Предпринимательство – системообразующий элемент развития любой экономики, а для того, чтобы бизнес рос, нужны деньги. Они «приходят» одним из двух путей – либо со стороны», в частности, со стороны государства, либо силами собственника. Источник финансирования – субъект, который готов предоставить средства для ведения деятельности бизнеса или его развития. Разбираемся, какие они бывают и почему их разнообразие являются ключевым критерием для роста экономики.
Источники финансирования предпринимательства делят на две большие группы: внешние и внутренние. Внешние – это как раз средства со стороны. Инвестиции частных лиц или компаний, субсидии от государства, кредиты, займы, лизинг, доходы от выпуска облигаций, продажи акций. Внутренние же источники – это те, что возникают в самом бизнесе. Это прибыль (ее можно, допустим, извлечь из оборота, а можно реинвестировать), личные средства фаундера, а также собственность компании – амортизационные отчисления, фонд оплаты труда, активы предприятия (их можно реализовать при необходимости), резервный капитал.
Отдельной статьей выделяют фонды прямых инвестиций – структуры, использующие принципиально иной механизм финансирования. О том, как это все работает, «Курсиву» рассказал Ерболат Жолат, председатель правления Qazaqstan Investment Corporation.
| Справка: АО «Qazaqstan Investment Corporation» – фонд фондов прямых инвестиций, созданный в 2007 году, основной миссией которого является развитие инфраструктуры прямых инвестиций и венчурного финансирования в Казахстане в целях содействия устойчивому экономическому развитию Казахстана. Является дочерней организацией АО «НУХ «Байтерек». |
Расскажите, пожалуйста, в чем особенность QIC и какова польза от ее деятельности, каким образом QIC оказывает поддержку предпринимательства, в чем ее отличие от других видов поддержки?
– Давайте начнем с того, что для организации или развития бизнеса необходим капитал. Без финансовых вложений невозможно ни нанять работников, если таковые необходимы, ни взять в аренду помещение для, например, офиса или производства, ни закупить сырье, из которого будет производиться продукция. Было бы, конечно, хорошо, если бы каждый предприниматель имел собственные средства для покрытия этих нужд. Но это идеальная ситуация. На деле же ресурсы, финансовые и нефинансовые, как правило, всегда ограничены. Поэтому каждый бизнесмен, имеющий цель как можно быстрее начать свое дело или вывести его на новый уровень, вынужден искать капитал.
Привлечение капитала − один из важнейших этапов развития бизнеса, позволяющий компаниям расширяться, внедрять инновации и выходить на новые рынки. Государство, в свою очередь, заинтересовано в том, чтобы существовало как можно больше источников капитала. Вот как раз одним из таких источников капитала для субъектов предпринимательства и является QIC, а положительный эффект от нашей деятельности выражается в реализованных предпринимателями проектах, будь то заводы, фабрики или иные предприятия, уплаченных ими налогах и созданных рабочих местах.
При этом средства для обозначенных вами целей можно получить и в квазигосударственных финансовых институтах, таких, как, например, Банк развития Казахстана, или в банках второго уровня. Чем средства QIC лучше банковского капитала?
– Безусловно, банки являются одним из основных кредиторов экономики. Именно в банки в первую очередь обращаются предприниматели. Но давайте и здесь начнем с базы.
Все инвестиции или финансирование можно разделить на два вида – долговое и долевое. Банковский заем – один из источников долгового финансирования. Государство заинтересовано в этом источнике капитала для развития экономики, поэтому различным образом стимулирует граждан хранить деньги в банках. Средства вкладчиков, а также капитал из иных источников, банками аккумулируются и выдаются в виде кредитов. Чем больше вкладов у банка, тем больше он может и хочет кредитовать экономику. При этом банкам необходима доходность, которая обеспечивается разницей в стоимости капитала (процентов, выплачиваемых вкладчикам и получаемых по кредитам), тогда как сроки вкладов и кредитов не совпадают.
Если банк не будет соблюдать определенный баланс, он может не справиться с обязательствами по выплате вкладов, а за этим в конечном итоге последует банкротство. Для того, чтобы не допустить такого поворота событий, банковская сфера государством строго регулируется. Например, устанавливаются особые требования по кредитам без обеспечения, категорируется обеспечение по ним, его формы и виды.
Для предпринимателя это означает, что за банковский капитал ему придется заплатить проценты, а также предоставить обеспечение, например, залог, с соразмерной стоимостью. Обеспечения предпринимателям как раз-таки и не хватает, поэтому не всегда банковский капитал может полностью устранить дефицит капитала в экономике.
Некоторым предпринимателям все же придется искать другие источники капитала.
К примеру, можно обратиться на фондовую биржу, выпустив облигации или предложив покупателям приобрести акции. Облигации тоже являются инструментом долгового финансирования и могут быть необеспеченными. Для того, чтобы облигации кто-то захотел купить, у компании должна быть соответствующая история, имя, репутация, стабильные показатели роста доходности и прибыли. Иначе выпущенные облигации останутся без спроса.
Выпуск акций – способ получить долевое финансирование. Этот вид инвестиций отличается тем, что такой капитал нет необходимости возвращать. При необходимости компания может их выкупить, но это не обязательство как в случае долгового финансирования. Инвестор при покупке акций ожидает возврата инвестиций за счет будущих доходов компании и роста стоимости акций. Однако, как и в случае с облигациями, предлагаемых к покупке через биржу, акции будут пользоваться спросом только если компания на протяжении нескольких лет имела прибыль, проводила аудит своей финансовой отчетности у аккредитованных биржей аудиторов и прочее.
Облигации и акции компании можно предложить частным инвесторам, минуя публичное предложение через биржу. Здесь одной из вариаций является поиск инвесторов среди фондов прямых инвестиций, представляющих из себя организации, которые объединяют средства нескольких пассивных инвесторов, управляемые от их имени профессиональным управляющим. Инвестиции могут направлять в компании на различных стадиях роста – в зависимости от стратегии фонда. К их доходности, аудиторам и прочим критериям также предъявляются определенные требования, но они могут быть значительно ниже, чем к компаниям, реализующим ценные бумаги через биржу. Созданием таких фондов и занимается QIC.
Почему не создать один фонд? Для чего их несколько?
– Основное правило инвестирования заключается в том, чтобы не класть все яйца в одну корзину. Во-первых, каждый управляющий имеет свой опыт и наработал свои компетенции. Во-вторых, они специализируются на разных отраслях. Все это также создает конкуренцию, которая способствует развитию экономики. И, наконец, финансирование через фонды прямых инвестиций – это, можно сказать, штучный товар, как костюм, сшитый вручную кутюрье и подогнанный только под вашу фигуру. Зачастую одним фондом прямых инвестиций осуществляется всего несколько инвестиций. К примеру, QIC является инвестором в 18 фондах.
Кто-то кроме QIC создает фонды? Сколько их в Казахстане?
– Чем больше конкуренция, тем больший импульс получает экономика. Тем более исследования показывают, что частные инвесторы, как правило, не создают классических фондов прямых инвестиций, целью которых является аккумулирование средств нескольких инвесторов, поиск проектов, их финансирование для целей развития и дальнейшая реализация с добавочной стоимостью. Конечно, на рынке Казахстана такие классические фонды имеются, но их очень мало. Другая часть оперирующих в Казахстане фондов отличается тем, что инвестирует средства одного вкладчика, и управляется командой полностью подконтрольной этому вкладчику, поэтому и инвестиции в большей части осуществляются в те сферы и компании, которые помогут тем или иным образом развивать текущий бизнес этого вкладчика. Касательно количества фондов, то точной цифры никто не назовет, так как статистика не ведется.
Означает ли это что фонды прямых инвестиций не столь важны для экономики, если никто не ведет статистику?
– Особенность рынка прямых инвестиций в том, что он не так сильно зарегулирован. Если говорить совсем упрощенно, то банки занимают деньги у населения страны, биржи являются посредником в получении займа между населением и компаниями (работают со всеми, предлагая свои услуги публично), поэтому государство регулирует их деятельность во избежание нарушения прав большого количества людей. Зарегулированность ведет к обязательствам сдавать различного рода отчетность в уполномоченные органы, на основе которой и ведется разнообразная статистика.
Информация о фондах прямых инвестиций в целом является труднодоступной, поскольку в нашем законодательстве отсутствует такое понятие как фонд прямых инвестиций, не говоря о каких-то законодательных стимулах для развития этого инструмента. Пытаясь заполнить этот лаг, мы стараемся ежегодно проводить исследование рынка прямых инвестиций в Казахстане, который остается доступен широкой общественности. Вот тут, например, вы можете ознакомиться с последним обзором рынка прямых инвестиций в Казахстане.
