В феврале 2026 года объем денег в экономике Казахстана почти не изменился, однако внутри системы произошла заметная перестройка. Деньги перераспределились – часть ушла из Нацбанка в оборот, а население и бизнес ведут себя по-разному, отмечает экономист Руслан Султанов.
Денежная база в феврале сократилась до 14,3 трлн тенге – минус 1 трлн тенге за месяц, или 6,6%. Основная причина – банки и другие участники сняли деньги со счетов в Нацбанке примерно на 929,1 млрд тенге.
«Представим, что в январе деньги лежали на полке, а в феврале их взяли с полки и пустили в оборот, то есть в расчеты, в инструменты рынка (денежный рынок, ноты, ГЦБ), в платежи», – объясняет Султанов.
Объем наличных средств (агрегат M0), в свою очередь, снизился до 4,5 трлн тенге – на 86,1 млрд тенге, или 1,9% за месяц. По словам экономиста, это типичная ситуация для начала года: после декабрьских и январских расходов спрос на наличные традиционно снижается.
Агрегат M1 (наличные плюс деньги на текущих счетах) вырос до 11,3 трлн тенге, на 125 млрд, или 1,1%. Но рост обеспечили не граждане, а компании, отмечает Султанов.
У бизнеса остатки на счетах увеличились на 203 млрд тенге – до 4,8 трлн. По словам эксперта, предприятия восстановили оборотные средства после январских платежей и готовятся к закупкам, налогам и контрактам. У населения, в свою очередь, переводимые депозиты почти не изменились – рост составил всего 0,4%, или 8,1 млрд тенге, до 2 трлн.
Более широкий показатель M2 (включает наличные деньги в обращении, средства на текущих счетах, а также вклады населения и организаций) снизился незначительно – до 43,8 трлн тенге (-0,1% за месяц). При этом внутри произошел разнонаправленный процесс:
- население продолжило накапливать деньги – депозиты выросли до 20 трлн тенге (+1,5%);
- бизнес, наоборот, сократил остатки – с 13 до 12,5 трлн тенге.
Это и стало основной причиной снижения M2, отмечает Султанов.
Экономист также подчеркнул, что агрегат M3, который отражает всю денежную массу в стране (М2 + срочные и сберегательные депозиты в иностранной валюте), остался практически на прежнем уровне – 50,7 трлн тенге (-0,1 месяц к месяцу).
Валютные вклады населения немного сократились – до 4,2 трлн тенге (на 52,6 млрд), а вклады компаний, наоборот, выросли на 26,5 млрд, или 1%, до 2,7 трлн тенге.
«Вероятнее всего, компании держат валюту как страховку под импорт и внешние расчеты, а население в целом чувствует себя спокойнее и остается в тенге», – отметил Султанов.
Экономист выделил сразу несколько факторов, влияющих на нынешнюю ситуацию:
- сезонный эффект начала года после декабрьского всплеска активности;
- крупные платежи бизнеса в январе-феврале – налоги, контракты, импорт;
- высокая базовая ставка, которая делает тенговые депозиты привлекательными.
Это не разгон инфляции – но есть риск
По словам Султанова, февральские данные не указывают на избыточный рост денежной массы.
«Февраль – это не про разгон инфляции деньгами. Скорее наоборот: быстрых денег (наличность и резкий рост широких агрегатов) не добавилось», – отмечает эксперт.
Однако, по его словам, есть нюанс: накопленные депозиты могут превратиться в отложенный спрос. Если настроения улучшатся, часть этих средств быстро уйдет в потребление и усилит инфляционное давление.
«Следим за мартом: он покажет, вернется ли бизнес к наращиванию депозитов или продолжит тратить и инвестировать», – резюмирует экономист.
Ранее «Курсив» писал, что Национальный банк намерен сократить объем избыточной ликвидности в экономике почти на 3,7 трлн тенге.
