Как игроки казахстанского финрынка оценивают назначение нового главы Нацбанка

В понедельник указом президента Казахстана Касым-Жомарта Токаева был освобожден от должности председатель Национального банка Казахстана Галымжан Пирматов, проработавший на этом посту полтора года. Новым главой регулятора стал Тимур Сулейменов, ранее занимавший должности замглавы администрации президента, вице-министра экономики и зампредседателя Нацбанка. Он уже успел высказаться о возможности снижения базовой ставки, если решить вопрос инфляции, которая, по мнению Сулейменова, является «самым опасным процессом казахстанской экономики». «Курсив» узнал у представителей финансовой отрасли, как они оценивают назначение, насколько оно было своевременным и поддерживают ли эксперты заявление нового председателя по поводу базовой ставки.

Профессионал, которого уважает рынок и «адепт старого Казахстана»

Опрошенные «Курсивом» эксперты отмечают высокий профессионализм Сулейменова, знание всех тонкостей работы в Нацбанке, умение договариваться, большой опыт и тесное взаимодействие с правительством.

«Тимур Муратович достаточно известный экономист в стране, был министром нацэкономики, зампредом в Нацбанке [работал там с 1 по 21 марта 2019 года], в администрации президента курировал вопросы экономики. Я считаю, что он хорошо знает все тонкости работы Нацбанка. И у самого Нацбанка достаточно профессиональный аппарат, очень хорошие сотрудники. В этом плане, я думаю, что политика Нацбанка будет достаточно предсказуема», – выражает мнение бывший глава Банка ЦентрКредит Галим Хусаинов.

Сейчас главной задачей, считает эксперт, является ускоренное исполнение поручений послания президента, касающихся банковского и финансового секторов, а также денежно-кредитной политики. Сулейменов, по словам Хусаинова, более тесно взаимодействует с правительством.

«Для исполнения поручений президента сейчас нужно какое-то ускорение. В этом плане нужно более тесное взаимодействие с правительством. Наверное, Тимур Муратович достаточно хорошо подходит. Сейчас самый главный вопрос – скорость исполнения поручений послания», – считает Галим Хусаинов.

Управляющий директор Bereke Bank Максат Нуриденулы в беседе с «Курсивом» отмечает, что знает Тимура Сулейменова лично и оценивает его как высокого профессионала и «человека дела».

«Я его знаю еще по президентскому резерву. Тимура Сулейменова оцениваю очень положительно. Он очень активен, у него аналитический склад ума, с ним можно договариваться, и он основательно подходит к делу. С точки зрения своевременности вопрос, который не очень хочется комментировать. Я не был против предыдущего главы Нацбанка», – говорит Нуриденулы.

В свою очередь старший партнер Центра стратегических инициатив (CSI) Олжас Худайбергенов, комментируя снятие Пирматова с должности, отмечает, что бывший глава Нацбанка – «очень хороший, честный руководитель и специалист, но все же у него больше опыт в реальном секторе». Эксперт надеется, что именно в этой сфере продолжится карьера Пирматова.

«Сулейменов такого же плана руководитель, но с большим опытом в экономике и финансах. Поэтому назначение уместное», – констатировал Худайбергенов.

Генеральный директор консалтинговой фирмы DAMU Capital Management Мурат Кастаев считает, что Пирматова подвело слишком осторожное снижение базовой ставки на последнем заседании по денежно-кредитной политике. Тем не менее он высоко оценивает работу прежнего главы Нацбанка, потому что тот «держал ставку высокой, когда со всех сторон были призывы ее снижать».

«Это было эффективно, инфляция пошла на спад, однако, на мой взгляд, команда Пирматова опоздала с реакцией на снижающуюся инфляцию. Когда инфляция снизилась до 14%, я ожидал снижения базовой ставки до диапазона 15-16%, может быть, 15,5-15,75%. Снижение ставки на 25 процентных пунктов выглядело чрезмерно осторожным и слабым», – считает Мурат Кастаев.

Кастаев пока нейтрально оценивает новое назначение в регуляторе. Какой будет стратегия Сулейменова – станет ясно после его первых коммуникаций, отмечает эксперт.

«Меня смущает, что президент Токаев вынужден опираться на кадры из команды первого президента, поэтому у общества и рынка существуют справедливые сомнения, смогут ли эффективно работать и реализовывать реформы люди, уже имевшие возможность проявить себя ранее и считающиеся адептами «старого» Казахстана», – говорит Кастаев.

Председатель правления Freedom Finance Сергей Лукьянов отмечает, что Тимура Сулейменова рынок знает, уважает и высоко оценивает. Лукьянов надеется, что после назначения нового главы Нацбанка регулятор снизит базовую ставку, запустит кредитование малого и среднего предпринимательства, и тогда можно будет развивать бизнес и производство.

«Базовая ставка в Казахстане – одна из самых больших на постсоветском пространстве. Больше, чем тут, только в защищающейся и воюющей Украине (в конце июля Нацбанк Украины впервые с лета прошлого года понизил ключевую ставку с 25% до 22%). При такой большой ставке в Казахстане запускать процесс кредитования и развития бизнеса достаточно тяжело. Если руководство Нацбанка поставит задачу развития производства, то для этого будет снижать базовую ставку. Ожидаем, что лед тронется», – заявляет Сергей Лукьянов.

При прежних руководителях Нацбанк «убивал» казахстанское производство, следуя консервативным догмам

По мнению экономиста и директора центра прикладных исследований TALAP Рахима Ошакбаева, деградация кредитования экономики, наблюдающаяся в последние годы, в том числе связана с «догматичным следованием достаточно примитивной установке инфляционного таргетирования: с использованием базовой ставки как основного инструмента для снижения инфляции». Это привело к ситуации, когда финансирование реального сектора снижалось, а потребительское кредитование росло, говорит Ошакбаев.  

«Достаточно очевидно, что системной фундаментальной проблемой казахстанской экономики является низкая доступность финансовых кредитов для предпринимательства и высокая инфляция. Этот вопрос может решиться только изменением монетарной политики Нацбанка», – уверен экономист.

Он воспринимает назначение Сулейменова с «осторожным оптимизмом». Эксперт отмечает, что Сулейменов был ключевым человеком, который «сводил» все основные экономические предложения. Новый глава Нацбанка давно работает с президентом и глубоко понимает суть экономических проблем с разных аспектов, добавил Ошакбаев. Кроме того, Сулейменов может сломать консервативную парадигму Нацбанка, уверен экономист.

Эксперт предположил, что в Нацбанке есть некий deep state, глубинное государство идеологов на уровне зампредов, которое работает очень догматично, инерционно, и ни один прежний руководитель Нацбанка – ни [экс-глава Нацбанка, действующий аким Алматы Ерболат] Досаев, ни Пирматов – не смогли сломать эту парадигму этого deep state.

«Сулейменов, принимая во внимание его достаточно большой политический вес и очень глубокое понимание проблем экономики страны с разных аспектов, а не только с точки зрения монетарной политики, сможет найти баланс. То есть пойти на снижение базовой ставки, убрать высокодоходные для банков инструменты в виде краткосрочных нот Нацбанка, которые оттягивали на себя кредитный потенциал финансирования реального сектора. Поэтому будем надеяться», – говорит Рахим Ошакбаев.

Максат Нуриденулы также считает, что правило инфляционного таргетирования (снижение инфляции с помощью повышения базовой ставки) не всегда работает. Управляющий директор Bereke Bank напомнил слова президента о том, что нерыночное стимулирование экономики правительством приводит к негативным последствиям.

«Этот метод управления базовой ставкой правильный с точки зрения экономической теории, но фактически несильное влияние оказывает. В этой связи весь рынок ожидает более радикального снижения базовой ставки, чем в августе (на 0,25%), это необходимо. Практически ни один бизнес среднего уровня не выдержит рентабельность на уровне больше 20%. А когда ставка больше 20%, то вся прибыль будет съедаться. Понимаю влияние инфляции, но она больше завозная, за счет импорта. Я больше сторонник стимулирования внутреннего рынка с точки зрения кредитования, чтобы внутреннее производство росло», – поясняет эксперт.

Часть игроков рынка ждут более агрессивного снижения базовой ставки

Максат Нуриденулы считает, что резкое снижение базовой ставки не разгонит инфляцию, так как на этот показатель влияют многие факторы. Однако, по его словам, необходим детальный анализ.

«Практика показывает, что нужно стимулировать рынок, это сейчас жизненно необходимо. Либо мы потеряем внутреннее производство. Во всех сферах реального сектора – стагнация. Если мы не будем стимулировать, рынок загнется. Понятно, что будет влияние на курс, но управлять через курс не совсем правильно, потому что курс сейчас не совсем прогнозируемый показатель. Если повысится курс и инфляция, то импортные товары опять вырастут в цене и инфляция подскочит. При этом курс можно держать валютными интервенциями, что Нацбанк часто делает», – говорит Максат Нуриденулы.

Тем не менее управляющий директор Bereke Bank верит в компетенции Нацбанка, «потому что сам когда-то был госслужащим, советником главы АРРФР». Но подходить к сдерживанию инфляции в рамках теории, по его мнению, не совсем верно.

Аналогичного мнения о более смелом понижении базовой ставки придерживается Сергей Лукьянов. Он напомнил, что, по оценкам Нацбанка, инфляция снизилась до 12%.

«В каких-то расчетах она опускается до 10%, поэтому мне кажется, что можно более агрессивно снижать базовую ставку и позволить запустить кредитование МСБ, несмотря на инфляционные риски. Это всегда палка о двух концах. С одной стороны, инфляционные ожидания, с другой – развитие производства в стране. Тем более, согласно посланию, сейчас и стоит такая задача, что необходимо запустить собственное производство, а без кредитования это сделать невозможно», – уверен председатель правления Freedom Finance.

По оценкам Олжаса Худайбергенова, базовая ставка неизбежно должна снизиться на горизонте 1-2 месяцев, так как данные за август показывают существенное ослабление инфляции. По итогам августа инфляция в Казахстане замедлилась на 0,9 процентных пункта, до 13,1% в годовом выражении. При этом по сравнению с июлем цены выросли на 0,7% (против 0,6% месяцем ранее).

Нацбанк не может снизить базовую ставку, не опираясь на данные по инфляции

Кастаев тоже считает, что высокая базовая ставка не дает бизнесу развиваться, инвестировать и создавать рабочие места, но он не выступает за ее агрессивное понижение. На сегодняшний день эксперт считает справедливой базовую ставку в пределах 15,5-15,75%. По его мнению, резкое сокращение показателя может привести к повторению опыта Турции, где ЦБ под давлением президента страны Реджепа Тайипа Эрдогана снизил базовую ставку до 8,5% годовых. В итоге на пике инфляция достигла 85,5%, произошла девальвация турецкой лиры, что вызвало отток капитала и резкое падение доходов и уровня жизни населения.

«Нацбанк не должен уступать давлению президентской администрации и правительства по более быстрому снижению ставки, если ее опустить слишком сильно и слишком быстро, мы получим повторение опыта Турции. Повторять эту ошибку ни в коем случае нельзя, и базовую ставку сейчас необходимо держать выше уровня инфляции и постепенно ее снижать вслед за замедлением роста цен. Посмотрим, как команда Сулейменова сможет сбалансировать удержание инфляции и поддержку экономического роста и экономических реформ Токаева», – отмечает эксперт.

Экс-председатель Банка ЦентрКредит Хусаинов, в свою очередь, уверен, что уменьшение базовой ставки необходимо в условиях снижения инфляции и соответствия ее заданному Нацбанком коридору (5%). По его словам, нужно смотреть на сентябрьские показатели по инфляции, если они вырастут, то к снижению базовой ставки нужно подходить аккуратно.

«Нацбанк не может снизить ставку, не опираясь на соответствующие расчеты и данные по инфляции. Ставка, в свою очередь, зависит не только от инфляции, там есть и другие факторы. Если все это в совокупности будет соответствовать, то ставку можно снизить. Сейчас, по моим оценкам, инфляция немного замедлилась, но, если посмотреть на месячный тренд, то месячная инфляция немного растет (в июне – 0,5%, в июле – 0,6%, в августе – 0,7%). Поэтому здесь нужно смотреть на сентябрь. Нужно смотреть на показатели, разложить инфляцию, где растет, почему растет и как повлияет, если снизить базовую ставку», – объясняет Хусаинов.

Главный аналитик Ассоциации финансистов Казахстана Рамазан Досов также уверен, что решения по базовой ставке должны приниматься на основе ситуации с инфляцией. По его словам, умеренный рост месячной инфляции (в пределах 0,5-0,7% с мая) и резкое замедление ее годового показателя (с пикового значения в 21,3% в феврале до 13,1% к настоящему моменту) формируют предпосылки для дальнейшего осторожного снижения базовой ставки.

«Перед новым председателем монетарного регулятора стоит задача по двукратному снижению инфляции в текущем году и ее последующее закрепление у таргета в 5% к 2025 году. Низкая и стабильная инфляция необходима для формирования приемлемых долгосрочных процентных ставок, предсказуемых условий ведения бизнеса, которые критически важны для устойчивого экономического роста. Мы рады, что в регулировании процентных ставок новое руководство Нацбанка будет стремиться к решению задачи по снижению инфляции», – говорит аналитик.

Досов поясняет, что двузначная инфляция негативно сказывалась на покупательной способности нацвалюты и долгосрочных инвестициях, приводила к обесценению сбережений и заметно «била» по карманам менее обеспеченных казахстанцев. В этой связи глава государства не раз давал поручения по сдерживанию роста цен, как Нацбанку, инструменты которого влияют на совокупный спрос в экономике, так и правительству, имеющему рычаги влияния на издержки производства и насыщение внутреннего рынка товарами и услугами, заключил аналитик.