За счет каких компаний рос объем торгов на фондовом рынке Узбекистана

Почти вдвое увеличилось в 2021 году число сделок на фондовом рынке Узбекистана. Более чем в три раза подорожали за год акции Узметкомбината и Узбекской товарно-сырьевой биржи. «Курсив» подвел итоги 2021 года для узбекского фондового рынка.

Состояние рынка ценных бумаг соседней республики оценивают два индекса – биржевой индекс Узбекистана UCI и индекс ликвидных акций EqRe Blue. UCI, который отражает динамику бумаг всех эмитентов Республиканской фондовой биржи «Тошкент» (РФБ), прибавил за год 66,7% (на конец декабря – 1069,14 пункта). EqRe Blue, в чью индексную корзину входят простые акции девяти узбекских компаний, за год поднялся на 98,37% (2396,04 пункта на 30 декабря).

Число сделок на фондовой бирже Узбекистана выросло с 36 тыс. в 2020-м до 71,5 тыс. в 2021 году. «Курсив» выделил десять компаний, акциями которых на РФБ в прошлом году торговали больше всего. В этот список вошли банки, промпредприя­тия, товарно-сырьевая биржа и транспортная компания. На акции компаний из первой десятки приходится 76,5% от общего числа операций купли-продажи на РФБ.

Банковские торги

Банковский сектор представлен тремя игроками – Хамкорбанком (4-е место по числу сделок), Ипотека-банком (5-е место) и Узпромстройбанком (7-е место).

Хамкорбанк – крупнейший частный банк РУз по величине кредитного портфеля, при этом у банка очень скромный показатель проблемных кредитов – 1,7%. Для сравнения: среднее значение по банковской системе Узбекистана – 5,7% (на 1 декабря 2021 года). По итогам трех кварталов прошлого года Хамкорбанк входит в пятерку банков с самой высокой чистой прибылью. Простые акции Хамкорбанка за год подорожали на 59,20%.

Интерес к Ипотека-банку у инвесторов вырос после новости о покупке 75% акций венгерской финансовой группой OTP. Сделка еще не закрыта, но по закону после ее завершения основной акционер должен предложить миноритариям выкупить акции по рыночной стоимости. На ожиданиях предложения о выкупе инвесторы толкают цену бумаг вверх – за год они подорожали на 77,5%. З0 декабря, в последний торговый день года, цена закрытия акций Ипотека-банка на РФБ составила 1,42 сума (днем ранее – 1,2 сума). В декабре 2021-го простые акции банка по числу сделок были на РФБ на первом месте.

Узпромстройбанк закончил год в красной зоне. Его акции начали падать в октябре, тогда же вышли отчеты Fitch и S&P о банковском секторе Узбекистана. В Первом агентстве считают, что госбанки могут столкнуться с дефицитом ликвидности в иностранной валюте в случае ухудшения качества активов. У S&P Узпромстройбанк на тот момент имел «негативный» прогноз по рейтингу. Эта оценка, отмечалось в прогнозе организации, отражает риски, связанные с качеством активов. Изменение прогноза по рейтингу в ноябре на «стабильный» не смогло способствовать заметному росту акций банка. Максимальная цена в ноябре была на уровне 14 сумов, а в декабре – 15,46 сума. Для сравнения: в летний период стоимость поднималась выше 17 сумов. За год акции Узпромстройбанка потеряли 21,21%.

Промышленный рост

Промышленные предприятия в списке компаний с самыми покупаемыми акциями представлены стекольным заводом «Кварц» (1-е место по числу сделок), Узметкомбинатом (6-е место), «Кизилкумцементом» (2-е место), «Кувасайцементом» (8-е место) и Кокандским механическим заводом (10-е место).

Больше всего за год подорожали акции Узметкомбината, чьим основным акционером выступает государство. Указом президента Узметкомбинат включен в список компаний, которые проведут IPO/SPO в 2021–2023 годах. По итогам трех кварталов 2021 года Узметкомбинат увеличил чистую прибыль в восемь раз (до 1,18 трлн сумов, что эквивалентно $110,8 млн). На фоне этих новостей акции компании выросли с 32 до 106,5 тыс. сумов (+233%).

Акции «Кварца» (+31,12% за год) поднялись на новости о завершении строительства линии по производству стекла флоат-методом, отмечает аналитик Freedom Finance Uzbekistan Бехрузбек Очилов. Акции «Кизилкумцемента» достигли цены на уровне 6500 сумов еще в апреле, а в мае на фоне дивидендного ралли стоимость бумаг превышала 8 тыс. сумов. Однако к концу года цена скорректировалась. Похожая ситуация – рост до пикового значения, а затем коррекция цены – наблюдалась с «Кувасайцементом». Такая динамика акций цементных заводов связана с падением выручки предприятий по сравнению с прошлым годом. У «Кизилкумцемента» по итогам девяти месяцев снижение чистой прибыли составило 46,3%, а у «Кувасайцемента» чистая прибыль упала в 3,4 раза. По данным Госкомстата, стоимость цемента в РУз с начала года в среднем уменьшилась на 6,4%. Бумаги Кокандского механического завода не показали существенного изменения цены с начала года. В основном они торговались в коридоре от 900 до 1000 сумов.

Вместе с Узметкомбинатом лидером по стоимости акций на РФБ стала Узбекская республиканская товарно-сырьевая биржа (3-е место по числу сделок). Ее бумаги прибавили 219%. Площадка заявила о росте объема торгов на 63% в 2021 году, чистая прибыль за девять месяцев прошлого года выросла почти на 72%. Часть своей прибыли предприятие регулярно направляет на выплату дивидендов.

База позитива

По мнению директора инвестиционной компании Kapital Depozit Фарруха Ходжаева, причина двукратного роста количества сделок на бирже – активность розничных инвесторов.

«На фоне увеличения ликвидности, дивидендной доходности и роста стоимости бумаг, а также популяризации фондового инвестирования со стороны крупных профучастников локальные ретейл-инвесторы начали активно пробовать на вкус фондовой рынок», – говорит Ходжаев.

По его словам, также спрос вырос со стороны иностранных инвесторов, в том числе институциональных, и этот тренд должен усилиться.

«Ожидаем, что 2022 год станет одним из самых успешных для фондового рынка Узбекистана за счет планируемых крупнейших первичных размещений (IPO)», – рассчитывает глава Kapital Depozit.

Напомним, в апреле 2021 года в Узбекистане утвержден список из 15 компаний, акции которых планируется разместить на бирже.

«Эмитенты уже начали работу над выходом на рынок. Надеюсь, в первом полугодии 2022 года у нас будет хотя бы пара IPO», – прокомментировал «Курсиву» заместитель министра финансов Узбекистана Одилбек Исаков.

По его словам, среди кандидатов – Алмалыкский ГМК, Узметкомбинат и «Узавтосаноат».

Бондам в помощь

Основная часть операций (99,6%) в 2021 году на РФБ прошла с акциями, число операций купли-продажи облигаций – 298 (и это почти в четыре раза больше, чем годом ранее). Объем торгов бондами вырос на 67,8% по сравнению с 2020-м, с 67,3 до 113 млрд сумов. Если в 2020 году на бирже торговали облигациями трех банков и одной лизинговой компании, то в 2021-м на рынок вышли новые эмитенты. Это девелопер FDG, Узметкомбинат, Капиталбанк и микрокредитная организация Chust Rir. На вторичном рынке также обращались бумаги Азия Альянс банка.

У микрофинансовой организации ставка по купону самая высокая – 24% годовых. Узметкомбинат привлек средства под 22% годовых, Капиталбанк – под 19%. Под самый низкий процент, около 11,4%, удалось разместить облигации OOO «FDG», которая специализируется на строительстве жилых комплексов и бизнес-центров в Ташкенте. Доходность по бумагам рассчитывается как 8% годовых от индексированной номинальной стоимости плюс темпы девальвации/ревальвации узбекского сума к доллару. В 2021 году сум ослабел за год к доллару на скромные 3,4%, что и дало итоговые 11,4% годовых. Для сравнения: гособлигации в декабре 2021 года размещались в РУз в среднем под 13,99–14% годовых.

Директор Kapital Depozit Фаррух Ходжаев полагает, что в 2022 году долговой рынок Узбекистана продолжит рост на фоне увеличения интереса локальных институциональных игроков к облигациям. Поддержать интерес к бондам должны законодательные нововведения: согласно постановлению президента Мирзиёева от 17 января «О дополнительных мерах по внедрению эффективных механизмов поддержки рынка капитала», юридические и физические лица освобождаются от налога на купонный доход с 1 апреля 2022-го до конца 2024 года. Сейчас у локальных инвесторов ставка этого налога равна 5%, а у иностранных – 10%. Доходы по банковским вкладам налогами не облагаются. С отменой налога на купонный доход рынок капитала сможет предложить инвесторам более высокий доход, чем банковские депозиты.