Fitch улучшил рейтинг «КазМунайГаза» до «BBB» из-за повышения кредитоспособности
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings повысило кредитный рейтинг нацкомпании «КазМунайГаз» (КМГ) с «предмусорного» уровня «BBB-» до уровня суверенного рейтинга Казахстана «BBB» со «стабильным» прогнозом, сообщило агентство. Изменение рейтинга последовало за повышением агентством оценки самостоятельной кредитоспособности КМГ.
Fitch отмечает, что повышение оценки самостоятельной кредитоспособности КМГ отражает адекватный бизнес-профиль компании, а также прогнозируемые агентством хорошие показатели кредитоспособности КМГ с учетом выкупа 50%-ной доли в KMG Kashagan B.V. у материнской структуры — фонда «Самрук-Казына» за $3,8 млрд в сентябре 2022 года.
«Пересмотр в сторону повышения оценки кредитоспособности компании на самостоятельной основе отражает ожидания агентства в отношении существенного снижения левериджа: показатель валового левериджа (отношение заемных средств к собственному капиталу, «Курсив») по EBITDA на уровне ниже 3x в 2023-2027 годах«, — говорится в публикации.
Прогнозируемые показатели кредитоспособности учитывают долю добычи KMG Kashagan и подкрепляются денежными потоками от совместных предприятий, пишут аналитики Fitch. С учетом KMG Kashagan агентство ожидает увеличения нефтедобычи дочерних компаний КМГ до 254 тыс. баррелей в сутки в 2023 году против 218 тыс. баррелей в сутки в 2022 году. Вся нефть с месторождения KMG Kashagan идет на экспорт под маркой CPC blend, близкой по цене к Brent.
По прогнозу Fitch, в 2023-2026 годах КМГ будет получать дивиденды от предприятий с его участием в среднем по 464 млрд тенге в год. Такие средства будут покрывать около двух третей капвложений компании в этот период, считает агентство.
В то же время Fitch указывает на высокий уровень геополитических рисков для компании, поскольку в 2022 году транспортировка свыше 90% нефти, экспортированной КМГ и ее совместными предприятиями, осуществлялась через российский порт Новороссийск. Нефть доставляется из Казахстана в Новороссийск по нефтепроводам КТК и Атырау-Самара, также проходящим через Россию. В случае конфликта между двумя странами у КМГ могут возникнуть значительные трудности с экспортом нефти.
КМГ может экспортировать нефть через трубопровод Казахстан-Китай либо морским путем по Каспийскому морю и транзитом через азербайджанский трубопровод. Но эти альтернативные маршруты потребуют дополнительных инвестиций в инфраструктуру и потому не могут рассматриваться в качестве реальной замены маршрута через Россию в краткосрочной перспективе.
КМГ является одним из основных казахстанских заемщиков на рынке еврооблигаций и служит инструментом привлечения финансирования в интересах государства. Компания также является вторым крупнейшим эмитентом еврооблигаций в Казахстане после государства.
К повышению кредитного рейтинга КМГ может привести повышение суверенного рейтинга Казахстана в сочетании с улучшением собственной кредитоспособности компании. К снижению рейтинга могут привести снижение рейтинга Казахстана, существенное ослабление связей между государством и КМГ, а также продолжительные перебои с экспортом нефти.
