Fitch прокомментировал сделку Казахтелекома и Теле2
Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента («РДЭ») АО Казахтелеком на уровне «BB» с «позитивным» прогнозом.
По мнению аналитиков Fitch создание совместного предприятия (СП) на базе мобильных активов Казахтелекома и Tele2 AB в Казахстане должно существенно укрепить позиции Казахтелекома в мобильном сегменте.
«Мы сохранили «Позитивный» прогноз по РДЭ Казахтелекома, так как эта сделка должна оказать лишь небольшое негативное влияние на леверидж оператора. Мы полагаем, что компания сможет справиться с повышением левериджа в случае приобретения через три года 49% в мобильном СП, которые ей не принадлежат», — говорится в пресс-релизе агентства Fitch.
По мнению агентства данная сделка должна укрепить позиции обеих компаний на мобильном рынке. На СП будет приходиться 22% абонентов рынка мобильной связи Казахстана или 5,6 млн. активных абонентов. Операторы продолжат вести деятельность под своими существующими брендами.
«Мы не ожидаем какой-либо значительной каннибализации абонентской базы, так как оба бренда продолжат деятельность в разных клиентских нишах», — указывается Fitch.
В результате сделки Казахтелеком будет гарантировать до 51% общего внешнего долга СП. Fitch ожидает, что в 2016-2017 гг. СП потребуется внешнее фондирование для финансирования капвложений. Fitch включает эти гарантии в расчет общего долга Казахтелекома. Это приводит к незначительному ухудшению левериджа компании.
При этом Fitch по-прежнему ожидает уменьшение скорректированного валового левериджа по денежным средствам от операционной деятельности (FFO) до менее 2,0x в 2017-2018 гг. на фоне продолжения генерирования сильного операционного денежного потока и более низких капиталовложений.
На взгляд аналитиков Казахтелеком является сильным традиционным оператором фиксированной связи с доминирующими долями рынка в сегменте традиционной телефонии и услуг фиксированной широкополосной связи.
«Компания ведет деятельность в благоприятной регуляторной среде. Оператор вновь вышел на массовый рынок мобильной связи, запустив услугу LTE/GSM в 2014 году, что позволило ему предоставлять услуги как фиксированной, так и мобильной связи», — говорится в релизе.
Среди негативных факторов, которые будут влиять на рейтинг в будущем – это:
- Продолжительное увеличение скорректированного валового левериджа по FFO до уровня выше 3x и/или существенное повышение рисков рефинансирования, что привело бы к понижению рейтингов
- Недостижение запланированных операционных показателей в фиксированном и/или мобильном сегменте, что может обусловить пересмотр прогноза на «Стабильный».
