Вот объявила вчера ФРС о новых скоординированных действиях с Банком Канады, Банком Англии, ЕЦБ и Национальным банком Швейцарии, касающихся новых мер по предоставлению ликвидности, а также о расширении своей программы по кредитованию под залог ценных бумаг. Хорошо это или плохо? То, что ФРС будет предоставлять фондирование на сумму до $200 млрд на срок 28 дней, а не на сутки, как это было в действующей программе, наверное, хорошо.
По заявлению ФРС, целью новой программы TSLF является увеличение ликвидности на финансовых рынках для казначейских облигаций и других обеспечений, чтобы стимулировать функционирование финансовых рынков в целом. Ликвидность — это тоже, наверное, хорошо. Сколько уже копий было сломано в тщетных попытках привнести оную на местный рынок ценных бумаг, к примеру. Но все ли благие намерения ведут в нужном направлении?
Реакция рынка в этом плане весьма показательна на объявление центробанков: иена начала вновь продаваться — кроссы пошли вверх, нефть продолжила фиксировать новые максимумы, рисковые валюты — лира и ранд — вновь получили поддержку. Это хорошо? Не о зашоренности ли инвесторов к возможным рискам в этих секторах твердили центробанкиры и прочие, властью облеченные, всего лишь год назад. Насколько необходимым является такое раннее восстановление уверенности в безнаказанности для отчаянных спекулянтов? И не являются ли новые координационные меры признанием того, что рынки и инвесторы в гораздо более худшей форме, чем кажется?
Как написал в своем обзоре один из французских аналитиков: «страхи перед «черной дырой» на рынках растут. Американский потребитель, согласно официальному диагнозу, уже страдает от четырех недугов: падающего благосостояния (выраженного в снижении цен на принадлежащее имущество), сокращения доходов, замедления роста объемов кредитования и высокой инфляции. …Я не знаю быстродействующего лекарства против такого набора болезней». Признаться, я тоже. Более того, сомневаюсь в необходимости проведения интенсивной терапии — как и в современной медицине, зачастую направленной на «ремонт последствий», а не излечение недугов. Пусть рынки попробуют перебороть болезни сами — капитал перераспределится из мест, где он в избытке, в районы, где он в дефиците. Падающие цены на жилье — болезненный процесс для одних, но реальный шанс для других наконец приобрести его, и тем самым почувствовать себя богаче. Дальнейшее снижение рынков акций и дальнейшее замедление темпов заставит инвесторов фиксировать прибыль в других секторах — например, в commodities, снижение цен на которых снимет большую часть инфляционного давления в глобальном масштабе.
Что было хорошо и большим и детям, нужно сначала, чтобы дождь покапал и прошел. Тогда радость от солнца в целом свете неизмеримо больше и качественнее.
