Как казахстанский бизнес обслуживает долги перед банками РФ в условиях антироссийских санкций

Усиление санкций против России осложнило жизнь казахстанского крупного бизнеса. Практика показывает, что сложились три сценария, по которым отечественные компании пытаются обслужить долги.  

Традиционно казахстанский «крупняк» обращается за значительным займом к институтам развития или к зарубежным финансовым организациям, поскольку они кредитуют по более низкой ставке, чем локальные частные банки. Из всех зарубежных игроков крупному бизнесу РК легче найти общий язык с российскими. Этому есть несколько причин. 

Одна из ключевых: западные банки могут закладывать дополнительную премию за страновой риск. Другая причина в том, что казахстанская и российская экономики похожи структурно и институционально. Поэтому банкирам из соседней страны были понятны и даже близки казахстанские правила игры. В экономическом смысле до украинских событий многие страновые и инвестиционные риски в РК и РФ были на одном значении. Поэтому, когда казахстанский бизнес обращался к российским банкам за кредитами, они их с радостью давали.

Совокупность этих факторов привела к тому, что в долговом портфеле крупных казахстанских компаний образовались относительно дешевые кредиты на значительные суммы от российских банков. Но усиление санкционного противостояния после вторжения России на территорию Украины привело к ситуации, когда казахстанскому бизнесу технически сложно обслуживать долги из-за угрозы вторичных санкций. «Курсив» изучил финансовую отчетность крупных компаний и обнаружил три сценария того, как казахстанские компании пытаются выйти из сложившейся ситуации. 

Договор дороже кредита

Основные лекала первого сценария в том, что казахстанский бизнес договорился с кредиторами о переносе платежей (по большей части речь идет о 2024 годе). Этот сценарий реализовали горно-металлургические предприятия, которые входят в Eurasian Resources Group (ERG).

У Евразийской группы с недавних пор шесть горно-металлургических активов на территории Казахстана: «Казхром», Соколовско-Сарбайское горно-обогатительное производственное объединение (ССГПО), «Алюминий Казахстана» (АК), «Казахстанский электролизный завод» (КЭЗ), «Шубарколь комир» и «Марганец Жайрема». Последнее предприятие вступило в евразийскую семью в декабре 2021 года и еще не вышло на производственную добычу. Компания находится в активной инвестиционной фазе, и ее финансируют другие компании из ERG. К примеру, в 2022 году «Казхром» предоставил заем на 4,5 млрд тенге по ставке 1%. Существенная часть банковских займов у остальных пяти компаний представлена кредитами от двух российских банков – Сбера и ВТБ. 

Наибольшая задолженность у «Казхрома» – компании с самой высокой выручкой и чистой прибылью среди всех казахстанских активов ERG. В его финансовой отчетности за минувший год учтены полученные займы по амортизационной стоимости на более чем 1 трлн тенге, или порядка $2,3 млрд по среднегодовому курсу. В этом документе, как и в другой финансовой отчетности остальных ГМК-активов ERG, нет детальной информации по каждому кредиту: наименование банка, ставка, валюта и срок погашения. Но в примечании указаны дополнительные сведения по крупным займам. 

В финансовой отчетности «Казхрома» указано, что в январе 2022 года кредиторы этой компании – RCB Bank и CQUR Bank – переуступили в пользу ВТБ займы на общую сумму $1,8 млрд (78% к полученным займам по итогам отчетного периода). Добавим, что кипрский RCB Bank, участник группы ВТБ, был продан в январе 2022 года. Позже ВТБ вышел из состава акционеров катарского CQUR Bank, где его доля составляла 19% (российские СМИ написали об этой сделке в мае 2022-го). 

В марте 2022-го «Казхром» подписал письмо-согласие с ВТБ для переноса выплаты основного долга, где применимо, и выплаты процентов по всем траншам до 2024 года. Из отчета о движении денежных средств следует, что компания сократила погашение зай­мов с 773 млн тенге по итогам 2021-го до 179 млн тенге в 2022-м. 

ССГПО – второй по объему выручки горно-металлургический актив в Евразийской группе. Выручка компании в 2022-м составила почти 408 млрд тенге, что на 48% меньше, чем годом ранее. Из-за риска вторичных санкций ССГПО прекратило поставки железорудного сырья – концентрата и окатышей – своему ключевому покупателю, Магнитогорскому металлургическому комбинату (ММК), с которым кооперация была налажена еще в советский период. К примеру, доля окатышей, направляемых в ММК, в общем производстве 2021 года составила 40%. 

Чтобы не попасть под вторичные санкции, ССГПО также заморозило выплату по кредиту от Сбербанка России. «В 2022 году группа (ССГПО и его дочерние организации. – «Курсив») подписала письмо с ПАО Сбербанк России для переноса выплаты основного долга и выплаты процентов по займу на два года», – указано в отчетности компании. В ней учтены полученные займы по амортизированной стоимости на 273 млрд тенге, или $594 млн по среднегодовому курсу (годом ранее – порядка 262 млрд тенге, или $614 млн), но не указана сумма долга перед российским банком. 

В долговом портфеле КЭЗ, третьего по величине выручки среди горно-металлургических активов ERG, несколько займов от VTB Commodities Trading DAC, а также кредит от БРК. Полученные займы, оцененные по амортизационной стоимости, по итогам 2022-го составляют 227 млрд тенге (или $494 млн по среднегодовому курсу). В финансовой отчетности КЭЗ за минувшей год сообщается, что компания не произвела плановый платеж аффилированной организации банка ВТБ из-за санкций.

«В 2022 году было получено письмо-согласие от кредитора с ретроспективным применением с даты нарушения, который также ввел санкционированный платежный механизм для платежей, подлежащих выплате после 31 декабря 2022 года», – указано в документе. 

В прошлом году компания сделала взаимозачет обязательства по займам от аффилированной компании Банка ВТБ и денежных средств, находящихся на залоговом счете в ВТБ Банк (Казахстан), на 10 млрд тенге. По итогам минувшего года были погашены займы на 28 млрд тенге, в 2021-м – на 51 млрд тенге. 

«Алюминий Казахстана», еще один актив ERG, вместе с другими компаниями Евразийской группы подписал соглашение со Сбербанком об отсрочке выплаты основного долга и процентов с 2022–2023 года на 2024–2030 год. На фоне заморозки сберовского кредита заметно сократились погашения займов с 35 млрд тенге по итогам 2021 года до 2 млрд тенге в отчетном периоде.

«Шубарколь комир», как и предыдущие горно-металлургические компании ERG, перенесла выплаты. В финансовой отчетности за 2022 год указано, что в апреле предприятие совместно с другими компаниями группы ERG подписало соглашение со Сбербанком России об отсрочке выплаты основного долга и процентов с 2022–2024 года на 2025–2030 год. По итогам 2022-го амортизационная стоимость полученных займов составила 101 млрд тенге, или $202 млн по среднегодовому курсу. Компания тоже отмечает снижение денежных средств, направленных на погашение займов, с 25 млрд тенге в 2021 году до 2 млрд тенге по итогам минувшего года. 

По двум последним компаниям нельзя оценить сумму кредитов, выданных Сбербанком России, поскольку в их финансовой отчетности нет детальной информации. 

В финансовых документах вышеуказанных пяти предприятий рефреном повторяется, что группа ERG генерирует денежный поток, достаточный для поддержания позиции выше минимального требуемого оборотного капитала и обслуживания долга. 

В качестве примера можно привести выдержку из отчета «Казхрома»:

«Группа ERG постоянно отслеживает свою финансовую ситуацию, чтобы обеспечить наличие достаточного запаса ликвидности для поддержания операционной деятельности бизнеса и для обеспечения соблюдения ковенантов кредитных соглашений или для получения вейверов, в случае необходимости. По состоянию на 31 декабря 2022 года Группа ERG, включая «Казхром», соблюдала применимые ковенанты».

Отмечается также, что текущий прогноз ликвидности Евразийской группы предусматривает выплаты Сбербанку и ВТБ в 2024 году в рамках действующих кредитных соглашений.

«Группа ERG работает над различными возможными решениями, которые позволят ей выполнять свои платежные обязательства и/или перенести платежи в соответствии со всеми применимыми законами и правилами», – говорится в документе. 

Но при этом в отчетах компаний группы повторяется следующее примечание: если в 2024 году не будет найдено решение, а ERG не произведет плановые платежи, то это может дать ВТБ и Сбербанку право ускорить выплату непогашенной задолженности по кредитным соглашениям. 

Золотое решение

Пример золотодобывающей компании «Алтыналмас» показывает, что можно договориться с американскими властями, чтобы продолжать погашать задолженность перед российскими банками. 

В ноябре 2019-го «Алтыналмас» заключил кредитное соглашение с ВТБ об открытии шести невозобновляемых кредитных линий общей суммой 470 млн евро. Финансирование было направлено на приобретение контрольного пакета акций «Казахалтына», на развитие проекта Аксу-2 (годовой мощностью до 5 млн тонн руды) и оптимизацию долгового портфеля. В рамках этих соглашений было выдано четыре транша на общую сумму 305 млн евро. Ставка по трем линиям составила 5%+EURIBOR, стоимость четвертой линии – 5,5%+EURIBOR. 

В сентябре 2020-го ВТБ открыл вторую фазу кредитной линии еще на 640 млн евро. Таким образом, общая сумма кредитной линии достигла 1,1 млрд евро. 

В рамках нового финансирования «Алтыналмас» получил транши на общую сумму 252 млн евро (5,5%+EURIBOR). Деньги пошли на развитие бизнеса – был завершен выкуп активов «Казахалтына», на увеличение и поддержание годового производства на уровне 500 тыс. тройских унций, а также на ряд проектов по капитальному строительству и увеличению производственных мощностей и сырьевой базы. Финансирование от ВТБ продолжилось в 2021 году. Были получены три транша на общую сумму 140 млн евро. 

В феврале 2022-го США включили ВТБ в список Specially Designated Nationals. Поэтому «Алтыналмас» не стал осваивать оставшуюся неиспользованную сумму по ранее одобренным кредитным линиям. Компания также приостановила обслуживание займа до тех пор, пока она не получит гарантии, что такое действие не приведет к применению вторичных санкций против нее. 

«Алтыналмас» в июне 2022 года запросил подтверждение у Управления по контролю за иностранными активами (OFAC; подразделение Минфина США), что на компанию не будут распространены санкции за обслуживание кредита ВТБ, если она выполнит следующие условия. Во-первых, откажется от неизрасходованного лимита в ВТБ. Во-вторых, погасит долг перед ВТБ за счет собственных средств. В августе компания получила официальный ответ OFAC. В нем заверялось, что «Алтыналмас» не нарушит санкции и/или не подвергнется вторичным санкциям за реализацию предложенного плана по возобновлению погашения займа ВТБ. 

До конца ноября 2022 года компания находилась в состоянии технического дефолта из-за невыплаты ежеквартальных платежей и нарушения производственных ковенантов. Но 30 ноября ей удалось заключить соглашение с ВТБ, которое среди прочих отменило случаи нарушения производственных и других ковенантов, а также активировало пункт об альтернативной валюте кредитного соглашения. Это позволило компании погасить часть займа в руб­лях (в ВТБ, VTB Commodities Trading и казахстанской «дочке») и часть займа в евро (в VTB Bank Europe SE).

«8 и 9 декабря 2022 года группа («Алтыналмас». – «Курсив») погасила просроченные квартальные платежи на сумму 120,7 млн евро и вышла из состояния дефолта. Соответственно, займы, отнесенные к категории «до востребования», были классифицированы в соответствии с установленными графиками платежей на краткосрочные и долгосрочные», – указано в финансовой отчетности «Алтыналмаса» за 2022 год. 

В пассивах компании по итогам минувшего года учтены займы на 319 млрд тенге (по среднегодовому курсу соответствует $692 млн), на долю ВТБ приходится 98%. Для сравнения: в 2021 году сумма займов достигала 391 млрд тенге, а доля российского банка была аналогичной. В отчете о движении денежных средств указано, что компания в минувшем году погасила банковские займы на 91 млрд тенге (в 2021-м – на 25 млрд тенге). 

По всей видимости, схожей тактики придерживался Атырауский нефтеперерабатывающий завод (АНПЗ). Предприятие продолжило в 2022 году обслуживать свою задолженность перед ВТБ, но из его финансовой отчетности, как и из отчетности материнской структуры, нельзя увидеть, как это им удалось сделать. 

В 2022 году завод погасил основной долг и вознаграждение на 378 млн рублей и 4 млрд рублей соответственно. «По мнению руководства, все нефинансовые ковенанты по данному займу были соблюдены на 31 декабря 2022 года. В соответствии с условиями договора, финансовые ковенанты отсутствуют», – указано в финотчетности АНПЗ. 

Напомним, в 2021 году АНПЗ оформил кредит на 38 млрд рублей в ВТБ (в тенговом эквиваленте это 229 млрд тенге). Стоимость заемных средств составила 2,25% плюс ключевая ставка Центрального банка России (ЦБР). Этот заем брался для того, чтобы погасить кредит от Эксимбанка Китая, который был оформлен в 2012 году и за счет которого было профинансировано строительство Комплекса глубокой переработки нефти. По итогам 2022 года сумма кредита от ВТБ составила 245 млрд тенге, или 43% от всех займов. 

Из негативных эффектов, вызванных санкциями, в финотчетности обращают внимание на колебания ставки ЦБР, к уровню которой привязана стоимость заемных средств. В феврале – апреле 2022 года она достигла 20%, к концу года снизилась до 7,5%. 

Передай другому 

Еще один сценарий – кредитор уступает права требования третьей стороне. 

Из финансовой отчетности группы KAZ Minerals Limited следует, что по итогам 2022 года ее долг перед ВТБ составил $1,8 млрд. В том году в результате наложенных на банк санкций медная компания не смогла выполнить свои обязательства. 

«Заемщики (Nova Resources и KAZ Minerals Limited. – «Курсив») оказались не в состоянии выполнить свои обязательства по займам, гарантированным компанией, и по состоянию на 31 декабря 2022 года не выплатили квартальные проценты, начисленные с апреля 2022 года, на общую сумму $354 млн», – отмечается в финотчетности KAZ Minerals Bozshakol. В октябре 2022-го ВТБ воспользовался своим правом на переуступку кредитной линии (без согласия заемщиков) новому кредитору – компании «Сити Инвест 6».

Из открытых источников известно, что последняя зарегистрирована в июле 2022-го в Москве. Она входит в холдинговую группу «Тринфикс», мажоритарным акционером которой является предприниматель Олег Белай. 

В финансовой отчетности группы KAZ Mineral говорится, что в феврале 2023-го компания вместе с материнской структурой – Nova Resources – вышла из состояния технического дефолта, а обслуживание кредитных линий было возобновлено. К примеру, в следующем месяце компания досрочно погасила кредит на сумму $445 млн. В документе также отмечается, что у группы достаточная для продолжения деятельности ликвидность. 

Со схожей ситуацией столкнулась другая медная компания Казахстана. «Казахмыс» в ноябре 2021-го заключил со Сбербанком соглашение об открытии возобновляемой кредитной линии на $150 млн (или почти 65 млрд тенге), которая была полностью освоена. Стоимость заемных средств составила 3,15% (и снижена спустя месяц до 2,95%). Кредит брался на пополнение оборотных средств и финансирование хоздеятельности. Также по итогам 2021 года у «Казахмыса» была задолженность перед казахстанскими «дочками» Сбера и ВТБ на 46 млрд и 5 млрд тенге соответственно. 

«Группа («Казахмыс» и его дочерние предприятия. – «Курсив») также прекратила деловую активность с рядом контрагентов, помимо прочего, в связи с операционными и иными опасениями в условиях санкций в отношении отдельных российских юридических и физических лиц», – следует из аудированной финотчетности за 2022 год.

В результате этого Сбербанк уступил права требования в пользу «Специализированного финансового общества Фабрика Кредитных Нот-1». Объем переданных прав включал основной долг в размере $150 млн и вознаграждение на более чем $1 млн (в тенговом эквиваленте 70 млрд и 519 млн тенге соответственно). В ноябре 2022-го «Казахмыс» полностью погасил заем и начисленные проценты. 

Кредит в казахстанской «дочке» Сбера был погашен за счет рефинансирования в Forte ($120 млн, или 57 млрд тенге) и в Jusan ($55 млн, или 28 млрд тенге). Часть займа от Forte пошла на пополнение оборотных средств. Что касается долга перед ВТБ, то он перешел в казахстанскую «дочку» Альфа-банка, которую приобрел БЦК. 

Между тем по итогам 2022 года в балансе «Казахмыса» учтена задолженность перед «Специализированным финансовым обществом Фабрика Кредитных Нот-4» на сумму 236 млрд тенге. Этот долг возник из-за санкций в отношении Сбербанка. 

Ситуация развивалась следующим образом. В августе 2021-го «Казахмыс» заключил долгосрочный договор с торговой компанией Sber Trading Swiss AG на поставку катодной меди до июля 2026 года. Медной компании была выплачена предоплата в размере $500 млн (цена сделки также включала компонент финансирования по ставке 4,15%).

Из-за санкции «Казахмыс» расторг этот экспортный контракт в апреле 2022-го. Согласно договору прекращения группа «Казахмыс» выплачивала неисполненную часть предоплаты и неоплаченную часть процентных расходов на дату прекращения контракта. В результате компания признала затраты по расторжению на 36 млрд тенге, а в апреле 2022-го Sber Trading Swiss AG заключил соглашение уступки права требования в пользу Сбербанка России. Объем переданных прав включал право требования возврата остатка основной суммы предоплаты в размере $500 млн, а также право на проценты, штрафы и иные платежи. В свою очередь, уже Сбербанк в декабре 2022-го уступил права требования в пользу «Специализированного финансового общества Фабрика Кредитных Нот-4». 

В том же месяце из-за санкционных положений по отношению к «Специализированному финансовому обществу Фабрика Кредитных Нот-4», а также из-за присутствующих в банках ограничений в отношении международных переводов российским компаниям «Казахмыс» решил временно не производить погашение основного долга и вознаграждения, 19 млрд и 4 млрд тенге соответственно. Из консолидированной финансовой отчетности «Казахмыса» на 2022 год следует, что на момент выпуска документа переговоры по урегулированию метода погашения еще не закончились.