Как Казахстану не повторить тенговый голод 2014

Мировые центральные банки «должны продолжать поддерживать спрос и укреплять доверие», заявила директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристалина Георгиева.

Поддержка фондового рынка

В МВФ считают, что международное сообщество должно принимать дополнительные меры налогово-бюджетного стимулирования и координировать свои усилия с целью предотвратить возможность нанесения ущерба мировой экономике в долгосрочной перспективе из-за распространения коронавируса.

Георгиева добавила, что «примерно 20 стран проявили заинтересованность» в получении кредитов в связи с ситуацией вокруг вспышки коронавируса, в ближайшие дни организация рассмотрит эти вопросы. МВФ, подчеркнула Георгиева, «готов мобилизовать свой потенциал кредитования в размере $1 трлн для оказания помощи» своим 189 странам-участницам.

ФРС США сократила процентные ставки практически до нуля, возобновила скупку облигаций и задействовала другие меры из своего антикризисного арсенала, подключив ведущие мировые центральные банки к поддержке падающей под натиском коронавируса глобальной экономики. ФРС предоставит $1,5 трлн рынку краткосрочного РЕПО, на котором банки берут короткие кредиты под залог казначейских облигаций.

ФРС сообщила о повторном запуске программы покупок краткосрочного корпоративного долга для улучшения ситуации на кредитных рынках, оказавшихся под давлением вспышки коронавируса, которая грозит американской экономике рецессией. В рамках программы выкупа коммерческих ценных бумаг (Commercial Paper Funding Facility, CPFF), впервые использованной в 2008 году, ФРС будет покупать краткосрочный корпоративный долг напрямую у компаний-эмитентов. Рынок коммерческих бумаг – один из ключевых источников краткосрочного финансирования для целого ряда компаний.

Активно стимулирует национальный рынок ценных бумаг и японский регулятор. 16 марта Банк Японии принял решение удвоить объем выкупа активов биржевых инвестиционных фондов (ETF) и активов инвестиционных трастов недвижимости (J-REIT). В марте центральный банк пока выкупил акции ETF на сумму немногим более 600 млрд иен ($5,62 млрд), около 80% этих бумаг отслеживаются индексом Topix. В минувший понедельник Центробанк Японии удвоил свою ежегодную цель по выкупу до 12 трлн иен ($112 млрд), также запустив кредитную программу, пытаясь соответствовать тому уровню сокращения процентной ставки, которую на выходных осуществила ФРС.

Японский регулятор с 2010 года скупает акции отечественных компаний и еще три года назад владел 75% биржевых фондов страны. Сегодня Банк Японии входит в десятку крупнейших акционеров половины всех японских компаний. Уникальность ЦБ Японии в том, что он является пионером в проведении сверхмягкой денежно-кредитной политики (ДКП), когда масса денег, создаваемых Центробанком, быстро растет, при этом деньги становятся дешевыми, иногда – бесплатными.

Нетрадиционные меры денежно-кредитной политики не ограничиваются этими примерами. Эксперты говорят о дополнительных мерах по предоставлению внутренней ликвидности. Это прямые инструменты денежного рынка в виде резервных требований и нормативов ликвидности; системные соглашения по выделению ликвидности – неограниченное предоставление национальных денег, расширение списка контрпартнеров, смягчение требований к обеспечению; предоставление ликвидности ценными бумагами типа обмена неликвидных ценных бумаг на ликвидные. К нетрадиционным мерам ДКП относятся и смягчение кредитования через покупку определенных частных бумаг или выделение прямых кредитов инвесторам в определенные ценные бумаги, и количественные послабления через прямые покупки нестерилизованных государственных ценных бумаг и иностранной валюты.

Казахстанские меры поддержки

«Повышение 10 марта 2020 года базовой ставки до 12% оказало превентивное воздействие на распространение паники на рынках и внесло своевременные коррективы в стратегии рыночных агентов, что позволило ограничить возникающие инфляционные риски и защитить стоимость тенговых активов, – говорится в пресс-релизе Национального банка РК. – Одновременно с этим расширение процентного коридора до 1,5 п. п. призвано ограничить возможность спекулятивного давления на обменный курс со стороны участников рынка, увеличив стоимость тенгового заимствования для банков в Национальном Банке до 13,5%. Ставки на денежном рынке приблизились к верхней границе обновленного коридора процентных ставок и достигли 13,48%».

Регулятор сообщил, что на ежедневной основе проводит операции по предоставлению ликвидности банкам без ограничения в объемах. При этом Национальный банк располагает необходимыми инструментами для дальнейшей стабилизации ситуации на внутреннем финансовом рынке. В случае ухудшения ситуации в мировой экономике не исключается принятие дополнительных мер для поддержания стабильности цен, ситуации на валютном рынке и финансовом рынке страны.

Между тем ситуация на денежном рынке Казахстана с начала 2020 года остается сложной. Ставки РЕПО овернайт (заключенные на один день) по государственным ценным бумагам (ГЦБ) на Казахстанской фондовой бирже (KASE) держатся на уровне 13,5% годовых. Участники рынка считают, что в ситуации несбалансированности регулятор мог бы предоставить дополнительную ликвидность для стабилизации положения. В беседе с «Курсивом» несколько игроков рынка сошлись во мнении, что «система не сбалансирована, а банки второго уровня не могут обеспечить нормальное функционирование рынка РЕПО, поэтому опять требуется вмешательство регулятора».

На вопрос «Курсива», какие нетрадиционные меры ДКП помогли бы казахстанскому фондовому рынку, игроки рынка предложили несколько вариантов более широких стимулов казахстанского регулятора. Например, по мнению экспертов, стимулами могли бы стать операции РЕПО под акции нацкомпаний или выкуп облигаций нацкомпаний. Это «не разгонит инфляцию и имеет логику выкупа». Участники фондового рынка считают, что такие меры «не допустят повторения тенгового голода 2014–2016 годов, не дадут закрыться домашнему рынку капитала и освободят ликвидность, и выдавят деньги в корпоративный сектор».