PACS Group дебютировала на NYSE

В 2023 году PACS увеличила выручку на 28,5%, прибыль упала на четверть / Shutterstock

Торги акциями американской PACS Group начались на торговой платформе Tradernet брокера Freedom Finance. Компания, предоставляющая услуги сестринского ухода за больными в девяти штатах США, дебютирует на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Что известно об IPO

PACS Group планировала привлечь $400 млн в ходе первичного публичного размещения акций в Нью-Йорке, предложив 19,1 млн акций по цене от $20 до $22, следует из данных Renaissance Capital. Вечером 10 апреля источник Bloomberg сообщил, что PACS Group увеличила количество размещаемых акций до 19,05 млн и продала их по $21, собрав в сумме $450 млн. Исходя из такой оценки PACS будет иметь рыночную стоимость в $3,1 млрд. Привлеченные средства компания планирует направить на погашение задолженности, а оставшуюся часть потратить на развитие.

Акции медицинской компании 11 апреля начнут торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером PACS. Ведущими андеррайтерами размещения выступили Citigroup, JPMorgan Chase и Truist Securities.

После IPO генеральный директор PACS Джейсон Мюррей и исполнительный вице-председатель Марк Хэнкок будут контролировать 87% акций. Это позволит каждому из них назначить двух членов совета директоров. Такая структура гарантирует, что миноритарии не будут оказывать большого влияния на работу компании.

Чем занимается компания

PACS Group основана в 2013 году. Компания специализируется на услугах сестринского ухода, а также обеспечивает уход за пожилыми людьми. PACS заявляет, что является одним из крупнейших поставщиков квалифицированной медицинской помощи в США: 208 учреждений в девяти штатах обслуживают более 20 тыс. пациентов ежедневно. По состоянию на конец прошлого года компания арендовала 165 объектов недвижимости, где расположены ее учреждения, была собственником 29 объектов и еще 14 владела частично.

В 2023 году PACS увеличила выручку на 28,5% год к году, до $3,1 млрд. Годом ранее выручка компании выросла в 2,1 раза за счет покупки новых учреждений. Чистая прибыль в прошлом году упала на 25%, до $113 млн.

Компания не планирует начислять дивиденды в ближайшем будущем. При этом она выплатила дивиденды акционерам за каждый из последних трех календарных лет.

Контекст

PACS выходит на IPO через несколько месяцев после листинга на Nasdaq американской компании BrightSpring Health Services, которая предлагает медицинские услуги с выездом на дом. Акции BrightSpring упали на 15% со времени своего дебюта. По данным Axios, это худший результат для листинга стоимостью более $250 млн с 2021 года.

В середине марта заявку на IPO в США подала Concentra – дочерняя компания Select Medical Holdings (SEM). Условия этой IPO пока не определены. Concentra с 1979 года предоставляет услуги трудо- и физиотерапии, неотложной медицинской помощи и тестирования на наркотики в 42 штатах. Бывший владелец Concentra – Humana – продал компанию в 2015 году за $1,1 млрд совместному предприятию SEM и инвесткомпании Welsh, Carson, Anderson & Stowe. В 2021 году SEM приобрела Concentra в полную собственность.

PACS планирует расширять присутствие на существующих рынках, увеличивать количество специалистов и перечень дополнительных услуг. По данным Grand View Research, объем рынка квалифицированных медсестер в США оценивался в 2022 году в $227 млрд, а к 2030 году может вырасти до $311 млрд. Основной причиной этого роста является растущее число пенсионеров в США: на протяжении многих лет на пенсию будут ежедневно выходить 10 тыс. «бэби-бумеров».

Что говорят аналитики

PACS работает на высококонкурентном и очень фрагментированном рынке, отмечает аналитик Freedom Finance Global Алем Бектемиров. «В дальнейшем это может привести к нехватке квалифицированных кадров, что может увеличить расходы на привлечение персонала. Кроме того, риском для компании может стать ее стратегия развития, где приобретенные учреждения могут не приносить ожидаемый для компании доход или же компания может не получить нужные разрешения для ведения бизнеса», – считает Бектемиров.

По его прогнозу, акции PACS могут вырасти на торгах на 24% по сравнению с серединой ценового диапазона IPO, до $26 за бумагу.

В то время как выручка PACS растет, прибыль за последний год существенно снизилась. Это свидетельствует об определенной волатильности доходов, что не характерно для поставщиков медицинских услуг, говорит эксперт по IPO с 25-летним стажем Донован Джонс.

Одним из рисков для PACS как публичной компании Джонс считает то, что оплата медуслуг по программам медстрахования может значительно меняться из года в год. Кроме того, считает эксперт, тенденция к внедрению планов управляемой оплаты медицинских услуг позволяет распределять платежи за медобслуживание по времени, вместо того чтобы платить крупную сумму авансом – может ограничить доходы PACS и усилить конкурентное давление со стороны игроков рынка, которые оптимизированы для такого подхода.