«КазТрансОйл» может увеличить прибыль за счет роста транзита российской нефти в Китай

«КазТрансОйл» (КТО, «дочка» «КазМунайГаза») может нарастить доходы от увеличения объемов транзита российской нефти через казахстанскую территорию в Китай, сообщается в исследовании Teniz Capital Investment Banking. В частности, при росте объемов транзита с 10 млн тонн до 12,5 млн тонн в год речь идет о росте прибыли на $15-18 млн или 17-20% к сумме прибыли КТО за 2024 год.

«КазТрансОйл» непосредственно зарабатывает $4,23 с каждой тонны транзитной нефти РФ. При росте транзита на 2,5 млн тонн это дополнительные $10,6 млн ежегодно прямой выручки КТО. Кроме того, 50%-ная доля в ККТ означает, что половина от $10,77/т (т.е. $5,385/т) тоже фактически принадлежит КТО (хотя отражается в финансовой отчетности долевым методом). Это еще около $13,5 млн с 2,5 млн тонн. Суммарно плюс ~$24 млн дохода в год. На фоне выручки КТО около 312 млрд тенге (примерно $680 млн), это +3,5%… Предварительная оценка – рост прибыли КТО на $15–18 млн (т.е. около 17–20% плюсом к чистой прибыли 2024 в $90 млн)», — говорится в опубликованном документе.

В компании отмечают, что постоянные затраты КТО уже покрыты текущим транзитным объемов, поэтому увеличение экспорта российской нефти через Казахстан будет высокомаржинальным.

«Если же объемы увеличатся до максимальных 20 млн тонн (предположим, санкции полностью исключат нефть РФ из Европы, и Китай возьмет дополнительно около 10 млн тонн через РК), то доход КТО вырос бы на около $96,15 млн, или на 14.1%, а рост прибыли может быть на $60-72 млн, или на 67-80%. Таким образом, усиление санкций против РФ может финансово выгодно отразиться на «КазТрансОйле», сделав КТО ключевым оператором восточного транзита российской нефти», — считают аналитики.

В 2024 году объемы транзита российской нефти через Казахстан составили 10,2 млн тонн, а уже в мае 2025 Россия и Китай согласовали увеличение до 12,5 млн тонн в год.

Протяженность нефтепровода Атасу-Алашанькоу составляет 987 км, мощность – 20 млн тонн в год. «Казахстанско-китайский трубопровод» принадлежит «КазТрансОйлу» — 50% и CNPC CNOOCD – 50%. Сибирская нефть из России поступает по трубопроводу ТОН-2 в Прииртышск в Павлодарской области. «КазТрансОйл» прокачивает российскую нефть до нефтеперекачивающей станции в Алашанькоу (КНР).

Казахстан планирует нарастить добычу нефти с текущего уровня около 90 млн тонн до более 100 млн тонн к 2033 году за счет расширения Тенгиза и полной реализации потенциала Кашагана. Это создает позитивный импульс для транзитного сектора: увеличение экспортного потока потребует максимальной загрузки существующих маршрутов и, возможно, строительства новых.

По оценке управления энергетической информации США (EIA), уже в 2025 году добыча в Казахстане может достичь 2,07 млн баррелей в сутки (около 104 млн тонн в год), что формирует дополнительный спрос на пропускную способность магистральной инфраструктуры. Экономически транзитная отрасль выиграет от роста объемов: увеличение прокачки напрямую ведет к росту выручки. Так, в 2023 году уже наблюдался рост прокачки по «Каспийскому трубопроводному консорциуму (КТК) на 8% благодаря расширению добычи на Кашагане, что позитивно сказалось на доходах как самого КТК, так и КТО (через оказание сервисных услуг).

«Дополнительное преимущество отрасли – высокая устойчивость к колебаниям мировых цен на нефть. Тарифы на транспортировку фиксированы в тенге или долларах за тонну и не зависят от стоимости барреля. Это обеспечивает операторам стабильный денежный потом даже при высокой волатильности на нефтяных рынках», — отмечается в исследовании.

Китай сегодня получает около 17% экспорта нефти из Казахстана, в том числе около 10 млн тонн российской нефти транзитом через РК, считают аналитики. В 2023 году страны договорились о расширении инфраструктуры. Однако рост зависимости от одного покупателя несет риски – при усилении влияния Китай может начать диктовать ценовые условия, требовать скидок и преференций.

«Вероятен сценарий, при котором расширение ККТ (Казахстанско-китайский трубопровод – Курсив) произойдет за счет китайских инвестиций в обмен на долгосрочные гарантии поставок. Это углубит экономические связи, но усилит политическую зависимость», — сообщается в документе.

В 2023 году Германия впервые за 20 лет начала прямые закупки казахстанской нефти — часть объемов исторически она получала через Италию, которая формально является крупнейшим покупателем казахстанской нефти. Китай, в свою очередь, стремится расширить импорт через Казахстан, так как нефтепровод «Восточная Сибирь — Тихий океан» (ВСТО) близок к предельной загрузке в 33 млн тонн в год. Таким образом, геополитически перестройка может перераспределить потоки, и Казахстан может стать важным перевалочным узлом, полагают аналитики.

Консолидированная чистая прибыль «КазТрансОйла» по итогам 2024 года составила 41,58 млрд тенге, что на 26,6% больше, чем в 2023 году. При этом консолидированная выручка выросла на 7,4% — до 311,9 млрд тенге.

90% плюс одна простая акция «КазТрансОйла» принадлежит «КазМунайГазу» («дочка» «Самрук-Казыны»), остальными 10% владеют миноритарные акционеры. Размещение 10% минус одна простая акция КТО прошло в конце 2012 года в рамках программы «народного IPO» – каждая акция досталась покупателям по 725 тенге.