Вопрос на $66 млрд: кто лучше управляет активами Нацфонда?

Казахстанские эксперты сравнили доходность национальных фондов Казахстана и Норвегии. Разница — более чем очевидна. Причина, по мнению эксперта, кроется в управлении структурами и подходе к сохранению резервов страны.

Еще в январе, когда Нацбанк РК разместил данные по активам Нацфонда РК за 2015 год, которые снизились на 13,29% — с $73,2 млрд до $63,5 млрд, эксперты прогнозировали, что находящиеся в Нацфонде активы могут закончиться в течение 6-7 лет, так как с падением цен на нефть сократились поступления от экспорта «черного» золота, а правительство тратит немалые средства для поддержки экономики страны. «Они должны действовать быстро», — отметил тогда в интервью The Wall Street Journal консультант правительства РК по вопросам управления резервами Нацфонда Майкл Папайоанноу. – «Если нынешняя ситуация сохранится, то активы национальных фондов исчезнут очень быстро».

С того момента прошло немногим полугода, но ситуация, как отмечают финансовые аналитики казахстанского ОФ «Financial Freedom» (FF), мало изменилась. Доходность портфеля Национального фонда Казахстана за 2015 год составила — 2,44%, говорится в отчете Национального банка РК за прошлый год. Таким образом, Национальный фонд потерпел убытки. С начала создания по 31 декабря 2015 года доходность портфеля Нацфонда составила 66,64%, что в годовом выражении составляет 3,56%.

Для своего сравнительного анализа эксперты рассмотрели данные по Казахстану и Норвегии. «Казахстанский Нацфонд сократился до $63,5 млрд с $75,2 млрд (по статданным на 31 декабря 2014 года). Резервы Национально фонда Норвегии составляют порядка $861,6 млрд. Доходность казахстанского Нацфонда – 3,56% в тенге, а доходность норвежского – 5,8% в долларах. Добыча нефти в Норвегии – 85,6 млн тонн в 2014 году. В Казахстане за этот же период – 80,6 млн тонн», — отмечает директор FF Расул Рысмамбетов. Кстати, по его словам, даже казалось бы, на первый взгляд почти равные данные по нефтедобыче, на самом деле тоже заставляют задуматься. «Дело в том, что себестоимость добычи нефти в 2014-15 гг. в Казахстане была в районе $47 за тонну. Перепроверил цифры, так и есть: средняя цена с мая 2015 г. как раз около $50. Значит, и нефтедобыча у нас еле-еле прибыльная», — говорит финаналитик.

В тоже время, сравнивая ежегодную доходность Государственного пенсионного фонда Норвегии, которая с 1998 г. по 2015 г. составила 5,8% (после вычета инфляции и расходов на управление фондом доходность составляет — 3,7%) с данными казахстанского ЕНПФ, согласно которым в 2015 году составила 15,65% при уровне инфляции около 13,6%, эксперт отмечает, что реальная чистая доходность ЕНПФ (минус инфляция) составляет около 2,05%. (прим: курс норвежской кроны: 1 крона — 40,52 тенге).

«Рыночная стоимость портфеля Национального фонда РК по итогам 2015 года составила $65,7 млрд, без учета счета в тенге и кредиторской задолженности в тенге. Напомню, активы Национального фонда РК по состоянию на 1 января 2016 года составляли $63,508 млрд, а на 1 мая — $65,447 млрд. Сумма пенсионных накоплений в ЕНПФ — около 6,09 тлрн тенге, что соответствует $18,1 млрд. Для сравнения: объем пенсионного фонда Норвегии составляет 7,18 трлн крон – это 290 трлн 933 млрд 600 млн тенге, что эквивалентно $861,6 млрд», — отмечает Расул Рысмамбетов.

Разница доходности Нацфонда Казахстана и Норвегии очевидна. Причина, по мнению эксперта, кроется в управлении структурами. Впрочем, как уточняет финаналитик, данные показатели вовсе не означают, что в Казахстане все действительно плохо. Дело, по его мнению, в подходе и управлении доходами.