Чем в Казахстане заменят самый популярный индикатор процентных ставок

После 2021 года один из основных мировых индикаторов – LIBOR – перестанет существовать. У банков остается всего год на перезаключение кредитных договоров, привязанных к этому индикатору. 

London Interbank Offered Rate (LIBOR) – лондонская межбанковская ставка, эталонная процентная ставка предложения на рынке межбанковских кредитов, которая уже более 20 лет служит ориентиром для краткосрочных процентных ставок на глобальном финансовом рынке. 

LIBOR рассчитывает компания ICE Benchmark Administration на основе котировок крупных международных банков. Индикатор рассчитывается для пяти резервных валют, и по каждой валюте рассчитывается индикативная процентная ставка на сроки «овернайт», одна неделя, один месяц, два месяца, три месяца, полгода и год. 

Как выяснилось, в 2008–2016 годах некоторые банки для расчета LIBOR предоставляли одни процентные ставки, а в реальных сделках использовали другие. В связи с этим регуляторы развитых стран и международные организации инициировали переход с индикаторов LIBOR на альтернативные. Британское Управление по финансовому надзору (FCA) дало понять, что после 2021 года может прекратить публиковать межбанковскую ставку LIBOR, и банкам во всем мире уже сейчас приходится искать ей альтернативу.

На сегодня существует ряд альтернативных безрисковых индексов овернайт (risk-free rates, RFR), которые, как ожидается, будут использованы вместо LIBOR. Secured Overnight Financing Rate (SOFR) будет использоваться для долларовых займов, деривативов и долговых обязательств, Sterling Overnight Index Average (SONIA) – для контрактов в фунтах стерлингов, Euro Short-Term Rate (€STR) – для контрактов в евро и так далее. 

Новые индикаторы считаются безрисковыми, так как, во-первых, рассчитываются по сделкам сроком один день (в таком случае кредитный риск минимальный), а во-вторых, из-за отсутствия премии за кредитный риск безрисковые индикаторы более точно отражают общую динамику процентных ставок. Кроме того, расчет RFR полностью основан на информации о заключенных сделках на соответствующий период времени, а сегмент овернайт считается наиболее ликвидным и устойчивым сегментом денежного рынка. Долларовый SOFR, например, базируется на рынке с ежедневной ликвидностью свыше $800 млрд.

Центральный банк России на прошлой неделе опубликовал список из семи иностранных эталонных процентных индикаторов, которые могут служить заменой LIBOR (см. инфографику). Перечисленные в списке индикаторы соответствуют принципам для финансовых индикаторов Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO). Кроме того, регулятор оценил качество российского аналога LIBOR – процентной ставки MosPrime Rate – как «удовлетворительное».

В Нацбанке kursiv.kz сообщили, что регулятор заменил ставку LIBOR при расчетах ставки изъятия ликвидности посредством проведения операций однодневного валютного свопа на KASE на ставку Effective Federal Funds Rate (EFFR). 

EFFR представляет собой средневзвешенную ставку межбанковского кредитования за счет избыточных резервов банков в Федеральной резервной системе США (необеспеченное кредитование). 

Регулятор напомнил, что комитет по альтернативным эталонным ставкам, созданный ФРС США, объявил SOFR в качестве своей рекомендуемой альтернативы LIBOR. 

«Тем не менее, расчет EFFR охватывает большое количество рыночных сделок, является более репрезентативной и менее волатильной ставкой в сравнению с SOFR», — отметили в пресс-службе Нацбанка.

По вопросу рекомендации других альтернатив LIBOR в регуляторе посоветовали обратиться в Агентство по регулированию финансовых рынков. В агентстве же изданию ответили, что вопросы, связанные LIBOR, не входят в компетенцию ведомства, и порекомендовали обратиться в Нацбанк.

Между тем, как сообщили «Курсиву» в пресс-службе KASE, биржа совместно с Европейским банком реконструкции и развития (ЕБРР), Нацбанком, Ассоциацией финансистов Казахстана и банками второго уровня работает над созданием бенчмарка, способного служить ориентиром процентных ставок для участников на локальном финансовом рынке.

Таким бенчмарком сейчас служит индикатор TONIA (Tenge OverNight Index Average), представляющий собой средневзвешенную ставку доходности по сделкам открытия РЕПО сроком на один день, заключенным на рынке автоматического РЕПО с корзиной ГЦБ.

«В рамках консультаций обсуждаются изменения в расчет данного индикатора в целях повышения репрезентативности TONIA. Работа еще не завершена, и новый индикатор предположительно появится до конца текущего года», – отметили в пресс-службе KASE.

По данным Банка международных расчетов, по состоянию на середину 2018 года объем финансовых контрактов, использующих LIBOR, во всем мире составлял около $400 трлн. Однако в Казахстане доля контрактов, привязанных к LIBOR, невысока, поскольку у местных заемщиков мало внешних займов, полагает независимый эксперт, основатель образовательной платформы «Синий Маркс» Эльдар Шамсутдинов.

«LIBOR учитывался при клубных сделках, когда участвуют несколько банков. Таких сделок в стране практически нет. Так как использование LIBOR делало сделку сложно структурируемой, не все могли это упаковать, по­этому предпочитали фиксированную ставку», – отметил он.

В крупнейшем казахстанском банке – Народном – «Курсиву» сообщили, что банк уже провел соответствующий анализ своих договоров. 

«Как на стороне активов, так и на стороне обязательств у банка небольшая доля контрактов с плавающей ставкой», – отметили в пресс-службе фининститута.

Более подробных данных об объеме таких контрактов в банке давать не стали. По данным консолидированной финотчетности банка за 2019 год, на конец прошлого года 86% обязательств банка перед фининститутами состояли из займов от казахстанских банков (включая займы по соглашениям репо) и займов, привлеченных от государственных институтов развития в рамках госпрограмм поддержки отдельных секторов экономики.

«Весь мир будет проходить через это, все к этому готовятся. Даже если понадобится перезаключение договоров, оно будет безболезненным и будет выполнено в стандартные сроки», – отметили в Народном банке, комментируя уход от LIBOR.

Перезаключение контрактов, по оценке банка, может начаться в 2021 году.

Банки развития в результате глобальной реформы индикаторов могут пересмотреть свои условия кредитования, считает Эльдар Шамсутдинов.

«Скорее всего, они будут использовать индикатор страны – эмитента валюты. То есть если кредит в США, то будет SOFR», – отметил он.

В октябре 2019 года ЕБРР совместно с Национальным банком провел семинар по переходу к функционированию без LIBOR. Как отмечается в протоколе мероприятия, размещенном на сайте регулятора, ЕБРР рекомендовал банкам заменить ставку LIBOR более транспарентным, репрезентативным и строго контролируемым ориентиром, «отражающим фактические транзакции и разработанным в соответствии с принципами IOSCO для финансовых показателей».

Ставку LIBOR при предоставлении займов используют и ЕБРР, и Евразийский банк развития (ЕАБР), и Азиатский банк развития (АБР). Ни один из институтов развития к моменту сдачи материала не предоставил ответа на запрос «Курсива».