Казахстан не перейдет к инфляционному таргетированию в этом году
Национальный Банк Республики Казахстан перейдет к режиму инфляционного таргетирования, но, вероятно, не в 2015 году, а несколько позже, когда нормализуется экономическая обстановка у ее крупнейшего торгового партнера – РФ. Наихудший сценарий предполагает падение ВВП РФ в 2015-2016 годах и его выход в положительную область лишь в 2017 году.
В настоящее время НБРК продолжит проведение денежно-кредитной политики, основной целью которой является обеспечение стабильности цен. Стоит отметить, что в развитых странах под желаемой инфляцией рассматривается отметка 2% годовых, в развивающихся – примерно 4%. Банк РФ планирует снизить инфляционное давление с текущего уровня 11,4% до 4% к 2017 году. Безусловно, снижение инфляции в Казахстане с текущего уровня 7,4% до 4% в ближайшие годы является сложной, но выполнимой задачей. Такой уровень инфляции позволил бы существенно снизить стоимость кредитования, как в РФ, так и в Казахстане, что в свою очередь привело бы к ускорению темпов роста ВВП национальных экономик.
НБРК сейчас стоит активнее проводить аукционы краткосрочного (недельного) РЕПО по базовой ставке. В результате базовая ставка будет выступать неким ориентиром для депозитных и кредитных ставок, которые, вероятно, будут располагаться симметрично относительно нее. Посредством изменения стоимости краткосрочных ресурсов НБРК через трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики будет влиять и на среднесрочные и долгосрочные процентные ставки (на 1, 3, 5, 10 лет и т.д.). Желательно только, чтобы кривая спот-ставок в Казахстане имела плавный растущий вид.
Мы полагаем, что внедрение единой валюты в странах Евразийского экономического союза состоится не раньше 2020 — 2025 годов. И спешить здесь не нужно. Несмотря на внедрение евро, такая страна, как Греция, в ближайшие месяцы, возможно, вновь перейдет на свою национальную валюту. Вероятность данного сценария возрастет в случае прихода к власти в Греции оппозиционной партии СИРИЗА. Существует низкая, но ненулевая вероятность выхода стран PIGS из еврозоны в ближайшие годы.
Инфляционное таргетирование в России
Еще в мае 2014 года первый зампред Председателя Банка России Ксения Юдаева подтвердила намерение Банка России в 2015 году перейти от режима таргетирования валютного курса к режиму инфляционного тартегирования, в рамках которого обеспечение ценовой стабильности признается приоритетной целью денежно-кредитной политики. Данный переход состоялся раньше – 10 ноября 2014 года, и причиной тому послужил негативный внешний фон, заставивший Банк России отказаться от траты валютных резервов, поддерживавших раньше курс рубля. В настоящий момент стоимость российской валюты в иностранных денежных знаках определяется не регулятором, а спросом и предложением. Безусловно, уход основного продавца валюты с внутреннего валютного рынка увеличил волатильность рубля по отношению к доллару США и евро.
Сейчас ЦБ РФ в основном регулирует валютную и рублевую ликвидность через аукционы РЕПО и через операции «валютный своп». Кроме того, Банк России активно кредитует коммерческие банки страны, как в рублях, так и, с определенными нюансами, с 23 декабря 2014 года в валюте, если банки предоставляют в залог нерыночные активы или поручительства.
