На медь «Казахмысу» займут китайцы

Kazakhmys plc с помощью «Самрук-Казына» получит для своих проектов кредит в $2,7 млрд. По словам аналитиков, это снизит вероятность вынужденной продажи долей активов компании для обеспечения необходимых вложений.

Группа Kazakhmys объявила о достижении договоренности о предоставлении пакета финансирования для развития производственных проектов в рамках кредитной линии, предоставленной «Фонду национального благосостояния «Самрук-Казына» Китайским Банком Развития.

Напомним, в конце 2009 года «Самрук-Казына» подписал соглашение с китайским банком о получении кредитов на сумму до $3 млрд. $300 млн приходится на финансирование «Казахтелекома», оставшиеся $2,7 млрд будут использованы на поддержание горнодобывающих проектов Kazakhmys.

На освоение месторождения «Бозшаколь» планируется потратить $2 млрд. $100 млн вложат в небольшое месторождение золота и меди «Бозымчак» в Киргизии. Еще $600 млн пойдут на другие проекты.

Кредиты могут быть выбраны в любое время в течение трех лет. Каждый кредит предоставляется на срок от 12 до 15 лет с даты получения первого транша, амортизация начнет учитываться через три года после получения первого транша. Проценты выплачиваются раз в полгода по ставке LIBOR (в долларах) + 4,8%.

Несмотря на то, что технико-экономическое обоснование «Бозымчака» было завершено в конце 2008 г., а «Бозшаколя» – летом прошлого года, их полномасштабная разработка откладывалась из-за неопределенности с источниками финансирования. Так же, как и разработка другого крупного проекта «Актогай».

По словам аналитиков, получение этого займа снижает обеспокоенность из-за того, что производитель меди будет вынужден продать пакет акций проектов, чтобы обеспечить необходимое вложение инвестиций.

По оценке «Тройка Диалог» от 9 декабря 2009 года, у Kazakhmys было три возможности упорядочить портфель активов, приобретенных в ходе реализации фундаментально необоснованной, по мнению экспертов, стратегии экстенсивного роста.

Это продажа 50%-ой доли в электроэнергетическом бизнесе, отчуждение 26%-ой доли в ENRC и привлечение к финансированию китайских партнеров.

При этом Financial Times назвала заключение договоренности с китайским банком неожиданным шагом, поскольку Китай традиционно стремится к приобретению активов, а не к предоставлению займов компаниям, работающим в данном секторе.

С точки зрения прибыли или движения наличности, немедленной выгоды здесь не бывает, отмечает издание, потому что в силу своей природы это – долгосрочные проекты. Тем не менее, аналитики по-прежнему придерживаются рекомендации продать акции компании, что связано с обеспокоенностью относительно цен на медь.

Проекты «Бозшаколь» и «Актогай» отличаются возможностью вести добычу открытым способом, но сравнительно низким содержанием металла в руде. Каждое месторождение может дать приблизительно 100 тыс. тонн меди в год. Даже если средняя цена меди будет составлять $5,6 тыс. за тонну к моменту выхода месторождения на проектную мощность (100 тыс. т меди в год) в 2013 году, с учетом дохода от продажи сопутствующих металлов (золото и серебро), общая выручка от одного месторождения может составить порядка $700-730 млн, считает аналитик «Тройка Диалог Казахстан» Заурбек Жунисов.

«Бозымчак» – небольшое месторождение с объемом добычи 7 тыс. тонн меди и 30 тыс. тройских унций золота в год. Его общая выручка может составить $60-70 млн в 2012 году.

По мнению аналитика, кредит получен на очень выгодных для Kazakhmys условиях. Ведь обычно Китай при финансировании конкретных сделок входит в акционерный капитал проекта либо заключает соглашение на поставку продукции. Но в этом случае Kazakhmys остается единственным владельцем проектов и к тому же не несет никаких обязательств по поставке меди в Китай.

Рынок пока не учитывает перспективы роста Kazakhmys при его оценке, но полученное финансирование заставит инвесторов пересмотреть свое отношение к компании. Более того, поскольку «Бозшаколь» получит весь необходимый объем вложений, а у компании останется еще $600 млн кредитов от китайской стороны, Kazakhmys, вероятно, сможет осваивать «Актогай» самостоятельно, считает аналитик.

Директор департамента Due Diligence НКГ «2К Аудит – Деловые консультации» Александр Шток в разговоре с «Къ» отметил, что в Китае значительно увеличился спрос на медь, широко применяемую в телекоммуникационной и компьютерной промышленности. Таким образом, Китай инспирирует повышение мирового спроса на данные виды продукции и восстановление мировой экономики в основном за счет этих высокотехнологичных секторов.

Однако все эти ожидания связаны с долгосрочной перспективой рынка металлов, а текущие колебания цен могут быть довольно существенными, но ниже $ 7 тыс. за тонну медь, скорее всего, в текущем году не опустится, полагает аналитик. (Напомним, что в 2008 и первом квартале 2009 года она опускалась до $4 тыс. за тонну).

По мнению Александра Штока, запуск месторождений «Бозымчак» и «Бозшаколь» может дать годовой прирост добычи меди и золота до 30%. Если цены на металлы в долгосрочной перспективе будут близки к текущим уровням, что весьма вероятно, то окупаемость проектов может составить около 5 лет.

Kazakhmys plc
Горнорудная и металлургическая компания.
Акционеры:
Владимир Ким – 45,76%.
Фонд «Самрук-Казына» – 14,99%.
Олег Новачук – 6,53%.
За 9 месяцев 2009 года:
Чистая прибыль –
$515 млн.
Добыча руды – 24,4 тыс. т.
Медь в концентрате –
269,9 тыс. т.