Авторы реформ в сфере недропользования рассчитывают на очень быструю отдачу от изменения инвестиционного климата в отрасли. Будет ли привлечено достаточное количество небольших игроков с аппетитом к риску и соответствующими возможностями остается большим вопросом, учитывая существующий негативный опыт и сохраняющуюся плохую конъюнктуру на рынке металлов. Эту тему обсуждали эксперты во время очередного заседания инвестиционного медиа-клуба группы «Верный капитал».
Решить проблему доверия
Директор департамента недропользования Министерства инвестиций и развития Тимур Токтабаев считает, что проблема доверия для разных классов инвесторов (от юниорных компаний до институциональных инвесторов, стремящихся вкладывать деньги практически безопасно) будет решена с переходом на международную систему оценки JORC.
В ней будут участвовать практически все, включая государство, а оценка запасов будет проводиться специальными независимыми высококвалифицированными специалистами, чьи услуги стоят недешево, и над которыми довлеет угроза ошибки и потери профессиональной репутации. В результате должна быть заменена существующая архаичная система оценки запасов, заимствованная еще из советских времен.
По словам спикера, в ней было много позитивных черт, но она никак не отвечала на вопрос о том, какие из запасов, разрабатывать экономически рентабельно, и они могут быть переведены в категорию ресурсов.
В результате сейчас представителям крупных горно-металлургических компаний практически нечего предложить в Казахстане, несмотря на большое количество проектов с запасами, оцененными по старой методологии. Компании должны осуществлять практически несколько разных экспертиз для инвесторов, государства и банков.
Если же речь идет о подтверждении запасов для биржи, это может стоить несколько миллионов долларов, просто потому что предыдущие оценки запасов были произведены в несколько иной методологии. Кроме того, наличие запасов, которые разрабатывать нерентабельно (в качестве примера спикером было приведено богатое железнорудное месторождение, но с большими запасами фосфора) требует от государства действий по контракту на недропользование, поскольку запасы автоматически, в прежней логике, требовали их разработки.
JORG- австралийская система, но она с легкостью совместима с другими системами оценки запасов в майнинге, в частности с канадской, что означает очень существенное изменение инвестиционного режима. Казахстанские регуляторы намерены следовать австралийской модели и в том, что касается лицензий для юниорных компаний и старателей.
При этом для геологов принципиально важно стать именно правообладетелем на разработку определенных площадей. Сейчас эта индустрия фактически отсутствует в Казахстане, а ее наличие критически важно для таких игроков как «Верный Капитал». В той же Австралии примерно 65% месторождений открывается юниорами и только 35% крупными компаниями.
Государство и казино
В ходе сессии вопросов и ответов спикер негативно отозвался о возможностях увеличения государственного присутствия в геологии, и, в частности, о предложениях вновь создать Министерство геологии.
Международный опыт показывает, что министерств нет практически нигде в горнодобывающих странах. Регулирование осуществляется специальными агентствами при министерствах энергетики или промышленности, роль которых практически лишь в том, чтобы определиться с приоритетами относительно тех или иных металлов.
У Казахстана, например, запасов угля на 400 лет, но нужны новые месторождения полиметаллов, золота и цветных металлов. Попытки активизировать роль государства в геологии потребовали бы выделение примерно 60 млрд тенге в год на разведку, к чему никто не готов, и это вероятнее всего были бы неэффективные вложения.
Риск при разведке очень велик, это «практически казино», и г-н Токтабаев оценил вероятность месторождений мирового класса при получении лицензий примерно как 1 к 200, при том, что Казахстан достаточно хорошо изучен, а если речь идет о совершенно новых с точки зрения разведки площадях, то как 1 к 1000.
По оценкам Александра Лопатникова, управляющего директора, Americal Appraisal, компании специализирующейся на оценке запасов, юниорные структуры несут очень значительные риски, в хороший год убытки отрасли составляют $ 2 млрд, в плохой доходят до $ 8 млрд.
Вера в циклы
Одним из примеров, когда разведанное месторождение превращается в хороший производственный проект, по оценкам спикеров, является проект добычи золота RG Gold в районе Щучинска, инвестируемый Верным Капиталом. По словам генерального директора RG Gold Серика Сыздыкова, оценка запасов месторождения принесла приятные сюрпризы, и уровень ожидаемых запасов после оценки, вырастет, по меньшей мере в 2,5 раза по сравнению со старой оценкой по стандартам ГКЗ, а « может и больше, но пока преждевременно об этом говорить».
Кроме того, месторождения очень технологичны и руда не содержит больших объемов вредных примесей. В результате при самых консервативных оценках компания будет строить обогатительное производство для переработки 2 миллионов тонн руды, позволяющей получить 3,5 тонн золота. Инфраструктура будет позволять запустить фабрику значительно большей мощности и после 2020 года, при благоприятных условиях выпуск золота может достигать 7 тонн в год. Параметры проекта достаточно благоприятные при текущих ценах на золото, и могут стать ещё лучше в зависимости от цен на золото, превращающих "ресурсы в запасы", что не исключено с учетом того, что еще в 2011 году тройская унция золота стоила $1900.
Заместитель генерального директора по инвестициям, ТОО «Verny Investments Holding» Даврон Рустамкулов, отвечая на вопрос Kursiv.kz о том, меняет ли негативная конъюнктура на рынке металлов на возможности выхода из проектов, связанных все же с крупными международными игроками, признал, что это имеет место, но в компании верят, что это носит циклический характер, металлы все же имеют внутреннюю цену, спрос рано или поздно перестанет съеживаться, и аппетит на такие активы вырастет.
Г-н Лопатников в свою очередь обратил внимание на рост прибыли крупнейшего игрока в российском горно-металлургическом секторе — компании Полюс на 50%, несмотря на падение цен на металлы. Конечно, главным образом, это произошло за счет девальвации и снижения рублевых расходов в долларовом выражении. Возможность ослабления валют, зависимых от цен на сырье, воспринимается инвесторами как определенный хедж, поскольку масштабы девальваций могут быть выше, чем снижение цен на металлы.
