Аналитики предупреждают о перегреве казахстанской экономики

По итогам 2024 года экономика Казахстана показала рост ВВП на 4,8% в реальном выражении, достигнув 134,3 трлн тенге или $286 млрд (по курсу 469,44 тенге за доллар). Однако, как отмечают аналитики BCC Invest, структура роста вызывает обеспокоенность – экономика Казахстана перегрета.

В частности, значительный вклад в рост ВВП обеспечили оптовая и розничная торговля (33,5% от общего роста экономики). По мнению аналитиков, это говорит о существенном перекосе структуры экономики в сторону потребления, а не производства, и может свидетельствовать о перегреве экономики, когда спрос резко опережает предложение.

Чтобы удостовериться, перегрета ли экономика, используется такой показатель, как разрыв выпуска. Для его определения сравниваются фактические данные экономического роста и потенциальный уровень экономики с использованием фильтра Ходрика-Прескотта.

График демонстрирует, что в 2024 году экономика Казахстана работала выше своих возможностей – фактический ВВП превысил потенциальный уровень, что указывает на перегрев.

«При этом видно, что с 2021 года экономика страны находится под чрезмерным стимулированием – прежде всего за счет активной бюджетной политики, включая рост трансфертов из Национального фонда, а также мер поддержки бизнеса и домохозяйств в постпандемийный период», – уточнили аналитики.

В ВСС Invest считают, что такой дисбаланс становится одним из главных факторов, удерживающих инфляцию на двузначном уровне.

Аналитики предупреждают, что продолжающийся перегрев может способствовать росту импорта и снижению конкурентоспособности казахстанских товаров, особенно если экономический рост и дальше будет зависеть от потребления, а не от инвестиций и производства. Кроме того, чрезмерная опора на фискальные меры сужает возможности государства оперативно реагировать на будущие кризисы. 

Согласно графику декомпозиции ВВП, наибольшие признаки перегрева наблюдаются в товарном производстве – особенно в обрабатывающей промышленности и строительстве, а также, с переменным результатом, в горнодобывающем секторе.

В то же время снижение по категории «Налоги на продукты и импорт» говорит о сокращении налоговых выплат и как минимум стагнации производства. 

«Это может свидетельствовать о снижении деловой активности, особенно в импортно-ориентированных отраслях, либо об уменьшении объемов потребления импортируемых товаров, что также могло быть связано с девальвационными ожиданиями, усилением таможенного контроля или эффектами налоговых льгот».