Перестаньте вести себя как нытики первой инстанции
Сегодня сторонники жесткой макроэкономической политики, направленной на борьбу с избытком потребления и заимствований в Восточной Азии, России и Латинской Америке, теперь призывают к значительному послаблению, чтобы справиться с так называемым subprime-кризисом (кризис ипотечного сектора субстандарт). По их словам, процентные ставки должны быть незамедлительно снижены, и 150 миллиардов долларов должны оказаться в карманах налогоплательщиков самое позднее в апреле. Как говорит Ларри Саммерс (Larry Summers), бывший секретарь казначейства, бездействие вынудит Main Street платить за грехи Wall Street.
В данной ситуации можно легко запутаться. Потребители Main Street слишком много потратили и заняли в долг, и теперь не могут рассчитаться по своим обязательствам. То обстоятельство, что они так поступали, потому что соблазнились «привлекательными кредитами», не меняет факты, только обвиняет их. Потребление находится выше приемлемых уровней и должно снизиться до показателей нормы, кто бы что ни думал насчет ответственности взрослых
людей за свои финансовые решения.
Снижение уровня потребления до нормальных показателей необходимо, но может оказать негативное влияние в краткосрочной перспективе на рост агрегированного спроса (потребление составляет больше 70% от агрегированного спроса). Будет трудно урегулировать показатели без снижения ставки роста валового внутреннего продукта, возможно, до отрицательных значений.
Это также снизит показатели внешнего дефицита США и окажет давление на мировой рост в целом. Все это следствие дисбаланса, накопленного за пять лет беспрецедентного роста мировой экономики. Возвращение к приемлемым уровням правильно для развития американской и мировой экономики, и будет иметь положительное значение, чтобы ни произошло в 2008 году, для прогресса и распространения науки, технологии и инновации, которые продолжают развиваться в том же темпе.
Эффективное регулирование дисбаланса избыточного потребления в США (и низких уровней потребления в Китае) таким образом, чтобы не оказать негативного влияния на показатели долгосрочного роста, должно основываться на компенсации снижения потребления увеличением инвестиций и потребления за границей. Необходимые меры не должны давать потребителям больше возможности тратить, что обязательно приведет их к краху.
Следовательно, макроэкономическая политика не должна стать неадекватной попыткой избежать рецессии любой ценой, а должна базироваться на далеко идущей стратегии, благодаря которой будет достигнуто необходимое снижение потребления при минимальном ущербе и условии стабильного роста. И эта цель не достигается через выдачу чека в 1000 долларов потребителям — трюк, который вряд ли какой-либо учебник по макроэкономике сочтет эффективной мерой. Если существует фискальное окно, что на самом деле является большим «если», учитывая слабую структуризацию американского правительства, и вероятность ухудшения ситуации, то было бы лучше потратить средства на увеличение инвестиций в капитал (заводы и оборудование) так, чтобы усилить возможности экономики продолжать активно развиваться после кризиса.
Идея монетарного послабления также вызывает подозрения. Большинство действий автоматичны, так как центробанки закачивают деньги, чтобы поддержать процентные ставки. Понятно, что политики перед ноябрьскими выборами и банкиры с крупными ставками должны понимать, что это самый худший кризис, и весьма заинтересованы в преувеличении последствий для Main Street.
Они полагают, что если банки потеряют капитал, то прекратят кредитование. Это то, что может происходить в развивающихся странах из-за недоразвитой структуры финансовых рынков, но это не то, что может произойти на самом развитом рынке мира. Фактически, банковский капитал уже растрачен, и решение этой проблемы не в том, чтобы закачивать воздух в пузырь, а профинансировать банки. Этот процесс уже идет: банки Citibank, UBS, Merrill Lynch и Morgan Stanley уже привлекли больше 100 миллиардов долларов от иностранных инвесторов и государственных фондов. Чиновники могут использовать свое влияние, чтобы ускорить процесс. США должны принять необходимость урегулирования с достоинством, а не со страхом. Страна должна прекратить показывать, что готова пожертвовать многим, пытаясь в поспешном решении предотвратить рецессию 2008 года. Большинство бедных стран с более слабыми рынками и институтами выжили и успешно провели регулирование, при котором был год отрицательного уровня роста. Скорейшая рекапитализация банков, мотивация инвестирования и координация действий на международном уровне должны быть первоочередными вопросами.
