В Казахстане начнут выпускать облигации с частным размещением, инвестиционные облигации и клиринговые сертификаты участия. Соответствующие поправки содержатся в законопроекте по вопросам восстановления экономического роста, который был принят в первом чтении в мажилисе 4 ноября.
Облигации с частным размещением от обычных отличаются тем, что размещаться они могут среди ограниченного количества инвесторов. Особенность инвестиционных облигаций состоит в том, что ставка купона по ним не зафиксирована, а привязана к какому-то индикатору или индексу. В оба инструмента теоретически смогут вкладывать и физические лица. Тем не менее инструменты больше ориентированы на профессиональных инвесторов.
Третий новый инструмент – клиринговые сертификаты участия (КСУ) – призван упростить процесс заключения сделок на рынке репо. КСУ предназначены исключительно для профессиональных участников рынка ценных бумаг – банков, брокеров, страховых компаний.
Бумаги для узкого круга
Понятие «облигации с частным размещением» в казахстанском законодательстве появилось впервые. Согласно законопроекту, количество инвесторов, участвующих в размещении таких облигаций, не должно превышать 50. Неквалифицированные инвесторы не смогут покупать такие бумаги. Напомним, согласно закону «О рынке ценных бумаг», в число квалифицированных инвесторов входят профессиональные участники рынка, национальные холдинги и розничные инвесторы, соответствующие критериям регулятора.
Облигации с частным размещением будут востребованы для целевого финансирования отдельных проектов, считает заместитель председателя правления Казахстанской фондовой биржи (KASE) Наталья Хорошевская. Эти бумаги будут направлены на специализированных инвесторов.
«Они могут характеризоваться несколько более высоким риском для широкого круга инвесторов, потому что широкий круг инвесторов просто не вовлечен в детали деятельности компании, из-за чего не может объективно оценить эту компанию и уровень риска», – пояснила Хорошевская.
Привязанный купон
Другой новый инструмент – инвестиционные облигации, привязанные к индикатору или индексу, – привлекателен для инвесторов, которые на таком рынке специализируются и могут делать долгосрочные прогнозы.
«С другой стороны, это будет интересно для эмитентов, которые целевым способом выпускают облигации для конкретного проекта, связанного с объективным показателем», – отметила зампредправления KASE.
Показатель, по словам Хорошевской, должен быть измеримым и доступным для оценки. Например, если проект, под который привлекаются деньги, связан с добычей меди, то купон по таким облигациям может быть привязан к цене меди. Она формируется на мировом рынке, поэтому прозрачна и понятна для всех.
Объем торгуемого на KASE корпоративного долга по состоянию на 1 октября составил 14,3 трлн тенге, увеличившись с начала года на 18,3%. Объем торгов корпоративными облигациями в сентябре по сравнению с августом снизился на 72% и достиг 72 млрд тенге. Физические лица составили всего 4% инвесторской базы.
Инвестиционные облигации и облигации с частным размещением появятся на рынке после вступления в силу поправок по вопросам восстановления экономического роста.
Облегчить репо
Третий вид бумаг – клиринговые сертификаты участия – принципиально новый инструмент для отечественного рынка. КСУ представляет собой неэмиссионную ценную бумагу, которую центральный контрагент выпускает в обмен на активы, внесенные в пул ценных бумаг.
Напомним, с 3 августа текущего года KASE стала центральным контрагентом по всем инструментам на фондовом рынке. Это значит, что биржа гарантирует расчеты по сделкам для всех покупателей и всех продавцов, то есть берет на себя кредитные риски при транзакциях. Если раньше участники не знали, кто на другой стороне сделки, то теперь контрагентом при сделках для любого участника рынка является KASE.
КСУ будут применяться на рынке автоматического репо, где банки и брокеры управляют своей ликвидностью, рассказала зампредправления KASE. Предметом сделки на рынке репо выступает корзина ценных бумаг. Пока участник не заключит сделку, он не видит, какая бумага из корзины ему досталась. Когда участник после заключения сделки получает конкретную бумагу и должен ее учесть, могут возникнуть сложности. У участника может не быть лимита на этого эмитента или эту ценную бумагу, либо бумага не значится в инвестиционной декларации инвестора.
Клиринговые сертификаты участия помогут решить эту проблему. Предполагается, что биржа сформирует пул ценных бумаг, которые передадут центральному контрагенту в обеспечение. На этот пул бумаг центральный контрагент выпустит клиринговый сертификат участия. Эта бумага, как поясняют в KASE, обезличит финансовые инструменты для участников.
«Участники, приходя на рынок, будут оценивать не каждый конкретный финансовый инструмент, который может им достаться в случае дефолта контрагента или в случае сделок репо, а будут оценивать один вид ценных бумаг – клиринговый сертификат участия», – отметила Хорошевская.
По ее словам, КСУ будут выпускать либо KASE, либо Центральный депозитарий.
«Мы думаем, что внедрение этого инструмента на нашем рынке скажется очень положительно, прежде всего на рынке репо, на котором все наши институциональные инвесторы управляют своей ликвидностью. Им будет легче это делать. В конечном счете более эффективным будет перемещение финансовых средств в экономике», – считает зампредправления KASE.
Объем рынка репо на KASE на 1 октября составил 63,7 трлн тенге. При этом чуть больше 96% этого объема приходилось на рынок автоматического репо с корзиной ГЦБ.
Запуск КСУ ожидается не раньше середины 2021 года.
KASE запустила услуги центрального контрагента на валютном рынке в сентябре 2018 года.
С 3 декабря 2019 года были запущены торги с центральным контрагентом акциями, паями, ETF с расчетами в тенге и еврооблигациями и GDR с расчетами в долларах США.
