Когда лопнет китайский пузырь

“Мы должны углубить экономическую реформу, фокусируясь на определяющей роли рынка в распределении ресурсов” — Си Цзиньпинь, Решение третьего пленума ЦК Компартии Китая, Ноябрь 2013 г.

По ходу, передумал.

Не буду в сотый раз писать, про то, что рынок там уже который день летит вниз, и про то, что администрация который раз идет на беспрецедентные истеричные меры — уже центробанку разрешили использовать свой баланс для поддержки переоцененных бумаг, в то время как по 1/4 всех A-shares уже приостановили торговлю, заставили брокеров поддерживать "голубые фишки" (госкомпании типо Sinopec, Petrochina, Bank of China) — удерживания пузыря от лопания.

Скажу лишь, что фундаментальная ошибка конечно заключалась в том, чтобы намеренно позволить пузырю надуться. Естественно, госкомпании (и Компартия) вышли в плюсе, заменив гарантированные государством долговые обязательства на акционерный капитал, — пришедший за счет не очень образованных ритейл-инвесторов, на маржинальном кредитовании.

Сейчас цены на Шанхае и Шэньчжэне летят вниз уже быстрее, чем инвесторы успевают закрывать маржинальные позиции — не смотря на все ритуальные танцы от Компартии.

Феномен господдержки пузыря, уже получивший название «Xi Jinping put» и встроивший огромные моральные риски в рынок, теперь выйдет боком, как для государства (в плане потери credibility, т.к. их истеричные меры рынок уже не остановят), так и для банковской системы (в плане свежих NPL’ов), так и для бедных ритейл-инвесторов (в плане долгов, которые всё ещё нужно обслуживать, в то время как активы, в которые деньги были вложены, больно упали в цене).

Некоторые комментаторы сравнили последние меры Китайской администрации с американским TARP’ом 2008-го года, однако они, похоже, не врубаются, что TARP спасал оперирующие компании, а не рыночный индекс. Принимая во внимание нашу склонность, наступать на глупые коммунистические грабли в некоторых экономических решениях, — даже когда про них черным по белому написано в учебниках двадцатилетней давности, — думаю, что ни копейки, ни в какие Народные IPO не вложу, пока в каждой госкомпании больше половины совета директоров не будут представлять независимые директора-профессионалы, с четким правом вето.