Apple все еще недооценен на бычьем рынке

В настоящее время ведущие американские и европейские индексы торгуются на самых максимальных ценовых отметках за всю историю. Геополитическая напряженность в связи с политической ситуацией на Украине, замедление темпов роста экономики Китая, а также постепенное сокращение ФРС США программы QE3, сегодня ставят под сомнение сложившиеся ценовые уровни по рынку акций. Особенные опасения вызывает технологический сектор и сектор компаний малой капитализации, где рыночные оценки акций зашкаливают. В текущих условиях на зарубежном рынке, пожалуй, довольно сложно найти активы, которые недооценены и могут продемонстрировать сильную динамику в перспективе одного года.Однако таковые есть, и их имена и ценовые условия достаточно привлекательные.

На первое место среди недооцененных активов рынка акций США мы ставим акции Apple. Сегодня акции Apple торгуются на уровне 12,8 годовых прибылей, что достаточно дешево для компании с сильными финансовыми показателями и благоприятными перспективами развития. В среднем индекс S&P500 сегодня торгуетсяна уровне 17,5 P/E, то есть дисконт бумаги составляет порядка 27%. Мультипликаторы ближайших аналогов, Google и Microsoft, находятся на уровне 30 и15 соответственно.

Акции Apple долгое время оставались вне поля инвесторов, однако после публикации последней квартальной отчетности спрос на бумагу резко вырос.Apple зафиксировала выручку и прибыль, а также дала прогнозы на следующий квартал, которые существенно превзошли ожидания. Квартальная выручка выросла до $45,6 млрд., тогда как чистый доход до $10,2 млрд. Прибыль на 1 акцию (EPS) составила $11,62, что на 14% выше прогноза. Валовая маржа выросла с 37,5% до 39,3% – максимум за два года. Чистая рентабельность составила 22,4%.

Бизнес компаний имеет большие перспективы в связи быстрым развитием китайского рынка и других развивающихся стран, где спрос на продукцию компании остается высоким. В первом квартале рост продаж в Китае составил 13%, во многом благодаря ранее заключенному партнёрскому соглашению с ChinaMobile (крупнейший мобильный оператор). Двухзначный рост продаж был зафиксирован в ряде других развивающихся стран (Бразилия, Турция, Индонезия и т.д.), тогда как до этого полагали, что там будут менее охотно покупать продукцию высокого ценового сегмента. На зарубежные рынки в настоящее время приходится порядка 66% продаж компании.

Свободные денежные потоки компании ежегодно увеличиваются.По итогам 2013 года этот показатель составил $45,5 млрд. (или 26,6% от выручки) против $42,6 млрд. годом ранее (27,2%). Три года назад годовой объем свободных денежных потоков составлял $16,6 млрд.(25,4%). Значительные объемы денежных потоков на сегодня сформировали значительный объем денежной наличности на балансе, порядка $147 млрд.или $170,4 на 1 акцию. По отношению к текущей рыночной цене объем наличности составляет почти 29%. Таким образом, фактически, инвестор при текущей цене в $594 приобретает акциипо $424 при мультипликаторе Цена/прибыль на уровне 9, что довольно дешево для американского рынка.

Денежные средства компании представляют ценность для текущих и потенциальных акционеров компании. Менеджмент Apple начала предпринимать меры по повышению стоимости компании и возврату капитала акционерам. В частности, была увеличена программа выкупа акций с $60 до $90 млрд. К тому же был повышен размер квартального дивиденда – на 8% до $3,29 на акцию ($13,16 в год, дивидендная доходность 2,2%). Компания выплачивает дивиденды с 2012 года и два года подряд увеличивает их размер.

6 июня* Apple осуществит 7-1 сплит акций (*2 июня фиксация реестра, 9 июня – торги, между датами операции не проводить). Цена после сплита будет на уровне $85, что позволит привлечь широкий круг частных инвесторов. Новая цена позволит акции войти в индекс DowJones, что приведет к притоку инвестиций со стороны ETF, паевых и пенсионных фондов. Это будет уже четвертый сплит в истории Apple (1987, 2000, 2005).

Перспективы роста акций компании связаны не только с ростом спроса на развивающихся рынках, огромными запасами денежной наличности и мерами менеджмента по повышению стоимости акций. В этом году хорошими драйверами роста могут выступить презентации iPhone 6 и, вероятно, нового продукта в линейке компании – iWatch. Последние могут оказаться весьма популярными и занять существенную долю на этом новом рынке, даже несмотря на то, что недавно представил свои часы основной конкурент в лице Samsung.

Таким образом, мы видим хорошие перспективы роста акций Apple даже в текущих рыночных условиях. У акций Компании уже был опыт роста на падающем рынке в 2011 году. Тогда свою роль сыграл набиравший популярность iPhone и довольно низкая рыночная оценка акций принимая во внимание сильные фундаментальные характеристики.