Что сулит рынку акций снижение курса евро и цен на нефть?
В силу достаточно длительного периода работы на РЦБ, давно заметил такую закономерность, что цены на нефть, курс евро/доллар и основные индексы рынка акций США взаимосвязаны между собой и двигаются преимущественно в одном направлении, в зависимости от экономической ситуации.
Укрепление курса евро/доллар обычно говорит о позитивных тенденциях в экономике и росте спроса инвесторов на рисковые активы. Соответственно это способствует одновременному росту цен на нефть и другие сырьевые товары (например, медь). Медь, вообще, инвесторы называют Dr. Copper, подчеркивая тем самым значимость этого металла как индикатора экономических настроений. Рынок акций уже в последнюю очередь отражает настроения инвесторов.
Когда все три индикатора идут в одном направлении, и в целом демонстрируют корреляцию между собой, на мой взгляд, рынок находится в нормальном состоянии (будь то нормальный рост или нормальная коррекция рынка), когда нет каких либо дисбалансов. Однако иногда возникают такие ситуации, когда один или два индикатора из этой «троицы» начинает выпадать из общей динамики, что, я рассматриваю как признак наличия дисбаланса на рынках. Такие сценарии обычно являются предвестниками сильных коррекций.
Если посмотреть на динамику курса евро/доллар, цен на нефть и индекса S&P500 за последние два года, то можно увидеть, что рынок находился в целом в нормальном состоянии.Третья программа количественного смягчения ФРС США способствовала ослаблению курса доллара и соответственно укреплению европейской валюты. Цены на нефть демонстрировали сильную динамику на фоне улучшения экономики США и ослабления доллара, но в разумных пределах. Рынок акций рос впечатляющими темпами, опять же в силу улучшения ситуации в экономике и конечно, как следствие, роста корпоративных прибылей.
В отличие от цен на нефть и курса евро/доллар, рынок акций сейчас находится на исторических максимумах, что, пожалуй, является первым поводом для опасений. Однако важно не это. Следует обратить внимание, что курс доллара укрепляется уже второй месяц подряд, что соответственно ведет к падению курса евро и других рисковых валют, а также снижению цен на нефть. Курс евро/доллар опустился с 1,37 до 1,327, цены на нефть марки Brent – со $115 до $99 или на 14%. В то же время рынок акций все еще пребывает в эйфории, индексы торгуются близко к историческим максимумам.
Очевидно, что на рынке возник дисбаланс. Аналогичная картина была в мае 2010 года, когда на падение евро из-за долговых проблем в Европе долгое время не обращал внимания рынок акций, но затем с задержкой примерно в один квартал резко пошел вниз. В 2008 году опережающим индикатором скорого падения рынков стал рынок акций на фоне нарастающей напряженности в финансовом секторе.
Какие причины сейчас для падения евро и цен на нефть? Угроза дефляции в Еврозоне, рост безработицы, а также слабый рост экономики, вынудили европейского регулятора пойти на введение отрицательных ставок и запустить свою программу стимулирования экономики. Одновременно в США планомерно проводится сворачивание QE3. Выкуп активов должен завершиться в октябре этого года. Однако, от ФРС вполне вероятны и сюрпризы.Протокол последнего собрания FOMC показал, что регулятор видит прогресс на рынке труда США, в то время как инфляция вернулась к нормальным уровням, сложившимся до кризиса 2008 года. Годовая инфляция в США демонстрирует рост в последние несколько месяцев и уже превысила ориентир регулятора на этот год в 2%. В этой связиесть предположения, что ФРС может начать повышение ставок раньше, чем ожидает рынок – в первом квартале 2015 года. Серьезной угрозой для Европы и мировой экономики являются «холодная война» между Западом и Россией. Ужесточение санкций Запада может привести к замедлению темпов роста мировой экономики, а также напряженности на рынке капитала.
