе.