17:37
Сколько денег из ЕНПФ достанется будущим поколениям?
На самом деле бедный ЕНПФ становится похож на заложника, которого накачивают седативами. Я уже не говорю про ликвидность вторичного рынка ГЦБ, который умер одновременно с рождением ЕНПФ. Те же самые люди, чьи пенсионные накопления пойдут на выкуп очередной партии ГЦБ, если бы управляли этими средствами самостоятельно, никогда бы не держали 55% портфеля в гособлигациях, доходность по которым не покрывает реально наблюдаемую инфляцию.
К слову сказать, банки, которые приводятся в качестве примера альтернативного покупателя, если и купят какие-то нетривиальные обьемы ГЦБ, то сделают это вовсе не ради инвестиционной позиции, а лишь из-за возможности закладывания этих бумаг в будущих операциях РЕПО. Также крайне интересно было бы послушать про дополнительную работу, которую планируется проводить с Национальным банком. Никакого (кредитного) риска в приобретениях гособлигаций в национальной валюте нет, т.к. вынужденный технический дефолт государства по обязательствам в эмитируемой им валюте просто невозможен.
Политическое решение о дефолте конечно возможно, как в России в 1998-м, но об этом сейчас говорить не приходится. Так что будущие поколения могут не бояться увидеть свои тенге в старости - однако сколько ценности потеряют эти тенге ввиду инфляции, и непокрывающей её доходности пенсионных накоплений - другой вопрос. Внешние заимствования, полагаю, возможны, но бессмыссленны до тех пор пока у нас не стабилизировалась ситуация с ожиданиями на валютном рынке.
Уровень долга к ВВП в РК находится на комфортном уровне, но, к слову сказать, этот показатель, хоть и очень популярен, на самом деле вообще бессмысленен, так как он сравнивает запас (уровень долга НА КОНКРЕТНЫЙ МОМЕНТ времени) с потоком (валовый продукт ЗА ПЕРИОД). Лично меня больше беспокоит уровень расходов госбюджета, который покрывается исключительно трансфертами из Нацфонда.
Начиная с 1 квартала 2008, доля трансфертов из Национального Фонда в среднем составляет 25% от ежегодных общих расходов госбюджета. За 2014 г. эта цифра приблизилась к 40%, посмотрим, что покажет этот год. Учитывая, что между 2007 и 2014 в абсолютном выражении расходная часть бюджета выросла в несколько раз, зависимость от трансфертов из Нацфонда в абсолютном выражении тоже только растёт. Официальный дефицит госбюджета равен меньше 10%, тогда как если исключить трансферты Нацфонда из доходной части госбюджета, то пересчитанный таким образом дефицит будет больше 40%.
Специально для Kursiv.kz
На самом деле бедный ЕНПФ становится похож на заложника, которого накачивают седативами. Я уже не говорю про ликвидность вторичного рынка ГЦБ, который умер одновременно с рождением ЕНПФ. Те же самые люди, чьи пенсионные накопления пойдут на выкуп очередной партии ГЦБ, если бы управляли этими средствами самостоятельно, никогда бы не держали 55% портфеля в гособлигациях, доходность по которым не покрывает реально наблюдаемую инфляцию.
К слову сказать, банки, которые приводятся в качестве примера альтернативного покупателя, если и купят какие-то нетривиальные обьемы ГЦБ, то сделают это вовсе не ради инвестиционной позиции, а лишь из-за возможности закладывания этих бумаг в будущих операциях РЕПО. Также крайне интересно было бы послушать про дополнительную работу, которую планируется проводить с Национальным банком. Никакого (кредитного) риска в приобретениях гособлигаций в национальной валюте нет, т.к. вынужденный технический дефолт государства по обязательствам в эмитируемой им валюте просто невозможен.
Политическое решение о дефолте конечно возможно, как в России в 1998-м, но об этом сейчас говорить не приходится. Так что будущие поколения могут не бояться увидеть свои тенге в старости — однако сколько ценности потеряют эти тенге ввиду инфляции, и непокрывающей её доходности пенсионных накоплений — другой вопрос. Внешние заимствования, полагаю, возможны, но бессмыссленны до тех пор пока у нас не стабилизировалась ситуация с ожиданиями на валютном рынке.
Уровень долга к ВВП в РК находится на комфортном уровне, но, к слову сказать, этот показатель, хоть и очень популярен, на самом деле вообще бессмысленен, так как он сравнивает запас (уровень долга НА КОНКРЕТНЫЙ МОМЕНТ времени) с потоком (валовый продукт ЗА ПЕРИОД). Лично меня больше беспокоит уровень расходов госбюджета, который покрывается исключительно трансфертами из Нацфонда.
Начиная с 1 квартала 2008, доля трансфертов из Национального Фонда в среднем составляет 25% от ежегодных общих расходов госбюджета. За 2014 г. эта цифра приблизилась к 40%, посмотрим, что покажет этот год. Учитывая, что между 2007 и 2014 в абсолютном выражении расходная часть бюджета выросла в несколько раз, зависимость от трансфертов из Нацфонда в абсолютном выражении тоже только растёт. Официальный дефицит госбюджета равен меньше 10%, тогда как если исключить трансферты Нацфонда из доходной части госбюджета, то пересчитанный таким образом дефицит будет больше 40%.
Специально для Kursiv.kz
