Компании с малой капитализацией в среднем превосходят большие после снижения ставки Федеральной резервной системы (ФРС) на 50 базисных пунктов, обращает внимание Bank of America. ФРС на прошлой неделе снизила процентную ставку впервые с 2020 года.
Детали
История показывает: small-caps в среднем превосходят компании с большой капитализацией на 1 процентный пункт по доходности в течение полугода после снижения ставки ФРС на 50 базисных пунктов и примерно на 3 п.п. в течение 12 месяцев, пишет главный стратег по компаниям малой и средней капитализации Bank of America Джилл Кэри Холл. Ее подсчеты опубликовал Barron’s.
ФРС снизила ставку на 50 базисных пунктов 18 сентября, смягчив монетарную политику впервые с 2020 года. Снижение ставки вызвало ралли на фондовом рынке. Индекс Russell 2000 для компаний малой капитализации за прошедшее время вырос на 1%, индекс S&P 500 для крупнейших компаний прибавил 1,2%.
Контекст
Инвесторы еще летом на фоне замедления роста экономики и на ожиданиях снижения ставки начали ротацию капитала: перекладывали часть средств из бигтехов в бумаги компаний малой капитализации. В результате в июле разрыв в доходности между индексами Russell 2000 и Nasdaq Composite для крупных технологических компаний приблизился к рекорду с 2001 года.
Логика инвесторов была простая: снижение стоимости заимствований должно привести к увеличению стоимости компаний малой капитализации, пишет Barron’s. Дело в том, что около 40% долга нефинансовых компаний из Russell 2000 оформлено под плавающую ставку, отмечает Холл. Значит, ставки по кредитам снизятся вслед за ставкой ФРС. Для сравнения, большая часть долга компаний S&P 500, по данным Barron’s, имеет фиксированную ставку.
Аналитики, вероятно, повысят свои оценки для компаний малой капитализации исходя из того, что они снизят расходы на обслуживание долга, что может привести к росту их котировок, добавляет Barron’s.
«Учитывая дисконт при оценке малых компаний, [потенциальный] рост прибыли и цикличность акций small-caps компаний, начало снижения ставки ФРС […] вполне может послужить катализатором для привлечения в них инвесторов», — говорил MarketWatch Мэтт Палаццоло, старший инвестиционный аналитик Bernstein Private Wealth Management. Шон Галлахер, курирующий направление small-caps в компании Lazard, отмечал в свою очередь, что акции компаний малой капитализации могут вырасти на 30–50% в ближайшие 6–12 месяцев.
