С 2024 года казахстанцы могут передавать часть своих пенсионных накоплений частным управляющим компаниям. Доля, которая им перешла, очень мала – всего 77,7 тыс. счетов по сравнению с 18,2 млн счетами, аккумулированными в ЕНПФ. Однако многие управляющие показывают лучшую динамику по доходности пенсионных активов, нежели Нацбанк. В чем различие их стратегий, пытался разобраться экономист Руслан Султанов.
Пенсионные накопления казахстанцев активно инвестируются в различные финансовые инструменты для получения дополнительной доходности. За последние 12 месяцев (по итогам января) доходность активов ЕНПФ под управлением Нацбанка составила 9,74%. Портфель опирается на государственные ценные бумаги Минфина – внушительные 42,9%. Сбережения в основном хранятся в тенге (59%) и в долларах (41%).
Самую большую доходность за год показала Centras Securities с показателем 16,72%. Основная часть активов размещена в тенговых инструментах (около 68%). Доходность формируется за счет кредитной премии по облигациям банков и компаний, а также операций на денежном рынке. В такой структуре высокая базовая ставка становится важным преимуществом.
Alatau City Invest – 12,35%. Портфель включает значительную долю паев инвестиционных фондов, гособлигации и бумаги банков и корпоративного сектора. Около 68% активов номинировано в тенге и 31% – в долларах. Такая структура позволяет одновременно получать доход от тенговых ставок и кредитной премии.
BCC Invest – 10,17%. Портфель преимущественно состоит из облигаций – бумаг банков, Минфина и квазигосударственного сектора. Валютная структура – около 68% в тенге и 32% в долларах. Это более сбалансированная стратегия с умеренным уровнем риска.
Halyk Global Markets – 10,41%. В портфеле заметная доля паев фондов и операций репо, а также тенговые облигации (гособлигации, квазигоссектор, банки). По валютам – около 66% тенге и 34% долларов. Такая структура обеспечивает стабильную доходность без концентрации на самых рискованных инструментах.
Halyk Finance – 8,96%. В портфеле выше доля операций репо и валютной диверсификации (около 64% тенге и 36% долларов), а также присутствуют бумаги международных финансовых организаций и зарубежные инструменты. Такая стратегия более консервативная и ликвидная, поэтому может уступать более агрессивным тенговым стратегиям в периоды высокой доходности на локальном рынке.
«Тот, кто поверил в тенге, – выиграл: большая доля тенге в портфеле в связке с рыночной премией дала максимальный результат. И это мягкий сигнал: доверие к тенге должно становиться более осознанным и системным, через понимание, что при текущих условиях тенговые инструменты могут быть рациональным ядром долгосрочных накоплений», – считает Руслан Султанов.
При этом, по его мнению, главным ограничением развития рынка управляющих инвестиционным портфелем (УИП) остается низкое распространение этой услуги. Выбор управляющего пока остается редкой практикой, хотя именно он позволяет превратить стандартные пенсионные накопления в осознанную инвестиционную стратегию, полагает Султанов.
Отметим, что по итогам января 2026 года годовая инфляция в Казахстане составила 12,2%. Соответственно, Нацбанк и ряд управляющих показали доходность ниже инфляции.
