Что ждет нефтегазовый сектор после пандемии коронавируса

Несмотря на то, что глубина и продолжительность нынешнего нефтяного кризиса остаются неясными, исследования аналитиков показывают, что без фундаментальных изменений будет трудно вернуться к привлекательным показателям, которые исторически преобладали в нефтегазовой отрасли.

По своему текущему курсу и скорости отрасль может вступить в эпоху, определяемую интенсивной конкуренцией, устойчивым снижением спроса, скептицизмом инвесторов и усилением давления со стороны общественности и правительств в отношении воздействия на климат и окружающую среду, отмечает международная консалтинговая компания McKinsey в своей аналитической статье. Хотя нефть и газ, учитывая их роль в обеспечении доступной энергии, останутся рынком с многомиллионным оборотом в течение десятилетий.

Уроки прошлого

После кризиса в начале 1980 годов нефтяная отрасль создала исключительную акционерную стоимость. В период с 1990 по 2005 год совокупный доход акционеров во всех сегментах отрасли, кроме компаний по переработке и маркетингу, превышал аналогичные показатели индекса S&P 500. Спрос на нефть и газ вырос, а компании держали расходы на низком уровне. Новые, более крупные компании, образовавшиеся в результате поглощения менее крупных, создавали ценность на протяжении десятилетий.

В первые годы периода с 2005 по январь 2020 года структура прибыли отрасли была благоприятной. Спрос на нефть рос более чем на 1% в год, на сжиженный природный газ (СПГ) — на 3-5%. В связи со значительной высокой себестоимостью продукции, необходимой для удовлетворения спроса, рыночная клиринговая цена выросла. Воодушевленные этой весьма благоприятной отраслевой структурой, благодаря доступности низкопроцентного капитала, компании инвестировали значительные средства в добычу. Гонка за тем, чтобы быстрее добывать больше баррелей из более сложных ресурсов, привела к резкой инфляции затрат, особенно в проектировании и строительстве.

Значительные инвестиции были вложены в сланцевую нефть и газ, что имело несколько серьезных последствий. Они изменили структуру добывающей промышленности. Сланцевая нефть средней стоимости вытеснила гораздо более дорогостоящую добычу, такую как нефтеносные пески и угольный газ. В то время как с 2016 года ОПЕК сократила добычу нефти и природного газа на 5,2 млн баррелей в сутки, за этот же период сланцы добавили 7,7 млн.

В 2009-2010 и 2014-2016 годах рынки капитала были щедры по отношению к нефтяной промышленности. Многие инвесторы сосредоточились на росте объема, финансируемом за счет долга, а не на операционных потоках денежных средств и дисциплине капитала, полагая, что цены продолжат расти. В 2020 году падение спроса из-за COVID-19 и избыток предложения привели к беспрецедентному кризису в отрасли.

Теперь даже при наиболее благоприятном прогнозе цены на нефть до докризисных уровней от $50 до $60 за баррель могут восстановиться в 2021 или 2022 годах. При другом сценарии эти ценовые уровни могут быть достигнуты после 2024 года. В любом случае, в ближайшие несколько лет нефть будет переживать не лучшие времена.

Спрос на нефтепродукты снизился как минимум на 20%, что привело к кризису в переработке. Пройдет не менее двух лет, прежде чем спрос на бензин восстановится, а перспективы для авиатоплива особенно мрачны.

В McKinsey ожидают, что рост спроса на углеводороды, особенно на нефть, достигнет пика в 2030-х годах, а затем начнется медленное снижение.

Кризис как катализатор

В сегменте разведки и добычи, вероятно, произойдет слияние компаний. Выживут только крупные компании и более мелкие, по-настоящему ловкие и инновационные игроки. Широкая консолидация необходима для снижения удельных затрат за счет синергетического эффекта, считают эксперты.

Нефтеперерабатывающие заводы с высокими затратами или плохой близостью к растущим рынкам, не входящим в ОЭСР, закроются. Хотя в некоторых странах, как было в 1980 и 1990 годах, правительства могут вмешаться, чтобы поддержать неэффективные активы.

Нефтехимия была и может оставаться привлекательной отраслью для инвестиций и создания стоимости, особенно комплексные интегрированные нефтеперерабатывающие и нефтехимические установки.

Газ является наиболее быстро растущим ископаемым топливом, который необходим для перехода от угля к возобновляемым источникам энергии. Мировой спрос на газ достигнет своего пика в конце 2030 годов, поскольку электрификация отопления и развитие возобновляемых источников энергии могут привести к снижению спроса. В долгосрочной перспективе газ столкнется с тем же давлением, что и нефть.

Национальные нефтяные компании подвергнутся дополнительному давлению из-за их важной роли в качестве вкладчиков в государственные бюджеты и социальные потребности правительств. Сложный выбор между отраслевой дисциплиной снабжения и защитой доли рынка усилится. Для компаний, не имеющих ресурсов с наименьшими затратами, станет важной необходимость фундаментальных изменений, например, путем приватизации или переосмысления сотрудничества с международными компаниями.

В целом для большинства компаний мировой нефтегазовой отрасли изменение стратегии и, возможно, бизнес-модели является обязательным условием. Общим требованием является перераспределение капитала, основанное на глубоком понимании рыночных тенденций, готовности трансформировать существующие операционные модели.

Компании должны сделать жесткий и основополагающий выбор в отношении всей базы активов и перманентно перераспределять капитал от предприятий с более низкой прибылью к тем компаниям, которые лучше всего соответствуют будущим созданиям стоимости и источникам самобытности. Ряд компаний могут выбрать этот момент для ускорения движения к энергетическим технологиям будущего. Все это должно происходить в условиях, когда компаниям необходимо восстанавливать доверие на рынках капитала, обеспечивая привлекательный доход.