Не побоясь в мелочах потерять - 24.12.2009 - Kursiv Media Казахстан

Не побоясь в мелочах потерять

В приближении праздников умеющему отдыхать инвестору впору пересчитать доходность инвестиций и сдать портфельные отчеты, для того чтобы с умиротворением окунуться в так редко доступный для профессионального инвестора процесс – досуг. Благо динамика нашего портфеля «Продай риск», предложенного читателям «Къ» в начале октября, позволяет если и краснеть в конце декабря – то от рождественских и новогодних застолий – но никак не от выбранных в качестве составляющих портфеля инвестиций.

В приближении праздников умеющему отдыхать инвестору впору пересчитать доходность инвестиций и сдать портфельные отчеты, для того чтобы с умиротворением окунуться в так редко доступный для профессионального инвестора процесс – досуг. Благо динамика нашего портфеля «Продай риск», предложенного читателям «Къ» в начале октября, позволяет если и краснеть в конце декабря – то от рождественских и новогодних застолий – но никак не от выбранных в качестве составляющих портфеля инвестиций.

Напомню, как выглядел данный портфель в текстовом и графическом вариантах. Итак, составляющие портфеля:

Пара 1. Длинная позиция в гособлигациях против короткой в акциях.
Пара 2. Длинная позиция в золоте против короткой в нефти.
Пара 3. Длинная позиция в кукурузе против короткой в сахаре.
Пара 4. Длинная позиция в долларе США против короткой в евро.
Пара 5.Длинная позиция в KZT против корзины валют сырьевого блока AUD, NZD& CAD.

Напомню также, что идея о возрастании неприятия риска инвесторами в последнем квартале в предложенном модельном портфеле (пожалуйста, обзор «Къ» от 1 октября) выразилась через формирование пар инвестиций, в каждой из которых какой-то актив продавался против другого или корзины других, а не просто против расчетной денежной единицы. Не все из данных пар являются классической «risk-averse» позицией, некоторые из них были сформированы по принципу «relative value» (относительная стоимость).

Дополнительным элементом, на который делалась ставка, была сезонность фиксации прибыли – последний квартал традиционно является периодом для перетряски портфелей и вывода наработанной прибыли в графу «реализованная». Соответственно, комбинация двух данных факторов – т.е. рост неприятия риска и фиксация прибыли в конце года – позволила в качестве основной инвестиционной стратегии на последний квартал предложить идею избавления от рисковых активов в попытке заработать на активах контрциклических, или, говоря языком рынка, «встать в длинную по антирисковым активам и зашортить активы рисковые».

Сразу следует сказать, что первый прогнозный фактор – неприятие риска – сработал не очень хорошо. Ребята из Дубая помогали по мере сил и возможностей, ошарашивая рынок сообщениями о реструктуризациях и дефолтах, но эффект от данных заявлений был краткосрочным, что в итоге не позволило «сыграть» первой позиции – покупка облигаций-продажа акций, на которой наш портфель потерял за квартал 4,89% – большей частью за счет роста рынков акций, где в качестве бенчмарка были использованы американский индекс S&P500 и немецкий DAX.

Зато все другие позиции получились плюсовыми, причем динамика их внутри квартала была отнюдь не параллельной. Сырьевые идеи сразу стали материализовываться, и, к примеру, инвестиции в кукурузу против короткой позиции в сахаре в середине ноября показывали +20%. Двузначной доходности достигала и позиция «long gold-short oil», но в итоге в течение последних пары недель обе позиции существенно потеряли в весе, сохранив при этом итоговый положительный результат.

В то же время обратную динамику демонстрировали валютные инвестиции – большую часть квартала шорты по евро и сырьевому блоку валют находились в минусе, однако, за последние несколько торговых сессий они не только ликвидировали гандикап, но и вышли в существенный плюс. В последней паре решение купить тенге также оправдалось, добавив к +3% по коротким позициям в AUD&Co еще 1,7%. Ниже вашему вниманию предложены итоговые результаты вложений модельного портфеля «Къ».

Средневзвешенная доходность портфеля: 0,2*(-4,89%) + 0,2*2,19% + 0,2*8,75% + 0,2*2,68% + 0,2*4,7% = 2,69% за четвертый квартал (10,74% годовых).

Конечно, в сравнении с 28% годовых, показанных в первых трех кварталах нашим валютным портфелем и, тем более, 45% годовых по сырьевым инвестициям, данные 10,7% могут показаться весьма скромным результатом. Однако, не стоит забывать, что само позиционирование портфеля было относительно консервативным. К тому же переброска инвестиций – скажем, выход их евро, нефти или NZD – помог избежать существенных потерь, понесенных держателями данных активов в последнем квартале. Посему, считаю необходимым поздравить всех инвесторов, идущих курсом «Къ», с удачным завершением 2009 года и предложить встретиться на этих страницах уже в году 2010, когда мы вновь поведем борьбу за трудноуловимую комбинацию стахановской доходности и брежневского консерватизма.

Подписывайтесь на нас в Google News
Материалы по теме
Флюгер финансов
Прошлую неделю мировые фондовые рынки завершили общим снижением котировок. На протяжении всей недели наблюдалось укрепление доллара США, что оказывало существенное давление на мировые фондовые рынки: спрос на рискованные активы снижался.