Как заработать на девальвации после девальвации?

Ряд компаний отечественного рынка акций в апреле-мае отчитались за первый квартал, в период, когда в Казахстане была проведена девальвация национальной валюты. Как показала отчетность, отдельные эмитенты получили хорошую прибавку в прибыли и по итогам года могут показать сильные результаты, которые в свою очередь позитивно отразятся на дивидендных выплатах и рыночной стоимости акций. Удачные отчеты за первый квартал выдали АО «Разведка Добыча «Казмунайгаз» и АО «Народный Сберегательный Банк Казахстана».

РД Казмунайгаз: чистая прибыль компании в первом квартале составила 123,5 млрд. тенге против убытка в аналогичном периоде прошлого года. Основной вклад в рост прибыли принесли доходы компании от переоценки валютных активов вследствие девальвации тенге в феврале месяце, составившие 108 млрд. тенге. Денежная позиция компании по итогам квартала выросла до 787 млрд. тенге против 601 млрд. тенге на начало года, т.к. большая часть наличности на начало года была деноминирована в иностранной валюте. Для сравнения только за весь 2014 год компания получила чистую прибыль в размере 143 млрд. тенге. По итогам этого года чистая прибыль компании вырастет на 68% и составит, по прогнозам, 238 млрд. тенге.

Мы ожидаем, что по итогам 2014 года компания выплатит регулярный дивиденд, размер которого может не измениться в долларовом выражении и составить 10,7 долл. США или 1979,5 тенге. Общий объем выплат регулярного дивиденда может составить 135,24 млрд. тенге. Неиспользованная часть чистой прибыли, а это 103 млрд. тенге, может быть выплачена в виде специального дивиденда. На последнем заседании Совета Директоров компании независимые директора предлагали выплату специального дивиденда, однако рассмотрение этого вопроса было отложено СД на более поздний срок. Мы видим связь между этим событием и квартальными результатами, и предполагаем, что данный вопрос может быть рассмотрен во втором полугодии этого года. Размер специального дивиденда может составить порядка 1 476 тенге. Таким образом, чуть более чем за год общий размер выплат может составить 5 431,5 тенге, включая дивиденды за 2013 год (1976 тенге), которые можно получить, если приобрести акции перед фиксацией реестра акционеров 23 мая этого года. При текущей цене простой акции в размере 16500 тенге, дивидендная доходность инвестиции может составить 33%.

Народный Банк: чистая прибыль Банка до вычета налогов за первый квартал составила 46,57 млрд. тенге, что ровно в два раза выше результата аналогичного периода прошлого года. Прибыль акционерам в расчете на 1 простую акцию составила 3,4 тенге против 1,7 тенге в прошлом году. Хотя рост чистой прибыли во много был обусловлен хорошими результатами по основной деятельности, в частности значительным ростом чистых процентных доходов и сокращением расходов на провизии, вклад девальвации тенге в прибыль также был значителен. Обесценение курса национальной валюты положительно повлияло на переоценку валютных активов пенсионного фонда Банка, который в этот период был еще под управлением. В результате роста пенсионных активов доход Банка от пенсионного фонда и управления активами в первом квартале увеличился в 3,4 раза в годовом сопоставлении и составил 11,87 млрд. тенге. Банк повысил свои ожидания по прибыли на конец года. Чистая прибыль должна составить 90 млрд. тенге против 72,4 млрд. тенге в 2013 году, что означает прирост в 24%. В 2013 году рост прибыли составил 4%.

При текущей рыночной капитализации акции оцениваются на уровне 5 годовых прибылей. То есть, инвестор по итогам этого года может получить доходность по своим вложениям в акции Банка на уровне 20%. Наша целевая цена по простым акциям составляет 52,8 тенге при текущей цене в 41 тенге. Потенциал роста составляет почти 30%. По итогам 2014 года в результате роста прибыли Банк может повысить дивидендные выплаты.