ЕЦБ не хочет укрепления евро

Мы продолжаем следить за событиями на фондовых рынках, в частности, за заявлениями ЕЦБ и ФРС, т.к. считаем, что они в краткосрочной перспективе будут оказывать определяющее влияние на динамику курсов валют, а также рынка акций и товарного рынка.

До недавнего времени, общая позиция участников рынка по перспективам курса евро сводилась к тому, что курс последнего, скорее всего, будет укрепляться. Считалось, что новости о сворачивании QE3 до конца этого года уже учтены рынками, в то время как улучшение экономики еврозоны и консервативная монетарная политика ЕЦБ играет на пользу единой валюты. Однако события прошлой недели дали серьезные намеки на возможный обратный сценарий для американского доллара. Если ранее мы говорили лишь о том, что в силу тех или иных причин, в частности, дефляции, есть необходимость смягчения монетарной политики в Еврозоне, то сейчас ЕЦБ уже начинает готовить почву для конкретных действий. И на то появились следующие причины.

На прошедшей неделе в США были обнародованы данные протокола последнего заседания FOMC, из которого следовало, что позиция регулятора относительно дальнейшей монетарной политики останется прежней. Участники рынка расценили опубликованные минутки «мягкими», т.к. ожидали, что регулятор может дать сигнал о повышении ставок в более короткие сроки. Более того, из комментариев руководителей ФРС стало ясно, что текущие ожидания рынка относительно повышения базовых процентных ставок даже переоценивают вероятную скорость ужесточения монетарной политики. Событие внесло полную ясность в позицию американского регулятора и негативно повлияло на курс американского доллара. За два дня, 9 и 10 апреля, курс евро/доллар вырос на 1%, с 1,377 до 1,391.

Учитывая нейтральную позицию ФРС,ответные действия ЕЦБ не заставили себя ждать. Уже на выходных глава ЕЦБ Марио Драги заявил, что причиной наблюдаемой в Еврозоне дефляции является укрепление европейской валюты, дальнейшее укрепление которой, скорее всего, потребует ослабления монетарной политики. "Если вы хотите, чтобы она оставалась такой же стимулирующей, как сейчас, новое укрепление потребует новых шагов", сказал Драги. После заявления главы ЕЦБ доллар отыграл потерянные позиции, а курс евро практически вернулся к отметкампрошлой среды (1,38).

Мы полагаем, что в настоящее время есть веские причины для дальнейшего снижения курса евро, что может стать триггером для распродаж на рынке акций и товаров. В конце пошлой недели мы уже увидели серьезное падение индексов на высоких объемах.