Исключительную неделю нам доводится проживать, господа инвесторы. Причем когда казалось, что исключительнее двух предыдущих уже быть не может. Никогда не говори никогда — Джеймс Бонд хотя и не был трейдером, но игр в его жизни хватало, и он был всегда готов к неожиданным поворотам событий.
Цепная реакция начинает охватывать финансовые рынки. Если первыми на себе високосные тряски ощутили рынки форекс и commodities, то на этой неделе настал черед рынков акций. Падениями в несколько процентов уже никого не удивишь. Счет идет на десятки. Минус 11% по ключевому российскому рынку акций RTS за вторник — попробуйте перевести эти цифры в проценты годовых. Продают все, что движется, несмотря на цену и фиксируемый убыток. Очередная волна бегства от риска, спровоцированная банкротством Lehman Brothers, — третьего крупнейшего инвестиционного банка США (инвестбанки — своего рода брокеры-дилеры, специализирующиеся на работе с финансовыми инструментами и не занимающиеся кредитованием) и компании с более чем 100-летней истории грозит оказаться еще более губительной, чем предыдущие.
У катализатора данного движения отнюдь не техническая природа, он является производным рыночного позиционирования. За последние несколько лет у реальных игроков, а также у спекулянтов, использующих кредитное плечо, скопилось огромное количество позиций в разного рода производных инструментах на фондовом, сырьевом и валютном рынках. Сейчас кто-то, управляющий своими позициями более активно, сумел их скорректировать, некоторые просто были вынуждены сократить их по стопам. Другие же, включая реальные счета и счета с кредитным плечом, раскачивались значительно дольше, предпочитая воздерживаться от резких разворотов на 180 градусов, полагая, что это очередная коррекция в рамках текущего тренда. То, что создавалось годами, не может быть разрушено за несколько недель. Логично? Ну что ж, посмотрите на графики и убедитесь, что на финансовых рынках далеко не всегда правит бал математика и холодный расчет. Очень часто верх берут эмоции, которые, как любил говаривать Шерлок Холмс «несовместимы с чистым и холодным разумом».
Что же дальше? Кто-то предпочитает свернуться калачиком под одеялом и залечь в спячку где-нибудь до 2009 или 2010 года. А кто-то, понимая, что энергетика как раз в такие периоды бури на рынках особенно велика, подзаряжается ею на долгие месяцы вперед. Ждать немедленного разворота цен на рисковые активы сейчас было бы несколько наивно, однако кое-какие инвестиции — в золото или базовые металлы, например, на текущих ценовых уровнях выглядят вполне обоснованными. В условиях турбулентности на валютных рынках, например «вечные валюты», которыми являются драгметаллы, просто не могут не вырасти в цене. Помимо этого commodities как класс активов — безличны. Они не имеют географической принадлежности. А следовательно, частично диверсифицируют тот самый «системный риск», от которого в условиях повального падения всех мировых площадок трудно убежать.
Если товарно-сырьевые рынки будут, по моему мнению, восстанавливаться уже в ближайшие месяцы вне зависимости от скорости возвращения общего аппетита инвесторов к риску, то вопрос здоровья фондовых рынков — все-таки вопрос чуть более отдаленного будущего, хотя весьма возможно, что минимумы мы уже видим. Что касается непосредственно роста — лидером здесь традиционно должны будут послужить американские индексы. После успокоения волнений по поводу Lehman и AIG потребуются пару подтверждающих сигналов от собственно экономики, и в первую очередь — от рынка жилья.
Джим Крамер, гуру фондового рынка из Mad Money, в своем интервью New York Magazine предсказал точный день, когда он достигнет своего дна. «Вновь обращенные медведи, паникующие продавцы и нервничающие покупатели, не решающиеся войти в рынок, через девять месяцев окажутся чертовски неправы, поскольку цены на жилье достигнут своего дна». «Фактически, я могу назвать точную дату разворота рынка жилья — это 30 июня 2009 года», — заявил Крамер. Он привел десять доводов в поддержку своего прогноза. Мы перечислим лишь некоторые. Во-первых, в 2006 году Штаты строили в два раза больше домов, чем в 2008, при этом сейчас объемы строительства нового жилья по-прежнему падают. Это значит, что непроданные готовые дома закроют разницу между спросом и предложением. Кроме того, Конгресс принял законопроект, разрешающий Федеральному агентству по жилищным вопросам выдать займы на сумму 30 млрд долларов, что существенно облегчит покупку жилья. Сейчас дома продаются с колоссальной уценкой (в некоторых, наиболее пострадавших регионах она достигает 50%), это тоже должно помочь. Еще одна причина заключается в том, что большая часть безнадежных 2-28-летних займов уже прошла через систему. Эти займы были основным источником лишений права выкупа по закладной, поэтому число лишений должно резко сократиться, что приведет к ужесточению предложения и успокоит растревоженные нервы покупателей. И наконец, он отметил, что акции крупнейших строительных компаний, таких как Toll Brothers, D.R. Horton и Pulte Homes, в июле перестали падать и начали постепенно расти. Он напомнил, что они достигли своего максимума и начали падение за девять месяцев до обвала на жилищном рынке. «Если они предсказали падение за девять месяцев до того, как оно действительно произошло, почему мы не можем поверить в то, что коррекция начнется через девять месяцев после начала их восстановления»? — добавил он. Что ж — безумству храбрых поем мы славу?
