Чистый долг китайского производителя электромобилей BYD может составлять $44 млрд — это в 12 раз больше раскрываемого компанией долга, сообщила консалтинговая компания GMT Research, которая предупреждала о неплатежеспособности строительного гиганта Evergrande Group за несколько лет до его краха. Скрытый долг не позволяет инвесторам оценить фактическое финансовое положение BYD на фоне ужесточения конкуренции на китайском рынке электромобилей, пишет Bloomberg.
Детали
Фактический чистый долг BYD по состоянию на 30 июня 2024 года мог составлять примерно 323 млрд юаней ($44,1 млрд), говорится в отчете GMT Research, который пересказывает Bloomberg. Это почти половина рыночной капитализации компании на бирже в Гонконге — она составляет около $105 млрд.
Сама BYD по состоянию на середину прошлого года оценила свой чистый долг в 27,7 млрд юаней. Представители BYD отказались от комментариев.
После выхода отчета CMT 10 января акции BYD в Гонконге опустились до минимума с сентября 2024 года. Но затем они отыграли потери, прибавив 9% к 20 января. На торгах в понедельник они подорожали на 4,3%. В США в понедельник торги не проводятся в связи с национальным праздником.
Почему это важно
BYD формально не нарушает никакие правила бухгалтерского учета в отчетах, пишет Bloomberg. Но наличие скрытого долга не позволит инвесторам оценить фактическое финансовое положение компании, отмечает агентство.
GMT Research в своей оценке долга BYD учитывал дебиторскую задолженность, исключенную из баланса из-за ее продажи или использования в качестве залога, и все обязательства, срок которых «превышает норму» (больше 90 дней). Главным поводом для беспокойства аудиторы называли то, что BYD не раскрывает детали обязательств, включенных в «прочую кредиторскую задолженность». Согласно отчетам компании, эта статья за два года выросла на 300% и по состоянию на конец декабря 2023 года составляла 165 млрд юаней.
Скорее всего, в «прочую кредиторскую задолженность» BYD включает деньги на расчеты с поставщиками, говорит аналитик GMT Найджел Стивенсон. По его словам, поставщики BYD могут либо получать деньги по счетам досрочно, если внесут комиссию, либо, что более распространено, ждать оплаты в течение длительного периода.
По данным Bloomberg, в 2023 году BYD в среднем требовалось 275 дней для оплаты счетов от поставщиков. Для сравнения, Tesla утверждает, что платит поставщикам в течение 90 дней.
Некоторые поставщики не возражают против отложенной оплаты счетов, поскольку они могут занимать деньги, используя обязательства BYD как своего рода залог, пишет агентство. Но для инвесторов, пытающихся разобраться в финансовых тонкостях такой большой компании, «природа этих обязательств остается неясной», подчеркнул Стивенсон.
«Риск в том, что у вас нет понимания условий долга, того, с какой скоростью эти деньги могут быть выплачены и кому именно они причитаются», — пояснил аналитик.
Чем известен GMT Research
GMT Research — исследовательская фирма из Гонконга. На своем сайте компания отмечает, что «разрабатывает собственные методологии выявления финансовых аномалий или признаков бухгалтерских махинаций» и специализируется на Азии.
Еще в 2017 году GMT Research в своем отчете заявил, что крупнейший в Китае застройщик Evergrande Group неплатежеспособен, поскольку его обязательства превышают стоимость активов. В 2021 году Evergrande впервые допустил дефолт — тогда его активы составляли около $245 млрд, обязательства — $300 млрд. Впоследствии компания была признана банкротом, а ее основателя Хуэй Ка Яня обвинили в мошенничестве и пожизненно запретили участвовать в операциях на китайских финансовых рынках.
