Уникальная оптика

Понятие ESG появилось сравнительно недавно, и поэтому у бизнеса пока нет единой методологии оценки внедрения ключевых практик. Но это, кажется, не такие уж и плохие новости.

ESG – это набор стандартов деятельности компании, которые социально ответственные инвесторы используют для проверки инвестиционной привлекательности. Профиль компании оценивается в трех компонентах: экологические, социальные, управленческие критерии. Корпоративное управление касается руководства компанией, оплаты труда как сотрудников, так и руководителей, аудита, внутреннего контроля и прав акционеров.

Проблемой оценки ESG-профиля является отсутствие единой методологии. К примеру, при анализе финансовых показателей компании используются примерно одинаковые инструменты, а результаты оценки конвергентны.

По данным Research Affiliates, в мире насчитывается более 70 ESG-рейтингов, которые значительно разнятся между собой в методологии. Причем одна и та же компания может иметь низкие показатели по одному рэнкингу и быть лидером по другому. К тому же в эти 70 рейтингов не входит множество инвестиционных банков, государственных и исследовательских организаций, анализ которых можно использовать для создания индивидуальных рейтингов.

«Рейтинги ESG заметно различаются в зависимости от поставщиков, поскольку каждый из них использует уникальную методологию присвоения оценок для конкретной компании. Поэтому инвесторы должны убедиться, что подход рейтингового агентства, на которое они полагаются, соответствует их предпочтениям в области ESG, иначе рискуют создать портфели, которые не соответствуют их взглядам на ESG», – пишет руководитель отдела управления продуктами и ESG Research Affiliates Ари Полихронопулос.

Эксперт отмечает, что отсутствие единой методологии является существенным препятствием для более широкого внедрения стратегий ESG. При этом в 2017 году была предпринята попытка систематизировать подходы в анализе соответствия ESG-принципам. Однако разработанная методология тогда быстро устарела.

Различные авторитетные ESG-рейтинги совершенно по-разному оценивают компании. Ари Полихронопулос сравнил ESG-показатели у Wells Fargo и Facebook. У одних рэнкингов компании являются лидерами внедрения ESG, а у других – аутсайдерами. Результаты ясно демонстрируют, что каждый поставщик рейтингов использует уникальный подход, основанный на своей точке зрения. Рэнкинги используют различные критерии оценки, по-разному ценят вклад того или иного аспекта в успешность внедрения ESG-принципов.

«ESG – очень неоднородное пространство. Инвесторы, управляющие активами, и поставщики рейтингов ESG имеют свои предпочтения относительно того, какие проблемы важно решать и как это делать. Поставщики рейтингов ESG играют все более важную роль в инвестиционном процессе, предоставляя свою оценку компаний по различным показателям ESG», – пишет Ари Полихронопулос.

Эксперт обращает внимание, что прежде чем оценивать внедрение ESG-принципов у той или иной компании, потенциальному инвестору следует определить наиболее важные для него критерии. Далее необходимо изучить различные ESG-рейтинги и их подходы. И только тогда анализ будет максимально эффективным.

Ари Полихронопулос разделяет ESG-рейтинги на три категории: фундаментальные, всесторонние и специализированные.

Фундаментальные рейтинги

В эту категорию входят поставщики данных ESG, которые собирают и обобщают общедоступные данные (обычно из отчетов компаний, веб-сайтов компаний или НПО) и систематически распространяют эти данные конечным пользователям. Как правило, эти поставщики не имеют методологии рейтингов и не предоставляют общие оценки ESG компании. Пользователь данных должен определить их существенность и разработать собственную методологию при построении портфеля. Примерами фундаментальных поставщиков являются Refinitiv (ранее Thomson Reuters) и Bloomberg.

Всесторонние рейтинги

В эту категорию входят поставщики данных ESG, которые используют сочетание объективных и субъективных данных, охватывающих все сегменты рынка ESG. Обычно они разрабатывают собственную методологию рейтингов и объединяют общедоступные данные, а также данные, полученные их аналитиками в ходе интервью/анкетирования компаний и независимого анализа. Эти агентства используют сотни различных показателей по экологическим, социальным и управленческим показателям и применяют устоявшуюся систематическую методологию для определения общего показателя ESG компании. Такие агентства также готовы предоставить дополнительную информацию (оценки противоречий и отчеты о тенденциях в стране и отрасли). Примерами всесторонних поставщиков являются MSCI, Sustainalytics, Vigeo Eiris, ISS, TruValue Labs и RepRisk.

Специализированные рейтинги

В эту категорию входят поставщики данных ESG, которые специализируются на конкретных вопросах окружающей среды/углерода, корпоративного управления, прав человека либо гендерного разнообразия. Учитывая опыт этих поставщиков в конкретной области, они полезны для инвесторов, целью которых является решение конкретной проблемы и улучшение в этой области. Примерами таких поставщиков являются TruCost (сейчас принадлежит S&P Global), некоммерческий проект Carbon Disclosure Project (CDP) и Equileap.

Список наиболее авторитетных ESG-рэнкингов, используемых инвесторами по всему миру, выглядит так:

1. Moody’s ESG Solution

Рейтинг основывается на новостях о компании, корпоративной отчетности и опросе экспертов. Он рассматривает бизнес с точки зрения влияния ESG-принципов на стоимость компании. Отличительной чертой данного рейтинга является ESG Score Predictor, благодаря которому аналитики могут прогнозировать ESG-показатели на годы вперед.

2. S&P Global ESG Evaluation

Данный рейтинг основывается на специализированной анкете, а также на информации, доступной в открытых источниках. Аналитики оценивают будущие риски, связанные с экологией, с корпоративным и социальным управлением.

3. Bloomberg ESG Disclosure

Рейтинг основывается на годовых и квартальных отчетах компаний. Отличительной чертой данного рэнкинга является то, что он не дает оценки ESG-показателей бизнеса, а лишь стандартизирует официальные документы под их влияние на экологические, социальные и корпоративные принципы.

4. Sustainalytics

Рейтинг основывается на отчетах бизнеса и информации из открытых источников. Это один из немногих рэнкингов, где результаты различных компаний можно сравнить между собой. К слову, одним из клиентов агентства Sustainalytics является казахстанская компания «КазМунайГаз», которой на начало 2022 года присвоен рейтинг риска ESG «средний» (28,4 балла). Для сравнения, американский Chevron Corp. имеет высокие риски ESG (35,3 балла).

5. ISS ESG Corporate

Аналитики, составляющие данный рейтинг, основываются на специальном интервью сотрудников компании. Таким образом, результаты охватывают влияние деятельности организации на общество, нематериальные инвестиционные риски, а также воздействие на окружающую среду.