Наши бонды: почему FRHC финансирует развертывание 5G-сети за счет облигаций?

Ранее я уже обозначал планы развития телеком-направления большого бизнеса Freedom Holding Corp. (FRHC), теперь пришло время рассказать об этом важнейшем проекте группы подробнее, в том числе о том, какими ресурсами он будет подкреплен и почему мы выбрали именно такой формат финансирования.

Тенденция, которую мы фиксируем на глобальном рынке, – смывается грань между телеком-операторами и банками. Эта синергия похожа на ту, что уже сложилась между банками и брокерскими компаниями. Любой успешный цифровой банк превращается в инвестиционную платформу, и любой успешный телеком трансформируется в банковскую инфраструктуру.

Казахстан предлагает отличные возможности для создания такой синергии бизнес-направлений. В нашей стране растущее население с достаточно высоким по меркам региона уровнем жизни, диверсифицированная экономика и открытая финансовая система. Это единственная страна в ЦА, которая имеет инвестиционный кредитный рейтинг. Наконец, в Казахстане у холдинга Freedom сформирована экосистема, в которой живет около шести миллионов клиентов. Они покупают авиабилеты, продукты питания, пользуются банковскими и страховыми продуктами, приобретают более 100 тыс. смартфонов ежегодно в нашей сети и еще 300 тыс. благодаря нашим кредитам.

Несмотря на впечатляющие темпы развития, телеком был недофинансированной отраслью экономики РК. Череда сделок на рынке и реформы привели к тому, что некоторые операторы пропустили важные инвестиционные циклы, и сейчас сети мобильной связи далеко не самые полные, учитывая то, насколько наше население техно-оптимистично (85% ретейла – мобильные платежи) и молодо. Именно поэтому сейчас бюджеты на цифровизацию – самые крупные статьи капзатрат компаний, в том числе и наших.

Мы понимаем, что зачастую казахстанцам интернет более важен, чем электроэнергия и вода. Если нам удастся дать Казахстану качественный и доступный интернет, это будет одним из наших самых больших вкладов в социально-экономическое развитие страны. Успех проекта позволит сгладить цифровое неравенство.

Чтобы сделать рывок в качестве связи, нужны креативные решения. Мы уже научились прокладывать оптоволоконные линии связи внутри городов быстрее и дешевле, чем это делалось раньше: там, где раньше провайдеры расходовали $10 тыс. за километр сетей, мы тратим $1–1,5 тыс., а можем достигнуть и уровня в $700. Причем сама по себе эта сеть уже будет генерировать денежный поток, удовлетворяя потребность правоохранительных органов в системах безопасности.

«Оптика» – это то, что связывает операторов и базовые станции. Мы уверены, что и другую инфраструктуру за счет новейших технологий мы сможем строить быстрее и дешевле, и мы считаем, что наша сеть окупится быстрее, чем сети конкурентов. FRHC намерен инвестировать и в центры обработки данных (ЦОД), которые также хорошо окупаются на фоне экспоненциального роста объемов даты.

Здесь самое время вспомнить о синергии. Стоимость привлечения клиента телеком-оператором – $15–20, банком – $100–150, при этом оператор зарабатывает за весь жизненный путь клиента около $150. Это значит, что для клиентов нашей экосистемы в какой-то момент связь вообще может стать бесплатной. Но это требует «разворота» наших расходов на маркетинг в телеком.

Как реализовать наши планы? В первую очередь нам нужна поддержка наших клиентов. Все, что мы построили за это время, мы построили не за счет богатых инвесторов и покровителей, а благодаря клиентам, которые были и остаются нашей силой.

Средства, которые необходимы для финансирования первой части проекта – строительства магистральной «оптики» по всей территории РК (80 тыс. км сетей), ЦОД, а также сетей 5G в Астане, Алматы и Шымкенте и покупки лицензий на радиочастотный спектр – $200 млн. Для компании с балансом более чем в $7 млрд и капиталом, приближающимся к $1 млрд, – это не много. Мы могли бы взять средства из нераспределенной чистой прибыли группы, которая сейчас составляет около $800 млн. Однако это бы отнимало ресурсы у других бурно растущих направлений холдинга – банка, страховой компании, брокера. В конечном счете мы бы получили более низкие темпы роста, что, возможно, сказалось бы на стоимости бумаг FRHC и подвело бы наших акционеров, многие из которых являются нашими клиентами и партнерами. Дилемма в том, что действовать необходимо быстро и по схеме win-win.

Поэтому нашим акционерам, партнерам и клиентам мы предлагаем наиболее эффективный в сложившейся ситуации формат финансирования – облигационный заем, который производит 100-процентная дочка FRHC – Freedom Finance SPC. Это делает инвестицию наших клиентов надежной, ведь исполнение обязательств гарантирует сам холдинг. Бонды будут доступны нашим клиентам: при номинале в $100 и минимальном размере покупки в $1000 такая инвестиция окажется по карману подавляющему большинству наших клиентов. Подтверждением этому служит то, что уже сегодня – хотя проспект эмиссии еще на согласовании фондовой площадки, а само размещение должно произойти не позднее 20 декабря – у нас уже есть уверенность, что на бумаги будет переподписка. Холдинг достаточно крепок, чтобы ответить по обязательствам перед клиентами, даже если что-то пойдет не так. Но, оглядываясь на наши истории успеха, мы уверены, что и этот проект позволит заработать как нам, так и нашим клиентам.

Бумага обещает быть достаточно ликвидной: местом размещения этой, подчеркну, казахстанской облигации станет биржа Astana International Exchange, где держатель может продать ее в любой торговый день. Интереса бумаге добавит то, что на первые два года ставка купона по облигациям будет зафиксирована на уровне 12% с ежемесячным купоном. После второго года обращения ставка купона будет рассчитываться по формуле Effective US Federal Funds Rate +6,5%. Мы считаем это справедливым вознаграждением наших инвесторов.

В середине следующего года мы планируем запустить первые пилотные проекты 5G, обзавестись опорной сетью и ЦОД. В перспективе до 2028 года с учетом инвестиций в расширение покрытия на всю территорию страны мы станем четвертым по счету мобильным оператором в Казахстане с долей рынка в 25–30%.

Итогом нашего проекта будет выход Казахстана на передовые места по качеству мобильного интернета и интернета фиксированного доступа. В том числе благодаря продуктам Freedom мы уже обогнали много развитых стран по уровню цифрового банкинга. Казахстан занимает высокие позиции по качеству государственных цифровых услуг. Нам по силам занять высокие места и в телекоме.